《股指期权》整体框架设计由刘宏负责，胡娜、曹博源协助完成，各章节撰写分工为：刘宏负责“第一章股票期权和股指期权的产生和现状”、“第二章期权基础”、“第七章期权的风险参数及应用”；胡娜负责“第三章期权价格及影响因素”、“第五章期权定价”；曹博源负责“第四章期权交易”、“第六章股票期权和股指期权交易策略”。

刘宏、胡娜、曹博源编著的这本《股指期权》共分七章，主要内容为股票期权和股指期权的产生和现状，期权基础，期权价格及影响因素，期权交易，期权定价，股票期权和股指期权交易策略，期权的风险参数及应用。

第一章 股票期权和股指期权的产生和现状

 第一节 期权的产生和发展

 第二节 股票期权和股指期权的产生

 第三节 股票期权和股指期权市场概况

 第四节 我国期权市场概况

第二章 期权基础

 第一节 期权的含义和基本要素

 第二节 期权类型

 第三节 期权特点以及与期货交易的比较

 第四节 股票期权和股指期权的合约条款及相关合约

第三章 期权价格及影响因素

 第一节 期权价格及相关要素

 第二节 期权价格范围

 第三节 看涨期权和看跌期权的价格关系

 第四节 美式期权多头是否应该提前行权

 第五节 影响期权价格的主要因素

第四章 期权交易

 第一节 期权交易指令和报价

 第二节 期权建立和头寸了结方式

 第三节 期权的做市商制度

 第四节 期权的执行、结算与保证金制度

第五章 期权定价

 第一节 Black-Scholes模型

 第二节 二叉树定价模型

第六章 股票期权和股指期权交易策略

 第一节 简单期权策略及应用

 第二节 价差期权策略

 第三节 组合期权策略

 第四节 期权合成策略和合成期权策略

第七章 期权的风险参数及应用

 第一节 期权的风险参数

 第二节 波动率和波动率微笑

后记

二、期权的基本要素

期权基本要素是指期权所涉及的最基本的因素。通过对期权含义的分析，期权基本要素应该包括如下内容：

(1)期权的价格，又称权利金(Premium)、期权费、保险费，是期权买方为获得按约定价格购买或出售标的资产的权利而支付给卖方的费用。

(2)标的资产(underlying)，又称标的物，是买方行使权利时所购买或出售的资产。

依据标的资产性质的不同，期权可以分为商品期权和金融期权、现货期权和期货期权等。

股指期权中，标的资产为股票价格指数的期权属于股指现货期权；标的资产为股指期货合约的期权属于股指期货期权。为以后分析便利，本书将股票价格指数现货期权称为股票价格指数期权，股票价格指数期货期权称为股指期货期权。

例如上海证券交易所推出的股票期权的合约标的是上证50交易型开放式指数基金，即上证50ETF；中国金融期货交易所的上证50股指期权仿真交易合约和沪深300股指期权仿真交易合约的标的为上证50指数和沪深300指数；香港交易所上市交易的股指期权有恒生指数期权(包括自订条款指数期权)、H股指数期权(包括自订条款指数期权)和小型恒生指数期权。以上两家交易所的期权均为股票价格指数期权。CME集团的股指期权，标的资产为相关股指期货合约，属于股指期货期权。

(3)合约规模，也称“合约单位”，是指每张期权合约代表的权利数量，即买方行权时能够买进或卖出标的资产的数量，期权价格乘以合约规模等于合约价值。

例如，上证50ETF期权的合约规模为10 000份，如果某执行价格的看涨期权的价格为0.120元，则合约价值为1200元。即每张期权拥有按执行价格买进10 000份标的基金的权利，购买每份基金的价格为0.120元，10 000的购买金额为l 200元。

(4)执行(Exercise)和执行价格(Exercise Price)。执行也称行权，是指期权买方行使权利的行为；执行价格又称履约价格、行权价格，是期权合约中约定的、买方行使权利时购买或出售标的资产，如标的指数或标的股指期货合约的价格。

通常情况下，同一到期月份的看涨和看跌期权，交易所会推出几个、几十个甚至几百个不同执行价格的期权，而且不同时期同一期权合约执行价格的数量也可能不同。

以CME集团交易量最大的E—mini s & P 500期权为例，2015年2月5日，该期权分别有2015年2月、3月、4月、5月、6月、9月、12月共7个不同到期月份的期权。

而每个到期月份的期权又有100多个不同执行价格的看涨和看跌期权。  【例2—3】2015年2月5日，E-mini s&P 500 Mar 2015(2015年3月到期)的期权分别有260个执行价格从725点至3100点的看涨和看跌期权，该日标的期货合约的价格为2053点。同日，该标的2015年3月合约分别有240个执行价格从750点至3100点的看涨和看跌期权。

2015年2月5日，香港交易所Mar 2015恒生指数期权分别有89个执行价格从10000点至32000点的看涨和看跌期权，该日，香港恒生指数为24679点。

根据交易所期权交易规则的规定，上证50ETF期权合约挂牌时，推出5个不同执行价格的期权，包括1个平值合约、2个虚值合约和2个实值合约。

通常情况下，执行价格的多少与执行价格区间，即起始值和执行价格间距有关。执行价格数量的多少及执行价格间距的大小是影响期权合约交易活跃程度的重要因素，由交易所和期权合约规定，与合约剩余期限、标的资产波动程度以及交易所相关制度规定有关。

通常情况下，交易所会根据需要实时增加执行价格的数量。如上海证券交易所在上证50ETF期权上市的第二个交易日，每个到期月份的期权便增加了1个执行价格。1个执行价格分别有4个到期月份的看涨和看跌期权，所以共增加了8个期权。

(5)行权方向，是指期权买方权利的方向。买方权利的方向有两种：一是买入标的资产的权利，即买权；二是卖出标的资产的权利，即卖权。所以，行权方向也是期权买方行权时的操作方向，由期权类型是买权还是卖权决定。

(6)行权方式，是指对期权买方执行期权的时间限定。对期权买方执行期权时间限定的基本情形有两种：一是买方可以在期权有效期内的任何时间执行期权，此类期权为美式期权；二是买方只能在到期时执行期权，此类期权为欧式期权。所以，行权方式由期权是美式期权还是欧式期权决定。P11-13

本书整体框架设计由刘宏负责，胡娜、曹博源协助完成，各章节撰写分工为：刘宏负责“第一章股票期权和股指期权的产生和现状”、“第二章期权基础”、“第七章期权的风险参数及应用”；胡娜负责“第三章期权价格及影响因素”、“第五章期权定价”；曹博源负责“第四章期权交易”、“第六章股票期权和股指期权交易策略”。

深圳市福田区梅园小学语文教师张君玲参与本书的资料收集、语言规范、校对等工作，对本书的编写给予了大力支持，在此表示感谢。