《福布斯》杂志“投资组合策略”24年专栏作家肯·费雪最新力作，白手起家的华尔街亿万富豪教你如何赚到并留住手中的财富！

如果有一个人，令巴菲特主动发出邀请，请她去做客呢？如果有一个人，令巴菲特都谦恭地与她探讨投资之道呢？本书将带你在塔瓦科利和巴菲特两人纵横恣意的谈话、碰撞和共识中，领略她和巴菲特关于投资的真知灼见。

每年6月底，eBay网站上都会有一项轰轰烈烈的竞拍活动吊足了全球投资者的胃口，而中标价更是随着时间的推移而不断刷新人们的眼球，2008年“中国私募基金教父”赵丹阳更以211．01万美元的天价破纪录成交……

所有竞标者如此心甘情愿地抛掷巨金，只为一件事——能与“股神”巴菲特共进午餐，近距离聆听他的投资之道。哪怕只是一次，哪怕只是短短的3个小时……

如果有一个人，令巴菲特主动发出邀请，请她去做客呢？如果有一个人，令巴菲特都谦恭地与她探讨投资之道呢？本书将带你在塔瓦科利和巴菲特两人纵横恣意的谈话、碰撞和共识中，领略她和巴菲特关于投资的真知灼见。

序言

第1章 一个没有回复的邀请

第2章 与巴菲特共进午餐

第3章 和巴菲特一起向金融界发起挑战

第4章 不要因为“其他人也这么做”

第5章 “不要借钱给那些无力偿还的人”

第6章 它们绝不是好吃的“喜诗糖果”

第7章 冒牌AAA的金融占星术

第8章 “杠杆”让你的不幸雪上加霜

第9章 死人曲线上的贝尔斯登

第10章 巴菲特的5％解决法

第11章 债券保险之火

第12章 软骨头的美联储

第13章 巴菲特的和平投资

第14章 寻找真正的价值

如果让我评价伯克希尔·哈撒韦的价值，恐怕我可以写一本厚书。但我不会那么做，我会给你一些完全个人而且便捷的方法来理解伯克希尔·哈撒韦的价值。你可以去参考资产负债表、贴现率、倍数等等，但最基本的是，伯克希尔·哈撒韦会经过深思熟虑而投资某个可靠的产业，并坚持下去，而这个产业也会持续地酿造甘甜的收益。

完善而周密的分析是比较困难的，但是明白股票中蕴含很多价值并不是件难事。拿到年报的时候，我的脸上总是挂起微笑，我为自己的选择和坚持感到欣慰。沃伦在2007年的致股东信中说，投资(大约40％资金由保险浮额金提供)价值是每股90 600美元。现在从无保险经营的业务中收获了不断增长且源源不断的利润为每股又增加了4093美元价值。作为一位长期投资者，你可以在利润上使用10倍倍数(就像许多长期投资者做的那样)来追求131530美元的总价值(包括投资在内)。如果你使用15倍倍数(就像另一些投资者那样)，你获得的总价值将达到15l 995美元。经营伯克希尔再保险业务的阿吉特·贾因，在他掌管下的“超级猫”保险业务中，没有人知道会发生什么，我也说不出一个具体数字来。2006年是幸运之年，“超级猫”保险业务不仅扭亏还获得不少盈利。2007年光景也不错。没有人能预测会发生什么，但是保费投资进展顺利，而这还只是公司所有业务中的一小部分。

显然，事情被讲得过分粗略简单了。我的观点是，数字表象之下还存在着本质。2008年第一季度和第二季度的收益有所下滑，但是伯克希尔的业务正在而且将会持续产生新的利润。正如前面所说，衍生品业务上出现了未被察觉的损失，但股东们知道，这只是一时疏失。伯克希尔明智地将保费收入进行投资，而且公司没有使用杠杆并握有大量现金。这就是为什么沃伦·巴菲特和查理·芒格认为“波动不代表什么”是正确的判断。同时，经营业务产生利润，沃伦还在不停寻找着优秀的公司进行投资以获得利润的增长空间。

聪明的投资者会周期性地对自己所持的股票再行考量，尤其是当市场变幻莫测的情况下，但他们不会对市场价格反应过度。尽管人们都希望能够永远持有某只股票，但也不必非得去持有你已经失去兴趣的股票。如果你是一位价值投资者，则不需要每天检查自己的投资组合，但需要周期性地再评定一下自己的决策。

伯克希尔·哈撒韦可能再也达不到早年那种回报水平了，但是未来5年内，它仍很可能会维持10％到15％的平稳回报率。即使漫长的经济衰退影响公司收益，比起其他投资者来，我可能还是比较幸运的。伯克希尔旗下的公司生产着人们使用、想要而且需要的东西。也许收益不像前几十年那样令人惊喜，但是以长期眼光来看，还是令人满意的。投资伯克希尔，你不会今天满心欢喜，明天就倾家荡产。伯克希尔并不是我持有的唯一一只股票，但却是我最不担心的。

和沃伦一起吃午饭时，他鼓励我利用自己了解的东西，所以我又回到了自己的老本行工程领域来寻找机会。比方说，2006年晚春的时候，我认为油管更换订单跟不上应力腐蚀裂化和一般腐蚀裂化的速度。在我购买钢铁股后不久，阿拉斯加北坡(North Slope)地区的石油管道因腐蚀而导致漏油。一些规模较小的钢铁企业非常适宜投资，并且获得了超过30％的收益。

2006年12月，在给沃伦的信中我写到，自己拒绝了加州一家对冲基金经理的竭力推销，因为他似乎提供不出新鲜的东西，行为言语也前后矛盾。他非常坚信房产泡沫的存在，所以都没有购置自己的房屋。然而信念的力量没有延伸到他的交易中来。他坚定地相信能源价格(和石油价格)会大涨，可是他还是开着极其耗油的跑车(除了销售人员，谁还会因为说自己开着一辆混合动力车而沾沾自喜)。我已经做多了能源和石油相关股票，并且买进了两家钢铁公司的股票，这两家公司被大公司收购的时候，收益回报率达到了30％多。在我投资的小型钾肥厂被一家大型企业收购后，我也获得了收益。不仅如此，我还不用付给自己高昂的酬金。沃伦·巴菲特一旦发现市场上的机遇就会毫不迟疑地利用它。这就是兼并与收购(Merger and Aequisition；M&A)机会，合并有时还被戏谑地(非术语)称做“套利”机会。这并不是针对长期持有来说的，但当机遇唾手可得，就要有效利用它。然而有时，你也可能犯错(这并不是真正的套利)，饱受一番惊吓。兼并与收购的另一个问题就是一旦收购发生，一只口袋有了进账(目前短期收益的税费比长期收益的要高，而且常以短期收益居多)，另一支口袋还得进行再投资。下一个投资是什么呢？让人们想破脑袋，所以我努力的目标是找到比较有价值的股票作为长期投资。

我把旧版本的《聪明的投资者》寄给沃伦，希望得到他的签名，再次收到的时候，我看到了他的赠言：“给珍妮特——怀着个人的和专业的钦佩。”可能他给每一个人的赠言都是这么写的，但我还是激动了一整天。2007年8月，当市场小受打击时，我写信给沃伦：“我已经把《聪明的投资者》推荐给了寻找救命稻草的人们。”

沃伦本可以写上一些冠冕堂皇的话，诸如“三思而后行”之类的。不论狂躁抑郁的市场先生如何波动，他的投资策略都可以让他“笑看风云”。当资产泡沫膨胀破裂，沃伦却为他的新老朋友赢得了时间。P214-216

每年6月底，eBay网站上都会有一项轰轰烈烈的竞拍活动吊足了全球投资者的胃口，而中标价更是随着时间的推移而不断刷新人们的眼球，2008年“中国私募基金教父”赵丹阳更以211．01万美元的天价破纪录成交……

所有竞标者如此心甘情愿地抛掷巨金，只为一件事——能与“股神”巴菲特共进午餐，近距离聆听他的投资之道。哪怕只是一次，哪怕只是短短的3个小时……

现在，抛开这些短暂而昂贵的“餐见”巴菲特，如果有一个人，令巴菲特主动发出邀请，请她去做客呢？如果有一个人，令巴菲特都谦恭地与她探讨投资之道呢？

而且远非如此：

巴菲特还会把自己收藏多年的书籍送给她，把挚爱的妻子苏珊生前唯一的采访视频发给她；

巴菲特更会在给她签名的书上如此郑重地写下“给珍妮特——怀着个人的和专业的钦佩”；

巴菲特甚至会不间断地与她书信往来，4年来，成百上千封信件让他们彼此成了亲密的“笔友”与“战友”。

她就是珍妮特·塔瓦科利。一个被《商业周刊》誉为“金融衍生品预言家”的杰出女性，一个令摩根大通CEO杰米·戴蒙、摩根士丹利投资集团创始人戴维·达斯特和投资大师吉姆·罗杰斯都深为敬佩的金融专家，一个敢于和巴菲特一起向美国金融界发起挑战的金融女侠。

现在，就让我们在塔瓦科利和巴菲特两人纵横恣意的谈话、碰撞和共识中，领略她和巴菲特关于投资的真知灼见，领略巴菲特为何所言“以前我们应该多给珍妮特·塔瓦科利一些倾听和注意，将来更该是如此……”与沃伦共进午餐之后，我开始用更多时间来思考价值问题。我购买了能源以及与能源相关的股票、钾肥生产商的股票、金属行业股以及其他有价值的股票。当然，我还持有伯克希尔·哈撒韦公司的股票。