本书凝聚了江涛等诸君多年的权威专业水准，辟宏观微观之材料，剔牛熊涨跌之现象，索股市运行之规律，发人之未见股市真章。

透彻讲解此次癫狂上涨的成因以及论述了此次疯狂暴跌的原因和背景，特别是股市下跌后对实体经济、社会生活以及股民心理的打击和危害。然而，灾难终究会过去的，中国有智慧解决所面临的问题，重树信心。中国股市一定会有光明的未来。

从世界各国股市的历史发展来看，中国股市最近这轮大幅调整是在她的成长过程中必须经历和面对的。我们相信，中国股市未来将迎来一个超级大牛市。中华民族的复兴力量势不可挡。

“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”身处股市的您暂时看不懂中国股市没关系，《看不懂的中国股市》会拨开群山迷雾，帮您攀上战胜股市、战胜自我的高峰。

序一 令人敬畏的股市/应健中

序二 绝境中或将孕育生机/江涛

第一章 现状：从6124点到1664点，套人心寒的速熊

 第一节 飞流直下2000点

“宝马进去，自行车出来”

学者打起救市口水仗

“举头望大盘，低头心发慌”

 第二节 投资专家从神坛跌落

证券公司减薪裁人

基金经理重仓受重伤

“绿色奥运”难“维稳”

 第三节 百年罕见的救市

“百年未遇的危机”

全球联手大手笔救市

“十教授”上书提建议

第二章 回首：从998点到6124点，令人癫狂的拜牛

 第一节 2005年股改开弓没有回头箭

万事开头难

股改三年仍有尾巴未解决

股改转动了A股的眼球

 第二节 2006年轻舟已过万重山

A股开门红，牛市声声渐

牛市之初，渐显生机

历史陈疾渐瓦解

IPO重启，红筹回家

超级大牛市中的超级大赢家

全球资本市场最耀眼的明星

 第三节 2007年癫狂中死了都不卖

牛市就是用来打破各项纪录的

百元神话此起彼伏

借壳、重组上演疯狂涨停秀

全民总动员，大家一起。High

牛市遍地皆“股神”

第三章 上涨原因：罗马不是一日建成的

 第一节 一付好家底

跌得越狠，反弹越高

横有多长，竖有多高

 第二节 黄金年代

股权分置改革，新牛市的起跑线

人民币升值、加息与流动性过剩

存款乾坤大挪移，跑不过刘翔也得跑过CPI

与经济一同起飞

资本红利与技术进步

人口红利

周期行业与景气度

 第三节 漂浮的预期

融资融券“还没准备好”

股指期货“尽快推出”

创业板“适时推出”

“港股直通车”往后推迟

第四章 下跌原因：谁是暴跌的背后推手

 第一节 大洋彼岸的狂风暴雨

直接影响到底有多大

城门失火，殃及池鱼

后院着火，游资回国

 第二节 好家底变质了

三架马车越跑越慢

成本高企，雪上加霜

 第三节 股改下半场，熊市上半场

高高在上的股价引发“大小非”强烈的套现冲动

近乎于零的持股成本让大小非不顾一切

大小非的“理性”选择：抛售

旧病未除，又染新疾

气血不足，复原动力何在

病根未除，难得痊愈

第五章 暴跌影响：击碎“黄金十年”梦

 第一节 虚胖业绩减肥记

交叉持股成“烫手山芋”

交叉持股曾是“香饽饽”

迷途知返者为数不多

 第二节 直接融资难于上青天

直接融资比例骤降

增发融资受阻

房地产企业严重供血不足

 第三节 寒冬中投资者没有棉袄

“中国神油”何时解套

“地狱扩建到了三十六层”

信心已成“强弩之末不能穿鲁缟”

第六章 基金角色变迁：从“一基独大”到陪产业资本读书

 第一节 现实：受伤的基金，更受伤的基民

基民损失过半

仓位降至2005年以来最低水平

新基金遇冷，老基金遭赎

基金规模缩水四成

基金经理信心严重不足

 第二节 疯狂的上涨，更疯狂的热情

基金优异业绩回报持有人

新基金发行：首日售罄+比例配售

拆分、分红、复制，持续营销花样多

居民投资基金热情连续创出新高

基金规模跳跃式发展

 第三节 膨胀的基金，更膨胀的泡沫

基金成市场的“独裁者”

“洼地”越填越高，泡沫越吹越大

牛市掩盖基金管理风险

 第四节 年轻的基金业，更年轻的基金经理

产业资本颠覆基金主导地位

基金投资从“抱团取暖”到“曲终人散”

增发门停牌门，新问题新挑战

基金业绩不能承受之重

基金经理频繁更迭，年轻化严重

 第五节 基民的希望，更有希望的基金业

基金投资人更为理性

基金产品线日臻完善

市场长期前景依然乐观

第七章 未来：中国股市是继续崩溃，还是走向繁荣

 第一节 全球股市暴跌真相

危机是危险中的机会

本次股市大跌的原因

 第二节 从美日股市发展史看中国股市

2008年的中国股市如同1908年美国股市

1974年日本PK 2008年中国

 第三节 追踪大师的足迹看中国股市

罗杰斯：将财产与女儿托付给中国

巴菲特：未来十年中国股市必将是世界之最

索罗斯：中国可能成为此次危机的最大赢家

 第四节 在血流成河之际做好准备

克服周期性的障碍

又到了打折的季节吗

为了明天建立属于自己的股票池

为明天入市准备门槛，应该不比想象的低

附录 2005～2008年证券市场大事记

全球联手大手笔救市

2008年9月15日，影响华尔街历史转折的一天！美国第四大投资银行雷曼兄弟公司破产，而美国第三大投资银行美林公司则被美国银行收购，华尔街五大投行成为历史：五大投行仅剩高盛和摩根士丹利！另外，美国国际集团(AIG)也向美联储求救，要求获得援助，否则也岌岌可危！

雷曼破产的消息引发了全球股市的“黑色星期一”：法国和英国的主要股指半天工夫就急挫5%，美国股市开盘后暴跌将近3%。亚太地区主要的股市16日全线下跌，其中，中国沪指跌4.47%，日本日经股指跌4.95%。包括A股在内的全球股市被华尔街的变故搞得措手不及！金融风暴席卷而来！全世界金融市场迎来了历史上最为惊心动魄的时刻！

“这是美国百年一遇的危机，更多的美国金融机构将会应声倒下；这场危机引发经济衰退的可能性正在加大！”美联储前主席格林斯潘发出这样的哀叹！“美国经济现在正面临严峻挑战，如果不能尽快通过该方案将产生非常严重后果！”2008年9月23日，美国财政部长保尔森和美联储主席伯南克在国会作证会上，敦促国会尽快通过7000亿美元的大规模救市方案，以挽救岌岌可危的美国经济。

美国救市正式拉开帷幕。经历了救市与不救的博弈之后，10月4日，美国众议院高票通过了这一7000亿美元救市计划，方案随即递交美国总统布什签署，之前曾表示将以最快速度签字的布什马上签上了自己的名字。该救助计划堪比历史上美国联邦政府试图支撑经济的其他大规模举措，例如罗斯福新政。

救助计划通过后，然而人们企盼周一看到的美好景象却并未出现，全球股市又一次遭遇“黑色星期一”！据统计，10月6日一天，全球股市大约共25000亿美元的市值蒸发殆尽！人们对经济现状充满了深深的忧虑和恐惧，悲观失望情绪在全球金融市场广泛蔓延。

为了抵御这场灾难，全球展开了一场史无前例的大救市！

10月7日，澳大利亚中央银行史无前例地将利率调低了1个百分点，要知道这是该行自1992年5月以来幅度最大的利率下调。10月8日，全球主要央行使出最后的杀手锏，上演了一场“降息大戏”！几乎在同一时间，世界主要经济体全部出手：中国央行宣布，从10月9日起，一年期存贷款基准利率同时各下调0.27个百分点i紧接着，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行同时宣布减息50个基点；紧随其后的还有瑞典央行、瑞士央行、阿联酋央行以及中国香港金管局，降息幅度普遍在50个基点到150个基点之间(唯一例外的是日本央行，有专家给出的解释是“日本官方利率仅为0.5%，几乎无下降的空间”)。

值得一提的是，中国在这场抵御金融风暴的阻击战里扮演了一个极其负责任的大国角色，一个一个的救市政策不断出现：10月29日，中国央行再度发布降息消息，决定下调金融机构存贷款基准利率0.27个百分点。11月26日，央行又决定将利率下调1.08个百分点，与此同时，央行宣布将工商银行、农业银行等6家大型金融机构的存款准备金率调低1个百分点，将中小型存款类金融机构存款准备金率调低2个百分点，这次降息堪称11年以来最大手笔，也是央行史无前例的在70余天的时间里第四度降息。此前三次降息都采取了“小步快走”的方式，而此次央行大幅降息会是股市和楼市带来春天的开始，还仅是冬日中的一抹阳光？

与此同时，2008年11月9日，“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”，温家宝总理斩钉截铁地提出了强力救市的要求。国务院推出了4万亿的投资计划，宣布今后两年内直接投入4万亿资金，用于完善保障体系及基础设施建设。投资方向主要集中于6大方面，包括民生工程、三农需求、基础设施建设、医疗卫生、文化教育的投资、生态保护、环境建设及自主创新和结构调整方面。这是改革开放以来最大规模的一次财政投资计划，也是中国应对当前国际金融危机最重要、最有效的手段。4万亿举措一出台，大盘立即反映：次日沪指上涨7.27%，出现了一轮较有力度的反弹。

岁末时刻，A股股市又有利好消息传来：12月3日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议研究确定了金融促进经济发展的九条政策措施，被市场称为“金九条”，其中包括落实适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充分供应，鼓励地方政府增加对信用担保公司支持，提高对中小企业贷款比重，创新融资方式，拓宽企业融资渠道等。

对此举措，市场人士普遍认为，以国务院行政命令的方式出台惠及宏观经济、股票市场、房地产市场和出口企业的利好，对防止经济的过快下滑起到积极的作用，有利于股票市场稳定，对提高市场信心有很大的帮助。P14-16

令人敬畏的股市——读《看不懂的中国股市》

江涛率《证券市场红周刊》的诸君写了一本《看不懂的中国股市》，我颇为好奇。大凡写股市书者都颇为自信，都以为对股市了如指掌，也都似乎掌握了驾驭股市的秘笈。不信到书店的股票专柜去瞧瞧，真经、秘笈、法宝、股神……您想象不到的美丽辞藻充斥着书架，如今挤进了这本《看不懂的中国股市》，谦虚得可以。

中国股市看得懂吗？作为一名投资者，我到现在还没看懂。尽管我没看懂，但我坚信，凡自称已经看得懂的人本身就是不懂。

我算是跟着中国证券市场从头一路走到现在的人。1985年，当上海第一次发行股票之时，我曾是那个通宵排着长队挤进股东行列中的一员。当时，全上海、应该说全中国，成为股民的人数不会超过2万名，而在这个数字中，大多数还是那些持有职工股的公司员工。

短短的20多年，股票像播种机，股市财富效应像宣传队，在中国大地上蔚然成风，股民队伍蔚为壮观，每一个入市者都坚信自己看懂了股市而入市，却都被这个令人看不懂的市场搅得如痴如醉、不能自拔。

20多年前流行这样一句话：“拿起筷子吃肉，放下筷子骂娘”。如今在股市上依旧是赚了钱吃肉，赔了钱骂娘。尤其在这两年的大牛和大熊的市道中，这种心态表现得淋漓尽致。赚钱的也不知这钱从何而来？赔钱的也不知这钱为何挥之而去？这市场大家都看懂了吗？

中国股市能看懂吗？作为一个跟着市场几乎每周都在说三道四的评论者，我还没看懂。但我也坚信认为自己能精确预测股市的人，都对市场缺乏敬畏之心，甚至于都是无知的表现。至于能提供在市场中保赢不亏的利器之人，要么是神仙，要么是骗子，而神仙是没有的。

在中国股市历史上，最难忘的是2007年和2008年。在这两年年初，人们对市场的判断几乎全错。2007年初，在机构的预测报告中，能叫出年内最高指数走到3400点已经是战战兢兢的了，如果有人说出上证指数会到6000点，可能会被人当作“神经病”看待。但2007年上证综指最高走到了6124点，年收盘5261点。

而2008年，机构的错误也是有史以来最离奇的。2008年的开盘指数是5265点，年初的机构报告对2008年的股市走势预测又是惊人的一致，最低看到4500点。几乎没有报告称要走到4500点之下的；至于高看多少，不同的机构就见仁见智了。胆子小的说可以走到6500点，胆子大的叫出了7000点、8000点，还有的说如果市场失去理性，会冲到10000点。

结果大家都看到了，2008年最低探到1664点。之所以这几年中国股市的机构预测与实际走势南辕北辙、大相径庭，其主要原因在于，市场已经发展到了超出人们想象的地步。正由于此，我们每一个还在市场中博弈的人，要对市场有一种敬畏之心。因为市场永远是对的，而错的永远是人们的判断。股市实际上是一座让人敬畏、又让人流连忘返的“围城”。

中国股市您看懂了吗？作为一名跟着市场一路走过来、也算曾经叱咤风云了一番、现在想清闲地“宅”着的人，我还没看懂这个股市。我能看懂的是每一波行情过后，一大批人的人生命运将重新组合，市场肥了一批人、瘦了一批人、监狱里又多了一批人。

股市是一个大舞台，每个人都是这个舞台上的演员，都需要把握好自己的角色。您别看那些角儿今日闹的欢，小心明日拉清单。

股市就有这样的魔力。您越想看懂它，它就越让您看了迷糊，人们也就在似懂非懂之中，在股市中欲罢不能。

所以，看不懂的那才叫股市。大家都看懂了，那还是股市吗？！

应健中

2008年12月22日写于上海

本书凝聚了江涛等诸君多年的权威专业水准，辟宏观微观之材料，剔牛熊涨跌之现象，索股市运行之规律，发人之未见股市真章。却逊之日“看不懂”也！吾不信，且阅之！

——资深市场人士 陈钢

“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”身处股市的您暂时看不懂中国股市没关系，《看不懂的中国股市》会拨开群山迷雾，帮您攀上战胜股市、战胜自我的高峰。

——上海世诚投资管理公司执行董事 陈家琳

股市牛熊一年间，股改理念冲突，方法碰撞，利益撕扯。本书有助于我们深刻了解中国股市独特生态和未来发展图景。

——财经专拦作家 叶檀

认认真真看，看不懂的股市还是能真真切切读懂的。

——深圳同成投资管理公司董事总经理 李驰

从世界各国股市的历史发展来看，中国股市最近这轮大幅调整是在她的成长过程中必须经历和面对的。我们相信，中国股市未来将迎来一个超级大牛市。中华民族的复兴力量势不可挡。

——赤子之心中国成长投资基金 赵丹阳