《中国经济运行风险指数》季报由上海立信会计学院中国立信风险管理研究院组织研究和撰写，于2010年4月首次出版发行，并在此后按季度连续出版。季报旨在通过构建经济运行风险的衡量指数，以直观地反映宏观经济运行中的不确定性状况；除此之外，报告还尝试预测未来两个季度内中国经济的总体运行态势，并对宏观调控政策的可能取向进行前瞻性判断，从而为各级政府及企业界的风险管理提供参考或帮助。

本书以大量最新的、权威的宏观经济数据，分析论证了在当前全球经济一体化的大背景下，我国国民经济、金融发展过程中所存在的机会和风险，有很强的参考指导意义。

由于食品价格上涨成为总体消费价格上涨的主要推动力，再考虑到前期货币信贷高速增长的时滞效应仍未完全显现，工业品出厂价格仍然保持较快上涨幅度，2010年下半年总体价格水平不容乐观。2010年第三季度居民消费价格指数风险值为30，等级为“风险关注”。预计第四季度风险值为32，保持在“风险关注”等级。2011年第一季度风险值为20，进人“无风险”等级。

 2010年下半年，随着政府的宏观经济政策逐步发挥作用和城市化建设进程的加快，未来一段时间内就业虽然有一定压力，但总体来看，由于经济的进一步复苏而使就业风险较小。2010年第三季度风险值为22，预计第四季度风险值为22，为“风险关注”等级，2011年第一季度为20，处于“风险关注”和“无风险”之间。

由于2010年自然灾害发生较往年频繁，并且灾害损失巨大，财政支出仍存在刚性增长的需要，因此，虽然上半年积累了较多的财政盈余，但2010年下半年影响财政收支的不确定性因素仍然较多。2010年第三季度财政赤字风险值为25，风险评级为“风险关注”；预计第四季度财政赤字风险值略有增加，将达到30，但仍处于“风险关注”区间。2011年第一季度财政赤字风险将下降至19，进入“无风险”区间。

2010年第三季度金融机构贷款余额风险值为52，预计第四季度和2011年第一季度为50，接近“有风险”区间（50—70分）下限。2010年第三季度风险值为55，第四季度预测风险值为63。2011年第一季度预测风险值为57，未来两个季度风险预测值均处于“有风险”区间，2010年第三季度外汇储备风险值为74，预计第四季度风险值为77，2011年第一季度风险值为71，位于“较高风险”区间。2010年第三季度股票市场风险值为55，第四季度预测风险值为63。2011年第一季度预测风险值为57，未来两个季度风险预测值均处于“有风险”区间。

总体而言，随着国际经济形势逐渐平稳，中国国内各宏观经济指标逐步恢复到正常发展水平，20lO年宏观经济运行风险总体与2009年相比有所下降。根据各分指标计算，2010年第二季度的RIEO指数为30.2（比上期报告下调了0.12），第三季度为32.02（比上期报告预测上调0.53），预计第四季度为33.87（与上期报告预测相比上调0.35），2011年第一季度风险值为28.99。未来两季度预计风险值均处于“风险关注”区间，总体风险水平处于完全可控状态。

基于对宏观经济运行风险的判断结果，可以预期，未来一段时间内，中国决策层针对房地产市场、地方融资平台及产能过剩的宏观调控取向将不会有大的改变。其中，货币政策将继续以“保增长、控通胀”为目的，积极的财政政策也将在较长一段时期内继续发挥作用；不仅于此，政府还将通过收入分配及财税等调控政策的引导，以实现经济发展的平衡性和提高经济增长效率。

2010年中国的财政政策仍将保持积极态势，财政政策重点仍将集中于“努力提高居民消费，适度控制政府投资规模”。在居民消费方面，家电、汽车、新能源等行业仍将是重点扶持的对象。在基础设施建设方面，中央政府将对西部欠发达地区有较大的政策倾斜，而会逐步压缩东部发达地区的基础设施新上项目。除此之外，政府对农业、教育、卫生、社会保障与文化等民生工程的投资将进一步加大。

2010年第四季度到2011年第一季度，预计中国的货币政策将基本上继续延续今年第三季度以来的松紧尺度，在确定经济增长持续稳定、房地产价格不再出现快速上涨的情况下，2010年第四季度上调法定存款准备金率的可能性将进一步降低；并且，如果由粮食价格上涨引起的通货膨胀预期不再进一步强化的话，预计中国人民银行的加息时间将会进一步后延。相反，如果房地产价格调控效果表现不甚理想，并且食品价格进一步上涨，而且这一趋势在其他领域呈蔓延之势，则在20lO年第四季度及2011年第一季度，中国人民银行有可能会重新启用法定存款准备金率这一工具，并且为防止通货膨胀急剧升高，加息会被逐渐提上政策调控日程表。

前言／1

内容提要／1

一、国内外经济运行态势及主要热点／1

 （一）国外经济环境变化／3

1.全球经济虽复苏但风险犹存／3

2.美国经济复苏“晴转多云”／5

3.欧洲的经济复苏仍存在变数／14

4.大宗商品的价格波动较为敏感／18

5.全球主要金融市场仍宽幅震荡／22

 （二）国内经济运行态势及特点／24

1.经济总体态势良好／24

2.投资呈现平稳回落态势／26

3.对外贸易逐渐恢复但顺差减少明显／29

4.消费需求继续保持平稳增长／31

5.通货膨胀预期进一步强化／33

6.货币信贷增速有所回落／36

7.房地产新政的影响逐步显现／39

8.股票市场在低位持续震荡／42

二、经济运行风险指数／45

 （一）经济运行风险指数（R1EO）走势／47

 （二）2010年第三、第四季度及2011年第一季度的经济运行风险评级／48

 （三）经济运行分项风险指数走势／50

1.消费品零售增长率／50

2.进出口增长率／52

3.居民消费价格指数／53

4.就业增长变动／54

5.外汇储备变动／56

6.财政赤字／56

7.金融机构各项贷款增长／58

8.证券市场／60

三、经济运行态势预测及宏观调控政策前瞻／61

 （一）经济运行态势预测／63

 （二）宏观调控政策前瞻／65

专题1：欧洲主权债务危机／67

 一、欧洲主权债务危机的演化／69

 二、欧洲主权债务危机爆发的原因／78

 三、欧洲主权债务危机的影响及启示／84

专题2：IMF《世界经济展望》的经济预测／91

特别声明／97