金融巨擘摩根给继承者的财富宝典与商业忠告，穆迪评级创始人带你亲历华尔街的兴盛与衰败。

任何事情都是相对的，创业者容易拿到基金的过程对他是更大的挑战，意味着他的竞争对手也有更大的机会拿到投资，大家在同一个平台上进行竞争，最好的时代也是最坏的时代。在现在这一段时间内，对于创业者来讲未必是非常好的时间，面临的竞争会更加剧烈……即使创业者现在拿到了钱，可能只是战争的刚刚开始。

本书对资本主义运转的“时机和动机”进行了最为深入的研究。它从过去到现在，一直向我们展示着它的影响力。如果说实践出真知，那么作者可能会提到自从1883年起进入其中并享受其服务时，已经看到和品尝了最美味的东西，已经习惯了有铁路的生活，已经观察到最相似和相关的行为。

总序

第一部　资本掌控者

第一章　摩根财团的崛起与兴盛

第二章　摩根与铁路

第三章　钢铁业大亨

第四章　标准石油公司与华尔街

第五章　钢铁托拉斯

第六章　哈里曼与希尔

第七章　巨额融资的巅峰

第八章　1907年大恐慌及后续

第九章　华尔街与第一次世界大战

附录　调查与报告

第二部　摩根信札

参考书目

第一章　摩根财团的崛起与兴盛

“资本”这个词原本的含义，是指用来获得更多财富的财富积累，包括现金及固定资产。在当今社会，它的含义已经被得到了扩充。在简单手工制作业占主导的早期，一个制造业工厂赚取到的利润可能为其投资资本的10％；但机器大生产出现后，制作工艺日益进步，利润所占比重会增加到25％或40％。人们开始给这样持续增长的盈利能力定义其“价值”，特定资产的“价值”也并不是建立在原置成本（original cost）或重置成本（replacement cost）上，而是根据其自身的盈利能力来计算。

在这个新的基础上，通过发行公司股票和债券等形式来表现的“资本”，被迅速地制造了出来。当工业生产的效率更高，付出努力会取得更大成效时，公司的有价证券以前所未有的增长速度被创造出来。接着，随着新的习惯不断形成和巩固，人们会发现，如果仅仅将目前的盈利能力资本化，那距离资本化的极限还有很大的差距。因为在美国这样一个飞速发展的国家中，每一代人的人口数量都在翻倍增长，未来的盈利能力将会更加巨大。因此，资本家自然会采取进一步的措施，依据未来可能获得的收入来发行公司股票和债券。

当然，眼前对于这种将未来的盈利提前预支或资本化的现代实践做得有点过了。这样一个过程不可避免地会导致投机；所谓的“繁荣”周期会伴随着不断出现的衰退和挫折，成为这一时代的重要特征。终于，资本家明白了，这种新的资本运作方式，不仅代表着财富的积累程度和当前的收益能力，通常还代表着未来社会所有的盈利能力，因此，必须通过一些人为制订的程序来获得支撑，以确保这种新资本的顺利运转。只要人Ll和工业继续正常增长，资本家就会感到非常安全；但一旦出现工业和银行业危机、作物欠收或其他不幸时，资本的收益可能会下跌，甚至可能会导致其资产评估价值的下降。因此，这些大大小小的资本家要求国家给他们立法并给予公共援助，以保护他们已经建立起来的价值信誉。他们还要求建立更严格的关税制度，以阻止来自国外的竞争，并采取其他措施来保证这种新的分配方式不变。

在国内战争结束后的10年间，铁路系统是新资本运作的最明显的受益者；但当发明创造进入高峰，制造出比如电话、电灯及电力，还有其他无数节约时间和劳动力的新设备后，所有的这些眼前的收益能力及未来的收益潜能都会被资本化。以公共事业为例，对特许经营权的退订价值，将是它们资本化的首要基础。从1890年到1915年的25年间，在美国，公共服务的全部资本额（包括股票和债券）已经从不到2亿美元发展到接近200亿美元了。

这种资本主义的新形式是现代社会具有深远意义的一种现象。总体来看，像美国这样一个总资产1000亿美元的国家，如果只是粗略地估算，其社会总财富大约是这个数字的两倍还要多。人们仍然记得，在1890年左右时，美国的财富总额估值约为650亿美元，当时公司资本也大约只有250亿，这让上一代人深深体会到了社会发展之迅速。人们进一步意识到，在过去的半个世纪中，不仅形成了财富创造能力资本化的新体系，而且对财富的控制权越来越集中在一小部分有卓越能力的人手中。

今天，华尔街上对本国大公司有着组织和控制联系的大金融财团，几乎都是由纺织品公司或服装贸易公司发展起来的。纽约的摩根财团，还有布朗兄弟财团、库恩一洛布公司、塞里格曼财团（the Seligmans）和其他老的私人银行机构，都是从这一行业起家的。这个过程是自然而然开始的，因为在现代机器工业出现之前，大量的资本主要掌控在商人的手里，商品批发也是当时利润最丰厚的行业之一。在人们还没有意识到可以将潜在的盈利能力资本化之前，纯粹的竞争性行——如商品批发业——不论在这个国家还是在欧洲，都仍然处于中心位置。甚至19世纪早期最著名的金融家内森’罗斯切尔德（Nathan Rothschild），早期也是靠给英格兰棉纺厂筹措购买原料和产品的资金而发家的。美国也不例外，当时的资本也集中在那些做布匹或布制品生意的大商人手中。

大部分美国人已经忘记了所有这些早期的历史。仅仅过去了60年，我们的“商业王子”——当时每个美国男孩心目中的偶像——如今已经被人们遗忘；而证券交易——与现今美国大商人的生意相比，60年前它也只是一个局限于本地、不那么规范的小本生意——现在已经发展得十分红火，以至于让人们觉得它似乎是一直都如此重要。在这一点上，英国可能表现得最明显。在美国被称做“私人银行家”（private bankers）的人，比如罗斯柴尔德家族（Rothschilds）、巴林银行（Barings）和摩根财团（Morgans），即便是现在也仍被看做是“商人”而非“银行家”。他们是过去大东印度公司的正统后裔。

在美国，有一部分人发展成国际商人。美国独立战争之前，一些来自新英格兰Ⅲ的、目光敏锐、瘦骨嶙峋的人踏遍非洲海岸线和海洋岛屿，寻找商机。无论是过去还是现在，世界上都没有比他们这些北方佬更好的商人了。1812年战争导致船舶运输困难，新英格兰的商人和钱都流向了布匹制造这一新行业，并由此奠定了现在新英格兰伟大工业——棉织品制造的基础。

1811年，一个16岁的纺织品工厂职员乔治·皮博迪（George Peabody），不小心烧了他兄弟在马萨诸塞州的纽伯里波特老镇开的小店，而遭到解雇。之后，他随一位叔父前往乔治城，在那里开了一个小的纺织品零售商店。几年后，他移居巴尔的摩，在费城和纽约建立了分公司。最后，1837年，42岁时，他迁居伦敦，建立了乔治·皮博迪公司的商业银行机构，这个机构后来成为了J．S．摩根公司。

在当时，乔治·皮博迪前往伦敦这件事本身并不引人注目。在伦敦，他像在这个国家一样，继续做一个“商人”，但在世界上最大的商业和金融中心，他成就了自己，真正开始沿着一条不同寻常的路前进。他的传记作家福克斯·布恩（Fox．Bourne）曾经最为形象地描述过他建立的这种事业：

在伦敦以及英格兰的某些地方，他购买英国的产品，用船运到美国；船只返回时，带回美国各种各样的商品，在英国出售。这本来就是一种很赚钱的买卖，被他这么一倒腾，赚的钱就更多了。那些通过他把货物卖向各地的大西洋两岸的商人和制造商，有时可以在货物卖出前就从他手里获得预付款；而有时，货物卖出后，他们也可以把大笔钱放在他的手里，这样比较方便，因为只要他们需要就能随时把钱收回来；同时这些钱可以用于获利丰厚的投资中，他们也能获得合理的利息。就这样，他不仅是一个大商人，同时也是一个银行家；最后，他变得更像是一个银行家，而不再是一个商人。

在世界金融中心伦敦，乔治·皮博迪代表着投资最大、回报也最丰厚的乐土——美洲大陆，这块尚未被人破坏的土地。实际上，那里有着数百万平方英里的最富饶的农田和矿山需要人去开发。这些土地在无人居住时看似没有开发价值，但其潜在的价值极其巨大。那些获得或抢先占有这片巨大的宝地、为它装上动力机械和运输工具，并把劳动力运来的人，将创造出未来几代人都会前赴后继不断追寻的价值。数不清的财富将不断地流入他们的金库里。

获得英格兰及欧洲大陆的资本是那个年代人的梦想。没有这样一种前景或机会出现在英格兰或者其他古老的国家。当现代发明首先开始投入使用时，英格兰的自然资源已经被抢占完；仍未开发的富饶的农田和农村地区，长久以来都被富有的地主阶级所把持；但是他们找不到充足的劳动力，现代资本家在那里找不到什么特别的机会创造财富。因此，英国的资本不可避免地流向美国，因为在美国现金资源极其短缺，这个国家要想大规模发展，必须通过那些拥有财富的人来实现。那里几乎没有什么可用于投资的资本。人们沿着大西洋海岸忙碌劳作，以一种平常的、古老的方式来谋生，无论从哪个方面看，他们都没有积累巨大财富的基础和意愿。在美国，投机的时代还没有到来，尽管制造业已经得到发展，但在19世纪40年代，我们仍然生活在一个种植园主和农场主的国家里。

当皮博迪在伦敦定居时，欧洲资本家已经开始着手开发美国市场，并展开了竞争。强大的外国机构正在伦敦和纽约间建立金融联系。罗斯柴尔德公司已经派奥古斯特．贝尔蒙特（August Belmont）到达纽约，作为其全权代理人。而就在这一年，皮博迪在伦敦安顿下来。在19世纪初期，巴林财团已经和费城的大家族联姻，对美国金融业表现出极大的兴趣。然而，在英国，皮博迪打算成为美国的首席代表。每年，他会为两个国家的重要人物安排会面；在伦敦，他的美国独立纪念日晚宴逐步成为增进英国和美国企业界友谊的著名场合。

皮博迪从来没有渴望成为企业的创始人或发起人，他把这个工作留给了其他人。他所要做的，是当一个金融家，一个“资本大鳄”的生意。在这一领域，他获得了巨大的成功，他的名字也逐渐得到了英国人的尊重。最终，他积累了两千万美元的个人财富，成为那个时代最伟大的慈善家，却拒绝了维多利亚女王授予的贵族头衔。1869年，皮博迪怀着对英国公共投资事业坚定的信心离开了人世。他死后，他的雕像被矗立在伦敦金融区，离他伦敦的办公室不远。

本书《资本大鳄》对资本主义运转的“时机和动机”进行了最为深入的研究。实际上，它是由“历史的掌控者及记录者”(keepers of che seals and records)所提供的一个有效的公式副本，从过去到现在，一直向我们展示着它的影响力。如果说实践出真知，那么我可能会提到自从1883年起进入其中并享受其服务时，我已经看到和品尝了最美味的东西，已经习惯了有铁路的生活，已经观察到最相似和相关的行为。

赫伯特·乔治·威尔斯(Herbert George Wells)曾经恰当地提醒过我们，“人类历史，越来越成为教育造就的有序思维与灾难之间的一场竞争，到目前为止，灾难似乎一直占据上锋。”

不论是通过阐释，还是通过观察，抑或是经验，我们发现，资本主义已经成为了资本被偷窃和控制的过程的代名词，而它创造的人控制了这一过程。

在资本运作的理论和目的中，这个进程没有中断，但其固有的价格增长和工资降低的准则的内在本质，却破坏了自己的市场，结果使其无法得到或保持必要的试算平衡(trial balance)，导致其瘫软无力。这一平衡对所有工商企业进行周期性测试，工业、商业、社会和道德责任以及生存都在此基础上建立。不论是从伦理上还是从物质上，它都不可避免地，也始终不变地代表着一场不断前进的食人者的盛宴，每一个参与者要不吃掉别人，要不就被人吃掉——他势必成为别人桌上盘中餐或是一个用餐者。

诺曼·卡森斯所著的《过时的现代人》(Norman Cousins：Modem Man isObsolete)中为我们描绘出了它已经给我们带来的情形；拉尔夫·巴顿·佩里教授在《一个发展中的世界》(Ralph Barton Perry：One World In The Making)中向我们展示了“索赔账单”，像律师可能会说的，在这个“发展中的世界”里，我们必须踏实地履行这一账单。

投资对于我来说既是一种运动，也是一种娱乐。我喜欢通过寻找好的猎物来捕获稀有的、快速奔跑的大象。

——世界首富沃伦·巴菲特

经济史是一部基于假相和谎言的连续剧，它的演绎从不基于真实的剧本，但却铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假相，投入其中，在假相被公众认识之前退出游戏。

——国际“金融大鳄”乔治·索罗斯

任何事情都是相对的，创业者容易拿到基金的过程对他是更大的挑战，意味着他的竞争对手也有更大的机会拿到投资，大家在同一个平台上进行竞争，最好的时代也是最坏的时代。在现在这一段时间内，对于创业者来讲未必是非常好的时间，面临的竞争会更加剧烈……即使创业者现在拿到了钱，可能只是战争的刚刚开始。

——红杉投资中国基金董事计越