利用真实股息数据对固定混合策略的长期行为进行了实证分析，假设金融市场每种资产支付的相对股息是外生的和均值平稳的，资产价格是内生的且完全由供求平衡决定，针对中国股票市场通过模拟计算验证了如下进化金融理论：投资比例等于资产相对股息的数学期望的固定混合策略是进化稳定的，它将最终控制整个市场财富，对应的资产相对价格趋近于该资产相对股息的数学期望。模拟分析还发现了消费比例越大，市场竞争越激烈，市场进化的速度越快。

《进化金融理论及应用》由杨招军、秦国文所著，从进化金融角度的回答既不同于现代金融，也不同于行为金融。

运用进化博弈理论和达尔文生物进化思想，本书分别对固定和时变投资组合策略的演变规律进行了深入研究。与现代金融理论假设“资产价格决定于布朗运动驱动的随机过程”相反，《进化金融理论及应用》由杨招军、秦国文所著，该书的资产价格是由所有投资策略共同决定的，投资者或投资策略相互博弈决定了丰富多彩的金融现象。本书论证了为什么金融资产的价格应该等于金融资产产生的收益流的贴现值的平均值；论证了一个看似荒谬的结论——把全部资金购买股息最多的资产的策略最终是失败的策略，而最好(进化稳定)的策略应该依股息相对大小分配投资比例；论证了债券价格等于债券收益的贴现和，贴现因子恰为市场消费率。基于这些理论，本书提出了确定银行基准利率的一种计量方法。

第1章 绪论 ／1

1．1 选题的背景和意义 ／1

1．1．1 选题的背景 ／1

1．1．2 选题的意义 ／4

1．2 国内外研究文献综述 ／6

1．2．1 研究流派及特点 ／6

1．2．2 进化组合策略理论 ／7

1．2．3 基于个体行为的计算金融 ／11

1．2．4 适应市场假说 ／12

1．2．5 金融生物信息学 ／14

1．2．6 国内研究文献综述 ／15

1．3 研究思路和方法 ／15

1．4 研究内容和创新点 ／17

1．4．1 研究内容 ／17

1．4．2 创新点 ／18

第2章 现代金融、行为金融及进化金融 ／20

 2．1 现代金融理论评述 ／20

2．1．1 现代金融理论简介 ／20

2．1．2 现代金融理论缺陷 ／23

 2．2 行为金融学观点 ／23

 2．3 现代金融对行为金融的批评 ／26

 2．4 再论进化金融 ／27

2．4．1 进化金融理论的基本思想 ／27

2．4．2 进化金融理论观点补充 ／27

2．4．3 进化金融的研究目的 ／28

 2．5 现代金融、行为金融及进化金融的对立统一 ／29

 2．6 进化金融理论展望 ／30

第3章 进化博弈论简介 ／32

 3．1 进化博弈论起源 ／32

 3．2 对称2阶支付矩阵分类 ／33

 3．3 进化稳定策略 ／35

 3．4 动态复制方程与ESS策略 ／36

 3．5 动态复制方程与纳什均衡 ／39

第4章 离散时间进化金融理论 ／42

 4．1 理论基础来源 ／42

 4．2 简单的完备市场进化金融模型 ／42

4．2．1 经济学进化思想 ／43

4．2．2 一个投资模型 ／44

4．2．3 固定投资策略 ／46

4．2．4 时变投资策略 ／48

 4．3 不完备市场短生命期资产进化模型 ／50

4．3．1 基本模型 ／51

4．3．2 进化稳定性概念 ／53

4．3．3 对角收益资产市场 ／53

4．3．4 主要结论 ／55

4．3．5 均值方差最优策略的进化适应性 ／57

 4．4 离散进化股票市场模型 ／58

4．4．1 EHS模型 ／59

4．4．2 进化稳定性 ／60

第5章 固定策略连续进化金融模型 ／63

 5．1 离散与连续 ／63

 5．2 连续交易资产配置动态模型 ／64

 5．3 全局渐近进化稳定策略 ／69

 5．4 平稳遍历股息的市场进化 ／75

 5．5 本章小结 ／77

第6章 时变策略连续进化金融模型 ／79

 6．1 时变策略特点 ／79

 6．2 修正的离散进化金融模型 ／80

6．2．1 修正说明 ／80

6．2．2 基本假设 ／81

6．2．3 离散市场选择方程 ／83

6．2．4 市场选择方程矩阵形式 ／85

6．2．5 市场选择方程解的存在唯一性及表达式 ／86

6．3 时变策略连续进化金融模型 ／90

6．3．1 离散市场选择方程的简化解 ／90

6．3．2 市场资本配置的极限分析 ／92

6．3．3 连续时间市场选择方程 ／96

6．4 时变策略进化稳定性分析 ／101

6．4．1 时变策略进化稳定性问题 ／101

6．4．2 时变策略进化稳定性分析 ／102

6．5 时变策略连续进化金融模型的经济学启示 ／110

6．5．1 获取无风险收益的可能性 ／110

6．5．2 简单的策略 ／111

6．5．3 最具竞争力的市场定价等于股息流贴现和 ／112

6．5．4 综合回报率——识别最具投资价值的股票 ／113

6．5．5 均衡市场的综合回报率 ／115

6．5．6 补充说明 ／115

第7章 进化债券市场模型 ／117

 7．1 引言 ／117

 7．2 一般时变策略连续进化组合策略模型 ／119

 7．3 进化不稳定的债券市场 ／121

 7．4 进化稳定的债券市场 ／124

 7．5 进化稳定市场的债券价格和“隐含利率”计算公式 ／127

 7．6 本章小结 ／130

第8章 中国股市进化金融模型实证研究 ／131

 8．1 实证背景 ／131

 8．2 理论基础 ／132

 8．3 中国股市进化模型实证研究 ／134

8．3．1 数据选择 ／134

8．3．2 投资策略选择 ／134

8．3．3 模拟结果及分析 ／135

 8．4 投资建议 ／141

结论 ／143

参考文献 ／148

致谢 ／156