本书将复杂的资本市场简单化，手把手教你构建简单而合理的投资策略，并从中获得最大回报。
深知你或许难以战胜市场；
了解适合你的风险水平；
发现最佳投资组合所需的股票、债券和现金的配比；
认识低成本的重要性，它将助你构建更高质量的组合；
要避免重仓个股，远离主动型投资基金。

陈宋生，北京理工大学会计系主任，博士生导师，高级审计师，注册会计师。中国人民大学会计学博士，北京大学光华管理学院博士后，美国南卡罗来纳大学、德国卡尔斯鲁厄大学、新加坡国立大学高级访问学者，《中国会计评论》、《中国审计评论》理事，中国审计学会教育分会副秘书长，中国内审协会委员，中国会计学会信息化委会员委员。在《会汁研究》、《审计研究》、《南开管理评论》，Journal of Information System、Journal of Business esearch、Asia-Paeitic Journal ofAccounting and Economies、Journal of International Accounting Research、Journal of Emerging Technology in Accounting等发表论文数十篇，出版专著4部、译著12部。主持国家自然科学基金、国家社科基金、教育部博士点基金等十余项课题。财政部全国会计学术领军人才、北京市优秀人才。

第一篇 导言
第一章 市场及投资组合介绍
我们将在什么时候退场？
第二章 市场优势是什么， 你拥有它吗？
竞争
选择合适的时机很困难
增加的成本
应该把我们的资金交给苏珊和能力基金管理吗？
你需要从数十种基金中选择一个最好的来获得回报
股票市场之外
保持理性
第三章 理性投资组合有哪些关键要素？
理性投资组合的资产类型
了解你偏好的风险程度
不要把非投资资产的鸡蛋都放在一个篮子里
税负降低对长期收益的重大影响
过多关注费用减缓资产增长
理性投资组合的实现
做得更少，睡得更好
第二篇 理性投资组合
第四章 最低风险资产——安全、 低风险回报
如果信用质量很高，那么请以你的基础货币购买政府债券
考虑多元化，即使政府违约的风险极低匹配投资期限
最低风险债券将为你带来什么？
购买最低风险资产
总结
第五章 全球股票——风险愈高， 收益愈大
只投资全球股票指数追踪型产品
多元化投资的优点
什么是全球股市？
期望收益：无保障，但是实际收益为4%~5%
Lars的预测
总结
第六章 股票市场的风险
了解你获得回报的风险
你可能损失惨重!
不要以为市场总会反弹
多样化和虚假的安全感
重新思考风险
第七章 加入其他国家与企业的债券
调整理性投资组合
理性投资组合配置
理性投资组合的期望收益
特别案例：如果你寻求更高的风险
第八章 考虑一下非投资组合资产
你还拥有什么？
其他资产
不仅仅只是地理位置
机构投资者
重新考虑一下其他资产
第九章 理性投资组合中缺失的一环及原因
避免投资需要具有投资优势的产品或者你已具有风险敞口的产品
房地产——除非你有投资优势，否则不要染指房地产
私人投资 (天使投资)
其他的投资类型
第三篇 量身定制并实施理性投资组合
第十章 财务计划和风险
建立储蓄
超级谨慎的储蓄者
风险/回报
概括这些例子
保持真实
对灾难做出反应
考虑投资组合分配的几种方法
生命的阶段
一些经验法则
你需要一个财务顾问吗？
第十一章 费用
一项昂贵、主动的选择
耐心
相信自己具有优势得付出昂贵的代价
税负与理性投资组合调整
第十二章 产品和实施
总费用率告诉你拥有产品的成本
最好的ETFs：流动性、税收效率和低成本
指数追踪型基金
比较网站
执行
交易是昂贵的，拉动触发器让人备受煎熬
重新平衡投资组合
总结
第四篇 需考虑的其他事项
第十三章 养老金与保险
养老金固定缴款计划
年金与保险
第十四章 天启投资
黄金作为安全手段
如果不是黄金，那又是什么？
2008年和2009年的事怎么会发生？
第十五章 金融方面的愿望单
增强型独立比较网站
风险专家
税负建议
定制化
第十六章 总结
附录
附录A 致勇者： 投资组合理论和理性投资者
附录B 通货膨胀保值债券
附录C 标准差
附录D 在理性投资组合中增加政府债券
附录E 在理性投资组合中增加企业债券
附录F 理性投资组合中未包含的资产类别
附录G 加入政府债券与企业债券的投资组合风险
附录H 理性投资组合的税务考虑
附录I 流动性与理性投资组合
附录J 实体ETF还是合成ETF？

“人们会认为股票是很妙
的东西，他们会忘了原来的
前提的局限性……于是，它
创造了一个我们此生都没见
过的泡沫。”
——巴菲特
霍金在《时间简史》中
说道，“一本书上每多一个
公式就会减少一半的读者”
，因此本书将大部分的推导
过程放在正文之后的附录以
飨读者。当然《至简投资（
第2版）》并非意在教授繁
复的投资学知识——恰恰相
反，它传达的是简单的思想
，而相关金融知识只是投资
战术的载体。有些想法一旦
被注入脑海，就是一颗种子
。当你沉醉于泡沫表面反射
所带来的彩虹幻梦时，种子
会生根发芽，大树的荫蔽或
许会限制视野，但也能让你
认清面前唯一一条现实的道
路：Nobody can be at the
market。
近期中国银行原油宝事
件再次将大众理财拉回了投
资者的视野。传统理财是期
待稳中求好，还是追求“大
跃进”？2020年4月22日中
行确定以CME官方结算价-
37.63美元／桶轧差移仓。
这是原油期货合约首次出现
负数，不少投资者也是一夜
“暴负”。值得注意的是，这
里遭难的大部分投资者并非
久经沙场的老手，而是初涉
投资的“金融小白”。原油宝
事件的引爆与中行的宣传差
错自然是脱不了干系，而投
资者自身是不是也应该能有
所防范呢？“若要在坚硬的
高墙与击石的鸡蛋之间做选
择，我会永远站在鸡蛋那一
边。”村上春树出于对弱势
群体的感性如是说。这或许
是正确的，但是至少这次事
件不存在高墙与鸡蛋的对立
，而是作为鸡蛋的投资者误
认为自己是高墙，狠狠地将
自己的身体甩在它所看见的
鸡蛋上，对原油宝本质背后
的高风险视而不见，而仿佛
唾手可得一般的高收益却是
资本的鼓吹。
泡沫总是美好的，抄底
原油低买高卖，人性的贪婪
在这里就如呼吸一般自然。
与其说本书是金融投资的科
普书籍，不如说是从金融角
度客观地分析“贪婪”的代价
，当然是以金钱进行衡量。
各种金融分析工具只为导向
作者的核心思想：没有人可
以打败市场。通俗来说，每
一位投资者都是“鸡蛋”，而
非“高墙”。这听起来或许有
些滑稽，但是书中缜密的分
析与恳切的祈使句会让你在
投资的狂热中冷静下来，而
冷静往往也是处理问题的第
一步，投资自然也不例外。
那么从这方面来说，本书确
实无愧于被称作投资入门的
启蒙读物。
本书不仅思想前沿，而
且建立了较为系统的投资方
法。简而言之，本书第一章
与第二章介绍市场及投资组
合并且阐述本书的核心思想
，即否定金融市场中的优势
，同时这也是实施投资组合
的基础。第三章确定理性投
资组合的关键要素。第四章
和第五章说明简单成本低廉
的投资组合与最小风险资产
是市场中最适宜的投资选择
。这包括高利率政府债券和
全球股票组合。第六章和第
九章则从风险方面阐述股票
市场和其他流行产品的潜在
损失。如果你想试试更为复
杂的投资组合，则可以加上
第七章提出的其他国家和企
业的债券。选择适合个人情
况的投资组合，并且做长线
，你将会获得一笔不菲的收
入。第八章提出了非投资组
合资产的选择，使得投资组
合管理简单有效。第十章和
第十一章说明投资成本的重
要性。在成本方面精打细算
，长期持有你的投资产品，
避免频繁交易。长此以往，
你的经济状况会大大改善。
第十二章具体介绍了相关的
投资产品。第十三章说明了
养老金与保险的特点。第十
四章与第十五章则设想了在
想象末世与现实互联网时代
下金融的特征与理想期望。
第十六章为总结。
本书由我统筹规划、审
核与最后审定全部译稿，我
指导的学生潘远哲、帅业鑫
、陈露丹参加了本书的初稿
翻译。尤其是潘远哲同学付
出了大量的努力，以其犀利
流畅的妙笔完成了大量译稿
的翻译与校对，十分感谢他
们！我指导的博士生曹圆圆
、严文龙、田至立、吴倩、
邓婷友等，也通过不同方式
通读了本书的初稿，感谢他
们付出的时间与努力，尽管
我们已经尽力，但还存在诸
多不足之处，希望得到来自
读者的宝贵意见！
陈宋生
2020年5月

本书不仅思想前沿，而且建立了较为系统的投资方法。简而言之，本书第一章与第二章介绍市场及投资组合并且阐述本书的核心思想，即否定金融市场中的优势，同时这也是实施投资组合的基础。第三章确定理性投资组合的关键要素。第四章和第五章说明简单成本低廉的投资组合与最小风险资产是市场中最适宜的投资选择。这包括高利率政府债券和全球股票组合。第六章和第九章则从风险方面阐述股票市场和其他流行产品的潜在损失。如果你想试试更为复杂的投资组合，则可以加上第七章提出的其他国家和企业的债券。选择适合个人情况的投资组合，并且做长线，你将会获得一笔不菲的收入。第八章提出了非投资组合资产的选择，使得投资组合管理简单有效。第十章和第十一章说明投资成本的重要性。在成本方面精打细算，长期持有你的投资产品，避免频繁交易。长此以往，你的经济状况会大大改善。第十二章具体介绍了相关的投资产品。第十三章说明了养老金与保险的特点。第十四章与第十五章则设想了在想象末世与现实互联网时代下金融的特征与理想期望。第十六章为总结。

在下一个投资大潮中，
拉尔斯将带你回归聪明投资
的本质：低成本构建多元组
合。
——科恩拉德·维罗利克
（贝莱德董事、总经理）
对于个人投资和理财安
排，本书以非常清晰和简单
的方式提供了好的建议。
——斯蒂芬·吉波特（伦
敦经济学院金融学教授）
一本揭示了投资本质的
重要著作，普通投资者的必
读之作。
——安妮塔·拉哈万（《
纽约时报》资深编辑）
这是任何关注投资或想
要保证本金安全的投资人的
必读书。作为一个成功的对
冲基金经理，拉尔斯不会告
诉你下一件“伟大的事情”；
他提供的是一本关于如何思
考和行动的手册。
——罗斯·韦斯盖特
（CNBC资深主持人）

第一章 市场及投资组合介绍
目标
本书致力于帮助理性的投资者找到任意风险水平下具有丰厚回报的投资组合。投资中你可能会考虑风险、税费、嵌入其他资产的组合，然而本书传授的方法会比这些更为实际——赚更多的钱正是本书的宗旨。掌握市场中大多数人无法企及的投资策略，定能让你的投资细水长流，高枕无忧，获得应有的回报。这大概是一本与成功学心灵鸡汤不太相关，仅仅朴实地关注投资的书。我不会分析公司账目，探寻经济走向，也不会发掘潜在“金牛”产品，鼓吹下一个“牛股”或是类似的东西。相反，我会尽我所能令你相信，你只不过是大干世界中追名逐利的平凡一员——或许还需略微懂些复杂分析罢了。这也是我将讲授的关于投资的基础。换句话说，这是一本适用于“投资小白”的指导书。
现实世界中，很少有投资者在金融市场中拥有过人之处。大部分的投资者只是拾人牙慧，对最准确真实也最具有时效性的信息、走向分析和已完成的模型采取拿来主义。这些人乐于和企业家、分析家、经济学家、商家、顾客交流。他们通读新闻报道、文件档案、小道消息，之后运用最复杂的系统和财务模型对此进行分析，在此之后才敢进行交易。尽管做了如此周密的准备，我们仍不知道作为团队的专业投资经理是如何成为市场弄潮儿的。我们作为投资者在挑选出众的经理方面可能并不独具慧眼，就像我们选择股票一样。不过，在这两方面发生的高昂费用反而使得一夜暴富更加遥不可及。因此大部分人慨叹不如收手，退出这种耍猴似的金融市场。
但是，缺少投资竞争优势并不意味着应放弃投资。放弃投资意味着放弃资本市场中潜在的长期收益或者国债的高利率收益。如果能坦然地接受自己在投资中不具有持续盈利的天赋或优势，那么反而容易从简单易懂的投资结构中获利。值得注意的是，从实际与组合理论来看，简易的投资组合反而接近最理想的投资状态。我将这种组合称为理性投资组合，实施这种组合的投资者称为理性投资人。一旦你认识到自己在投资市场不具有天生的优势，我希望你能同意这种理性投资的看法。
虽然大部分人渴望自己在股市中具有万里挑一、叱咤风云的能力，最终成为超越比尔·盖茨的富豪，但是现实却是只有极少数人能够在市场中独占鳌头，或者认识能够为他们做到这一点的人，大多数人不过是东施效颦。如果你能认识到你根本不具有这种能力，那么这反而是你投资生涯中前进的一大步。那么这会让你的投资事半功倍，最终引导你走向优秀投资者的道路。
我将阐述的理性投资组合，相较其他投资者的投资行为会更为简单，不过也会更为强调投资理论与实际操作中的稳健。在绝大多数投资者无法获得超额收益的前提下，正如我将在本书中阐述的其他观点一样，你在股权投资中只需要紧跟世界股权市场的变动。这与你从其他金融顾问那里得到的建议相比可能过于简单，但却是相当重要的一个观点。我希望你现在能牢牢记住。即便不考虑它与其他传统投资组合相比所能节省的大量投资费用，这种投资组合也能凭借其多样化与最优化，给投资者提供全面清晰的风险／收益分析。它的其他优势表现在较高的流动性、较低的税负及因客户需求而调整风险的良好弹性。换句话说，这是笔价廉物美的买卖。
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