沃伦·巴菲特是当今世界和人类历史上最伟大的股票投资者。他独特、深刻但又易于理解和操作的投资哲学、选股准则、估价技术以及投资策略己成为全球股票投资者的“圣经”。本书全面阐述了沃伦·巴菲特的投资之道，以及对伯克希尔· 哈撒韦的管理之道，让你全面了解这位“华尔街股神”！

引言 本分的炒股专家/1

第一章 未来的股王/4

特殊的童年/4

11岁的巴菲特在股市上赚了5美元/7

名师高徒/10

第二章 小试牛刀/19

在巴菲特·福尔克公司/19

创办自己的公司/22

盯上了猎物/24

从桑伯思地图公司抽身/28

把道·琼斯指数远远抛在后面/30

第三章 在低潮中崛起/33

在股市高潮时隐退/33

猎人本能再次复苏/40

和导师不一样的巴菲特/52

第四章 走向伯克希尔/63

成为伯克希尔的最大股东/63

伯克希尔公司的惊人增长/66

控制伯克希尔/70

打造投资帝国/72

在熊市中升值/80

第五章 收购狂人/83

报业主管/83

奥玛哈内布拉斯加家具商场/89

热衷于收购的巴菲特/92

投资媒体和通讯公司/95

收购匹兹堡国民银行企业/102

第六章 黄金年代/106

重仓可口可乐/106

银行业冒险家/113

运通公司的复兴/119

进军吉列公司/123

越合并越强大/127

第七章 尝试多样化组合/132

择优收购/132

多样组合/135

国外投资/145

临危受命所罗门/148

第八章 一个人不需要“一大圈的能力”/154

大弥撒/154

儿子比自己能干/162

两个女人/167

第九章 当代最成功的投资者/172

认识“股神”巴菲特/172

“异端邪说”？/176

偏执的帝国企业创建者/183

一流企业家/185

高科技股盲？/187

第十章 恐怖的新经济/190

早告诉你们别买网络股/190

惊魂“9·11” /195

净资产首度下滑/201

抛弃花旗/204

第十一章 他笑到了最后/208

“预言家”巴菲特/208

令人惊讶的成绩/213

大拣便宜货/216

是投资不是投机/224

巴菲特效应/226

后记/231

主要参考文献/232

  认识“股神”巴菲特

沃伦·巴菲特被喻为“当代最成功的投资者”，尤以他敏锐的业务评估技术引人注目。他从零开始，仅仅靠从事股票和企业投资就成为20世纪的世界大富豪之一。这在很多人看来，简直就是奇迹。

如果巴菲特有名片，那张名片就会告诉人们，他是伯克希尔·哈撒韦公司的董事长兼总裁，然而巴菲特最为世人所知的却是当代最伟大的股市投资者。说来令人难以置信，如果你在1965年巴菲特并购伯克希尔公司时买了该公司1万美元的股票，你现在就会拥有5100万美元，而如果当时把这l万美元买了标准普尔指数基金，你只能赚49.7万余美元。

巴菲特的投资生涯起于60年代，在那个年代他创造的辉煌也许离我们太遥远，那2000年是不是离我们近些呢？2000年3月，全世界所谓网络高科技股如日中天，所有的投资人都将市盈率抛掉而追逐“市梦率”时，巴菲特仍死守一些被认为是旧经济实业股。他的理论是：如果股票市价低于其内在价值达到合理的程度，他就会购买。

而在20世纪末的现实世界中，巴菲特发现找有限的几种“优秀”股票要费尽力气，而那些“看不懂”的股票并不符合他的投资原则。于是，他幽默地推说他不懂高科技，所以不碰该类股票。

从1995年开始到现在，巴菲特把公司主业与副业做了个对倒：由股市投资为主改为并购企业为主。在过去几年里，伯克希尔公司出资273亿美元，并购了7家企业，涉及行业包括航空、快餐和家居装饰。其中，并购通用电器公司属下的再保险公司，动用资金达220亿美元，是巴菲特“下海”以来的最大一笔成交买卖。

独辟蹊径，获利丰厚。1996年初，伯克希尔公司的299亿美元总资产中，股票资产比例达76％，到2001年第一季度结算时，这一比例竟降为32％，与此同时，公司的资产却翻了4倍，达1240亿美元，公司员工数目也比1995年时增加了工倍，达4.75万余人。

在网络科技股如日中天的时候，也有很多人开始对他的理念产生怀疑，甚至认为他老了。仅仅一年后，残酷的现实又一次证明了巴菲特是正确的。在那次全球高科技网络股股灾中，他老人家的市值又增加了5亿美元。巴菲特又一次让全世界的投资者见识了“股神”的本色。

他在给股东的信中告诫投资者：不要因贪婪而冲昏头脑。他认为，2000年的科技股犹如“病毒”一样在专业投资者和散户中传播，刺激股价脱离公司所能支持的实质价值，投资者对科技公司做出过分憧憬的非理性预期，最终导致科技股神话破灭。展望未来，巴菲特仍将继续投资旧经济行业，而非股价过高的“科幻”企业。他相信，2l世纪将是实业的天下。

一个人炒股挣点儿钱不算啥，难的是一辈子投资股市只挣钱，不赔钱，那才是最难最难的啊！巴菲特不愧是股神，他做到了这一切，为广大理性的投资者树起了一面旗帜。

巴菲特对企业并购意犹未尽，“我想再进行一次100亿到150亿的并购，如果我真喜欢某家企业，我们还可以动用更多资金。”巴菲特这样说。巴菲特本人现持有150亿美元现金，另有300亿公司股票资产，这些都是一清二楚的账目，都刊登在伯克希尔公司的年报中。

一些人难以理解巴菲特，他们说伯克希尔公司“也许是世界上最受舆论关注的公司，但也是最难理解的公司”。人们普遍认为，伯克希尔公司的股价，因巴菲特的名气而格外“沾光”，如果巴菲特今天死去，明天该公司股票就会暴跌。

该公司的股价最高时曾摸高8.4万美元1股，现约为7万美元1股，但有市场专家认为，其合理市价应为9万到9.7万美元l股。在2001年里，该公司股价下跌了17％，主要原因是受大势影响，导致可口可乐和吉列两公司的股价下跌，因而巴菲特为该公司选定的投资组合风险增加。  即使如此，巴菲特并不想改变自己的投资策略，仍然坚持其保守的价值发现式投资思路，这个思路的精髓是：不管未来的最好事物具有多大的诱惑力，今天确切的事物始终胜于未来的最好事物。

巴菲特从来不买互联网公司股票，甚至像微软和惠普这样的高科技公司股票，由于他相信没人能预测这类公司10年或20年后的赢利状况。“我自己对这类公司捉摸不透。如果我不懂，我就不投资。”他说。

在他当年几乎选哪种股票哪种就涨的辉煌时日，巴菲特只选那些被市场低估其价值的公司股票。如今，在并购企业时他所采取的策略也是这样。伯克希尔公司这几年的并购活动不算很多，原因还是巴菲特坚持找那些素质最佳但又出价最低的企业，惟一不同的是，他现在愿意为某一类企业多付几成罢了。

为什么会愿意为某一类企业多付几成，人们尚不很清楚。巴菲特的个人精神世界极为复杂费解。他的一位下属总裁这样形容：“如果我不忙于去想其他事的话，总会为分析巴菲特而费上大量时间。他总是有些神秘莫测，而你只好接受他。”

在巴菲特看来，他现在是在为自己的杰作进行最后加工。

“伯克希尔是我的一幅油画，因此等这幅油画完成时，它应该是我心目中所想像的样子。”

          P172-P176

  本分的炒股专家

2001年初，奥玛哈的投资奇才——被誉为“华尔街股神”的沃伦·巴菲特(Warren Buffer)又说话了。这一回，人们再次静心聆听。

巴菲特是谁？他的话难道比格林斯潘还要重要？

在20世纪90年代末掀起的亚洲金融风暴，让中国人记住投机家索罗斯的大名。在人们心目中，除了那个每一次讲话、每一个决定都要引起股市波动的美联储主席格林斯潘外，索罗斯才是人们兴趣的焦点所在。沃伦·巴菲特何许人也？

当然，2001年，索罗斯和那斯达克——这两个90年代的神话的破灭使市场回复至起码的理性，一批理性的投资家也随之浮出水面，被人们更深刻地认识。其中的佼佼者沃伦·巴菲特也因此在更广泛的范围内为人们所熟知，此时的他已俨然成为美国股市的代言人，他的每一次讲话不啻于股市圣经。

巴菲特的控股公司伯克希尔·哈撒韦公司公布了2000财年年报。年报之首的统计表格显示，在过去的36年间，由巴菲特掌管的伯克希尔的每股净资产已由19美元上升到了40442美元，年复合增长率达23.6％。

巴菲特对2000年的评价是“总体上还不错”。在公布年报的同时，巴菲特按照惯例给股东们写了一封信。他在信中透露，伯克希尔·哈撒韦公司2000年的总收入为56.54亿美元，其中经营赢利16.99亿美元，投资资本利得39.55亿美元，净利润33.28亿美元，每股收益2185美元，超过标准普尔500指数15％以上。

在那斯达克最为疯狂的1999年，伯克希尔·哈撒韦的净利润为15.57亿美元，每股收益1025美元。这样的收益已经很不错了，但是追逐网络股热潮的年代里，不能“暴撮”一顿的人受到了无情的嘲笑。伯克希尔的掌门人沃伦·巴菲特理所当然是这些人眼中的傻子。伯克希尔也被讥为只会投资于“水泥+砖头”类旧经济公司，赶不上潮流。

1999年3月，当那斯达克综合指数创出历史新高5048点时，伯克希尔的股价步入1年来的最低点——每股40800美元。然而，两年时间不到，2000年底，伯克希尔却戏剧性地攀升到71100美元，年报公布前也收在这个价位。赶不上潮流的伯克希尔令人惊讶地挺立在一片“尸横遍野”的土地上傲视群雄！

这就是本分的沃伦·巴菲特创造的奇迹！巴菲特和他的伯克希尔总是以投资于“砖头+水泥”的旧经济公司而出名。即使是在网络公司热一度高涨的1999年、2000年，他也没有偏离这个方向。

伯克希尔以保险为主业，但它的经营触角延伸到了许多旧经济领域，从家具到珠宝，从出版物到飞机租赁等等。

巴菲特通过购买并长期持有下列这些公司股票而名利双收。

本书的出版得到许多同志的帮助，是大家共同努力的结果。向洪编审、(美)邓明昱教授、廖民生博士、雷华博士、程民选博导、杨明洪博导、刘存绪教授、张晓立副编审、保健云博士后、张强教授、屠火明教授、徐朴副教授、薛斌厅级领导、汤云辉编辑、刘仁勇经济专委会厅级领导、游勇旅游开发研究院院长、蒋建华硕士、周小丁全国特级导游、钱卫东副厅级巡视员等专家教授学者分别参予了本书的策划、组稿、撰稿、统稿、审稿等项工作。