随着人口红利、制度红利和政策红利的消失，中国经济的发展条件发生了根本性变化，在新的条件下如何实现经济增长，成为各界关注的一个热点话题。《渐行渐远的红利：寻找中国新平衡》作者彭文生为中金公司首席经济学家，结合自身长期的工作经验，特别是近距离、实际地观察、了解中国宏观经济的发展，写下的个人总结与思考，提出了一系列鲜明的观点，探讨了面向未来的中国经济发展之路。

中国改革开放30年来并行或先后释放出的人口红利、制度变革红利、全球化红利，都将并行或先后面临见顶回落的趋势，因循这些发展机遇时期形成的分析框架来思考未来的增长，难免会陷入惯性与定式，从而出现较大的偏差。彭文生编写的这本《渐行渐远的红利：寻找中国新平衡》力图建构适应“后红利时代”的宏观经济分析框架；在此框架下，相应地、分主题地分析中国宏观经济领域若干重要议题；最终，引领读者去探索中国经济新平衡的路径。

遵循制度变革和人口结构这两条主线，《渐行渐远的红利：寻找中国新平衡》的基本结论有三点。

第一，经济增长进入趋势性放缓的阶段。主要体现在传统意义的人口红利消退，加上农村富余劳动力减少，制度变革尤其是参加世贸组织以来带来的红利的释放，以及高地价/房价对实体经济的挤压。

第二，结构不平衡有多方面,但根本的失衡是贫富差距。后者降低了消费率，提高了储蓄率和投资率；消费弱/投资强的需求结构导致我国产业结构中的工业占比高、服务业落后；工业过重的产业结构进而带来环境污染与资源压力。财富差距扩大有人口结构的原因，大量的劳动力供给压低了工资；更有政策扭曲的因素，包括行业垄断、不合理的财税机制(税收过度依赖流转税、财产税比重低以及政府支出重投资、轻公共服务和转移支付)、金融压抑(存款利率管制和资本账户管制)、房地产价格过快上涨等。

第三，高储蓄、房地产泡沫和信用扩张联系在一起，形成我国的货币信用周期，是未来5~10年最大的宏观风险。高储蓄率意味着很强的投资需求，货币扩张受CPI通胀的限制较小；而信用扩张和房地产纠结在一起，有着很强的顺周期特征。其他国家的经验显示在货币信用周期的上半场，房地产泡沫吹得越大，信用(包括影子银行)扩张越快，下半场的调整就越痛苦。

经济转型需要平衡公平和效率、政府和市场、上一代与下一代、金融与实体、需求与供给。随着人们禀赋差异的扩大，公平问题凸现，在处理政府与市场的关系时，需要同时纠正“越位”与“缺位”，转变政府职能，进行深度的财税改革，放松计划生育政策。在放松金融管制尤其是利率市场化的同时，更要控制房地产泡沫，加强对影子银行的监管。

序　言

前　言

第一章　宏观经济分析新思路

　　一　分析框架的重要性

　　二　需求和供给

　　三　长期和短期

　　四　两大主流学派的盛衰

　　五　主流分析框架

　　六　全球金融危机的冲击

第二章　人口结构的宏观经济含义

　　一　人口结构的主要特0

　　二　人多人少的争议

　　三　放松计划生育的影响

　　四　人口结构和经济增长

　　五　人口结构和通货膨胀

　　六　人口结构和资产价格

　　七　前车之鉴

第三章　增长的长周期和短周期

　　一　过去三十年的三次增长上升期

　　二　长周期放缓已经开始

　　三　改革决定未来的增长趋势

　　四　短周期波动：中国版“大缓和”

　　五　案例分析：2013年的温和反弹

　　六　供给与需求的双面性

第四章　结构的失衡与再平衡

　　一　结构失衡的表象：消费弱

　　二　失衡的症结：收入差距扩大

　　三　人口结构是基本因素

　　四　企业对居民部门的挤压

　　五　政府对居民部门的挤压

　　六　居民部门内部贫富差距拉大

　　七　结构再平衡的路径

　　八　“中国消费”的宏观含义

第五章　货币信用周期

　　一　房地产交易吸收了“超发”货币？

　　二　准确理解货币的储值功能

　　三　货币是如何创造的？

　　四　上半场的繁荣

　　五　信用扩张的暗影——影子银行

　　六　下半场的挑战

第六章　通胀谜思

　　一　通胀短周期：总需求波动

　　二　货币“超发”的影响：先通胀，后通缩

　　三　发展直接融资降低通胀吗？

　　四　劳动力短缺推升通胀吗？

　　五　食品价格的特殊性

　　六　过剩型经济难以逆转

　　七　政策的通胀容忍度难以上升

第七章　房地产泡沫

　　一　泡沫的争议

　　二　房地产价格严重偏离基本面

　　三　泡沫的宏观驱动因素

　　四　高房价的长期危害性

　　五　房价下跌对经济增长的影响

　　六　房价下跌会带来金融危机吗？

第八章　人民币的再平衡之路

　　一　不平衡的体现

　　二　汇率的三个形式

　　三　准确理解汇率和贸易差额的关系

　　四　人民币汇率均衡水平之辩

　　五　外汇资产的再平衡之路

　　六　资本账户开放和汇率灵活性

　　七　再平衡的影响

第九章　城镇化新机遇与新挑战

　　一　城镇化是经济发展的结果

　　二　旧模式难以持续

　　三　农村劳动力转移的空间下降

　　四　新型城镇化需要多方面改革

　　五　新型城镇化促进经济转型

第十章　“新中间路线”——转型的政策路径

　　一　经济发展面临的挑战

　　二　公平和效率

　　三　政府与市场

　　四　上一代与下一代

　　五　金融与实体

　　六　供给与需求

参考文献

后　记

附　录　中国金融四十人论坛简介