IP0公司在上市前所披露的信息通常具有丰富的内容含量，将引导资产价格的形成，并最终对资本市场的稳定性、资源配置效率产生基础性的影响。自我国资本市场诞生以来，新股发行制度改革尤其是IP0公司的信息披露一直是学术界的重点研究话题。本书重点关注2019年7月实施的新股发行注册制改革的必要性、内容和改革逻辑，以及本次改革在IPO公司信息披露质量方面取得的成效这两个主要问题，以期对学术界深入开展注册制在我国资本市场的应用研究、政策制定者进一步全面推广实施注册制，以及市场主体及时调整行为策略，提供一定参考。

李仲泽，江苏如皋人，管理学博士（会计学），中国注册会计师，具备法律职业资格。现任南京审计大学会计学院讲师，兼任江苏省注册会计师行业发展研究院研究员，拥有多年大型企业集团财务管理实践经验。近年来，致力于从管理学、法学的交叉视角研究资本市场改革与上市公司信息披露问题，先后在CSSCI、SSCI期刊发表多篇学术论文，主持江苏省社科应用研究精品工程一项，参与多项国家自然科学基金重点项目和面上项目、国家社科基金一般项目。

第1章 导论
1.1 研究背景
1.2 研究动机和研究问题
1.3 研究思路与内容安排
1.4 研究贡献和创新
第2章 IPO信息披露理论基础与文献综述
2.1 相关概念界定
2.2 新股发行市场信息披露的理论基础
2.3 IPO发行政府监管的理论基础
2.4 文献综述
2.5 文献述评
第3章 注册制改革及信息披露制度对比研究
3.1 引言
3.2 制度发展及改革必要性分析
3.3 中国核准制与注册制信息披露制度比较研究
3.4 中国内地与中国香港注册制信息披露比较研究
3.5 本章小结
第4章 注册制改革与财务信息披露质量
4.1 引言
4.2 理论分析与研究假设
4.3 研究设计与数据来源
4.4 实证检验与结果分析
4.5 基于治理环境的进一步讨论
4.6 本章小结
第5章 注册制改革与文本信息披露质量
5.1 引言
5.2 理论分析与研究假设
5.3 研究设计与数据来源
5.4 实证检验与结果分析
5.5 本章小结
第6章 研究结论、启示与不足
6.1 研究结论
6.2 研究启示和政策建议
6.3 研究不足及未来的研究展望
参考文献
图目录
表目录

本书关注2019年7月实施
的新股发行注册制改革（本
书简称“注册制改革”）的必
要性、内容和改革逻辑，以
及本次改革在IPO（Initial
Public Offering）公司信息
披露质量方面取得的成效这
两个主要问题。新股发行制
度是资本市场的基础性制度
，是IPO公司行为的指挥棒
。其中，信息披露制度是新
股发行制度的核心组成部分
，对IPO公司信息披露质量
将产生重要影响。IPO公司
在上市前所披露的信息具有
丰富的内容含量，将引导资
产价格的形成，最终对资本
市场的稳定性、资源配置效
率产生基础性的影响。自我
国资本市场诞生以来，新股
发行制度改革尤其是IPO公
司的信息披露一直是学术界
的重点研究话题。
本次改革是注册制这一
成熟资本市场制度在我国这
样一个新兴资本市场的全新
尝试。过往关于注册制的研
究成果主要建立在成熟资本
市场相对稳定的环境之上，
关于注册制在我国实施的具
体研究，仍然停留在理论推
导、情景假设和制度设计建
议层面，尚未有研究立足于
本次改革，通过定性和定量
相结合的方法，对改革的必
要性、内容和逻辑以及改革
的成效进行系统深入的分析
和检验。在我国资本市场处
于注册制试行并逐步向全面
实施过渡的关键阶段，立足
于改革本身，从信息披露的
角度对注册制改革的必要性
、内容和改革逻辑开展质性
研究。同时，针对本次改革
在信息披露方面的成效进行
实证检验，无论是对学术界
深入开展注册制在我国资本
市场的应用研究，还是政策
制定者进一步全面推广实施
注册制，以及各类市场主体
及时调整行为策略，均具有
十分重要的参考意义。
基于上述分析，全书将
分为两个主要部分对注册制
改革展开研究：
第一部分是从信息披露
角度对注册制改革展开的质
性研究，遵循“为什么改、
改了什么、借鉴优化”的基
本逻辑，从理论和制度层面
回答三个问题：（1）从信
息披露的角度分析注册制改
革的必要性；（2）相较于
现行制度（即核准制），注
册制改革中IPO信息披露制
度有何发展；（3）相较于
成熟资本市场的注册制，本
次注册制中的IPO信息披露
制度有何异同。
第二部分是注册制改革
在IPO公司信息披露质量方
面取得成效的实证检验，遵
循“硬信息和软信息并重”的
基本逻辑，主要回答两个问
题：（1）注册制改革在
IPO公司财务信息披露质量
方面取得的成效如何？（2
）注册制改革在IPO公司文
本信息披露质量方面取得的
成效如何？
针对第一部分的三个研
究问题，本书首先通过回顾
新股发行制度的改革历程，
借助委托代理模型的理论分
析框架分析了注册制改革的
必要性。注册制是调整资本
市场信息披露模型中委托代
理关系的关键变量，能够对
发行人的信息披露行为形成
有效激励约束机制，从而提
升信息披露质量，优化资本
市场资源配置。
其次，本书对比分析了
注册制与核准制。研究表明
，在立法与监管理念方面存
在以下变化：第一，注册制
改革本质是新股发行权属性
的变化，新股发行权由行政
许可权变为了特殊的商事权
；第二，注册制改革体现了
我国信息披露理念以强制信
息披露为主，自愿信息披露
为辅；第三，本次注册制改
革通过立法的方式，构建了
我国资本市场多元主体的信
息披露法律责任体系。在信
息披露制度及实践方面存在
以下变化：第一，注册制更
加强调投资者导向的信息披
露；第二，信息披露内容结
构比重发生变化，关于未来
发展的信息、风险因素、核
心技术、投资者保护相关描
述的占比明显增加，并且披
露的充分性显著提升。
最后，本书对比了A股注
册制与港股注册制。在法律
监管方面：第一，A股法律
法规对信息披露的规定和要
求更加具体详细，新修订的
证券法针对欺诈发行等违法
行为的处罚力度比港股更大
；第二，港股的权力重心在
香港联交所，侧重于自律管
理，A股的权力重心在中国
证监会，侧重于行政管理；
第三，中国香港证监会能够
采用更加高效的法律救济权
利维护投资者权益，中国证
监会的维权途径相对有限；
第四，中国香港的市场与社
会监督力量更加成熟，中国
内地仍然有较大的成长空间
。在信息披露实践方面：第
一，港股的信息披露相关性
更强，逻辑更加清晰，且易
于提取；第二，A股的信息
披露充分性更高，港股招股
章程的信息相对较为简单。
针对第二部分的两个研
究问题，首先，本书实证检
验了注册制改革在IPO公司
财务信息披露质量方面的成
效。研究结果表明：第一，
注册制改革显著提升了IPO
公司的财务信息披露质量，
这一结论在通过变换模型设
定、变换样本选择时间区间
、通过多重PSM方法矫正样
本选择偏差等多重稳健性检
验之后依然成立；第二，进
一步研究发现，融资需求强
烈的公司，注册制对其财务
信息披露质量的改善作用更
加明显，本次注册制改革的
初衷正是希望为实体企业拓
宽融资渠道，为亟须发展资
金的公司提供资金支持，结
果表明本次改革正在按照政
策预想的路径落实；第三，
注册制对IPO公司财务