《谁也逃不掉的通胀大周期》由杨黎民、薛宇编著：逆袭通货膨胀，把握创富先机，你一定要读懂的全球通胀史！

货币的购买力不断下降，资产的泡沫不断上升，你该如何配置房产、股票、基金、黄金等资产，面对通胀，有的人财富缩水殆尽，有的人却跻身富豪行列，你的思维视角决定你会贫穷还是富有。

　　《谁也逃不掉的通胀大周期》由杨黎民、薛宇编著，以通货膨胀的发展历史为线索，向读者介绍了通货膨胀的演进与社会的变迁是如何相互作用的。通过对通货膨胀历史的解析，来告诉读者如何防控和应对今天的通货膨胀，做好自身财富的保值和增值。《谁也逃不掉的通胀大周期》是大众了解通货膨胀历史和培养财富观念的通识读物。

第一章 逃不掉的通货膨胀 001

第一节 人类历史上的通胀周期 003

 这是一个周期性的噩梦 003

 通胀的萌芽期 003

 是什么催生了通胀 004

 通胀洪流堵不如疏 005

第二节 通胀是永远存在的现象 007

 你爱或者不爱，通胀都在那里 007

 谁是通胀的幕后推手？ 008

 了解通胀，不做温水青蛙 009

 通胀面面观 010

第三节 民众是通胀最悲情的输家 012

 谁偷了我们的财富金蛋？ 012

 如何衡量通胀带给我们的痛苦？ 014

 攻击通胀也是要讲方法的 015

第二章 16世纪以前：金属货币的陨落 017

第一节 柏拉图首提通货膨胀政策 019

 通胀政策的始作俑者 019

 古罗马的灭亡之旅 020

第二节 黑死病之后温和通胀刺激经济 022

 一场鼠疫引发的通胀 022

 在通胀中意外复活的欧洲 022

第三节 西班牙：抢来的金银引发的输入性通胀 025

 女王与哥伦布的协约 025

 钱多了也就不值钱了 026

 通胀之下几家欢乐几家愁 027

 为他国做了嫁衣的西班牙 028

第三章 17—19世纪：有多少投机就有多少疯狂 031

第一节 荷兰：郁金香泡沫带走了繁荣 033

 一株花的传奇 033

 郁金香成为期货交易 033

 盲目狂热造就了投机者 034

 泡沫，终究是要破灭的 035

 花依旧，荷兰却再没恢复元气 036

第二节 法国：纸币闹剧——密西西比泡沫 038

 是谁吹出了这个泡沫？ 038

 一个虚拟故事构筑的财富大厦 039

 一场闹剧引发的蝴蝶效应 040

 大英雄原来是大骗子 042

第三节 英国南海泡沫粉碎牛顿的发财梦 044

 南海公司的发家史 044

 效仿法国编造财富神话 045

 历史是会重演的 046

 泡沫经济的传染性 047

第四节 资本改变了美国独立战争 049

 殖民券成就了北美经济 049

 大陆币与公债成为战争筹款手段 050

 超发货币引发了通胀 050

 法国借款让大陆军赢得战争 052

第五节 南北战争：赢了通胀就赢了战争 053

 经济利益才是根本矛盾 053

 北方政府大举放债 053

 南方政府疯狂印钞 055

 跑赢了通胀就是赢家 056

第四章 20世纪初期：德国在通胀中重生 059

第一节 恶性通胀摧毁第一次世界大战后的德国经济 061

 胜者为王，败者为寇 061

 “鲁尔危机” 062

 恶性通胀三部曲 062

第二节 荒诞的通胀奇观 064

 一卡车的钱才能解决温饱问题 064

 德国人不缺钱，缺的是商品 064

第三节 亚尔马·沙赫特：通胀漩涡中的“救世主” 066

 亚尔马·沙赫特的三把火 066

 德国马克的救星 067

第四节 恶性通胀的四大黑手 069

 是谁将德国推向了恶性通胀的绝境？ 069

 通胀给德国造成的后遗症 070

第五节 华尔街和希特勒穿上了一条裤子 072

 天下没有免费的午餐 072

 “道威斯计划” 072

 华尔街选中了希特勒 073

 最强大军事力量背后的奶妈 075

第五章 第一次世界大战之后的苏俄：政策干预下的通货膨胀 077

第一节 新生的苏维埃政权遭遇通胀 079

 俄国的通胀隐患是这样埋下的 079

 屋漏偏逢连夜雨 079

 苏联经济的救世主 080

第二节 战时共产主义与通货膨胀 082

 一切为了前线，一切为了胜利 082

 通胀下的满目疮痍 083

第三节 新经济政策对通胀的治理 085

 新政首在争取民心 085

 一笔意外之财撬动了苏俄经济 086

 牛奶有了，面包也有了 087

第六章 第二次世界大战之后：通胀加速了中国国民政府的倒台 089

第一节 法币与金圆券的超量发行 091

 国民政府才是最大的强盗 091

 宋子文回天乏术 092

 王云五与短命的金圆券 093

第二节 物价的飞涨和民众的苦难 095

 蚁民们，为谁辛苦为谁忙？ 095

 钱不值钱时，实物才是硬通货 096

 恶性通胀加速了国民政府统治的终结 097

第三节 国民政府恶性通胀引发的思考 099

 通胀是对内的掠夺 099

 前车之鉴，后事之师 101

第四节 中、德两国通胀的比较 102

 似曾相识的通胀之路 102

 截然不同的通胀结果 103

第七章 20世纪中期：欧亚的通胀地图 105

第一节 信用通货膨胀的出现 107

 信用通胀是什么？ 107

 第二次世界大战后通胀走向国际化 108

第二节 日本：封闭经济制止了通胀 110

 战争引发日本通胀 110

 日本式的治理通胀之路 111

 发展经济才是硬道理 112

第三节 匈牙利：史上最大面值纸币 114

 史上最大面值纸币的制造者 114

 两次币制改革终于战胜通胀恶魔 114

 战争永远是通胀的助燃剂 115

第四节 希腊：对外贸易中断加剧通货膨胀 117

 被德国占领引发恶性通胀 117

 希腊政府治理通胀的功与过 118

第八章 20世纪八九十年代：休克疗法在东欧的失败 121

第一节 阿根廷：外债加大通胀治理难度 123

 又是战争惹的祸 123

 债务危机恶化了通胀 124

 治理通胀摸着石头过河 125

第二节 玻利维亚通胀和休克疗法初现 127

 总统选举的逆袭 127

 置之死地而后生 128

 改革阵痛，谁是承受者？ 130

第三节 休克疗法——俄罗斯的毒药 131

 休克疗法：杀敌一千，自损八百 131

 俄罗斯画虎不成反类犬 131

第四节 解密休克疗法在东欧的失败 135

 治理通胀没有捷径可走 135

 具体问题要具体分析 136

 休克疗法是一柄双刃剑 137

第九章 20世纪后期：拉美国家的通胀旋风 139

第一节 在钢丝绳上起舞的巴西经济 141

 “进口替代工业化”的发展模式 141

 远水终究救不了近火 142

 经济超速发展不过黄粱一梦 143

第二节 巴西治理通胀的三个标志性政策 145

 “克鲁扎多计划”的失败 145

 “布雷赛尔计划”与“科洛尔计划” 146

 “雷亚尔计划”的成功 147

第三节 智利：调整产业结构治理通胀 150

 激进经济政策引发的通胀 150

 出口导向型的外向发展模式 151

第四节 拉美国家20世纪90年代后的通胀治理 153

第十章 21世纪：全球性混合型通胀 157

第一节 世界最高通胀率的津巴布韦 159

 旱灾与土改惹的祸 159

 节节攀升的通胀率 160

 恶性通胀下的生活奇观 161

 毕其功于一役终成奢望 163

第二节 欧元持续10年通胀 165

 欧元的梦想与现实 165

 治理通胀还是保持经济增速，这是一个问题 166

第三节 希腊饱受欧元通胀之苦 168

 雅典街头上出现了“罗宾汉” 168

 希腊的明天在哪里 169

第十一章 全球性通胀下的治理新课题 171

第一节 俄罗斯的两次通胀治理 173

 俄罗斯的苦与痛 173

 物价飞涨，民众的钱该怎么办 175

第二节 印度：商品短缺引发全面通胀 178

 印度通胀下的政坛更迭 178

 高通胀下的幸福在哪里 179

 高通胀的结构性原因 181

 印度政府是这样应对的 182

第三节 越南：高通胀冲击“亚洲小虎” 184

 “亚洲小虎”的跌宕之路 184

 罢工，工人们最无奈的选择 185

 面对通胀，越南政府打酱油去了？ 186

 越南通胀的根源 187

第十二章 通货膨胀在中国的进化史 189

第一节 金属铸币时期的通胀 191

 八分铜引发最早的通货膨胀 191

 虚值货币富了财政，苦了民众 193

 朱门酒肉臭，路有冻死骨 194

第二节 古代纸币经济在通胀中终结 197

 最早的纸币——交子 197

 混乱的纸币引发金国经济崩溃 198

 南宋皇帝也为通胀难以安睡 198

 元代：通胀与币制改革的恶性循环 200

 明代通货膨胀终结了纸币经济 201

 清代官票、宝钞的发行与崩溃 203

第三节 近代史上三场通胀致经济崩溃 205

 北洋军阀的“京钞风潮” 205

 日伪统治区的伪币与联银券 206

第四节 新中国成立之初治理通胀的三场大战 209

 银元大战 209

 纱布大战 210

 粮食大战 212

第五节 改革开放后的爬行式通胀 214

 价格改革推高了生产成本 214

 经济发展增加对货币量的需求 215

 市场经济环境下的投资过热 215

 当通胀成为生活的一部分 216

后记：拿什么拯救你，我的财富？ 219

第一节 10人类历史上的通胀周期

·这是一个周期性的噩梦

在人类历史上，通货膨胀作为一种周期性现象不断出现。从古代金属货币出现开始，通货膨胀就伴随着货币的发展一直存在着。历史上，通货膨胀总是紧跟着战争、财政亏空、货币滥发而出现，然后造成社会混乱，需要耗费巨大的人力、物力去应对，稍有不慎，就可能引发经济的崩溃、政权的更替。

通货膨胀大致分为两种类型：一般性通货膨胀和恶性通货膨胀。一般来说，当每月的通货膨胀率达到50％以上，呈现出完全无法控制的状态时，就可以称之为恶性通货膨胀。在历史上，第一次世界大战后的德国、第二次世界大战后国民党统治下的中国以及20世纪80年代津巴布韦爆发的通货膨胀都属于恶性通胀。

·通胀的萌芽期

总体来说，在金属货币时期，通货膨胀的产生要么是因为发现了新的贵金属，要么是因为技术创新降低了提炼金属的成本，而最普遍的原因则是政府降低了货币的成色——用“贱”金属替代了贵金属。

15世纪，从美洲掠夺来的白银大量流入西班牙，获取白银的社会必要劳动时间减少，这就降低了白银的价值，引起了货币贬值和通货膨胀。1502年—1660年，西班牙从美洲获得18，600吨注册白银和200吨注册黄金，这给欧洲带来了巨大的影响，其后果就是整个欧洲的物价飞涨。

古希腊及古罗马也曾发生过由于政府降低货币的成色，用“贱”金属替代贵金属来掠夺民众财富而引起的通货膨胀，但这只是通胀的萌芽时期，物价上涨的幅度还不算太大。

引发恶性通货膨胀的重要原因就是货币超发。在金属货币时期，政府想要滥发货币并不容易，无论是黄金、白银、铜、铁，还是锡铸造的金属货币，其铸造成本都大大地限制了货币的生产数量，因此在金属货币时期不太容易出现恶性通货膨胀。但纸币的出现则极大地改变了这一点。在纸币时期，每当出现巨额财政赤字的时候，政府就可能透支央行账户，直接命令央行印刷货币来支付各类支出，从而导致单位货币的贬值。

·是什么催生了通胀

在18世纪，法国的约翰·劳利用政府的信用发放纸币，引发了著名的“密西西比泡沫”事件。当时的法国执政者急于解决财政危机，于是大量发行纸币，对债券、证券两大泡沫市场推波助澜，结果导致了国家信用的倒塌，引爆了法国大革命。

法国的“密西西比泡沫”、荷兰的“郁金香泡沫”以及英国的“南海泡沫”都是由于纸币经济中人们的投机心理所引发的通货膨胀。另外，战争也是引发通货膨胀，特别是恶性通货膨胀的罪魁祸首。在美国独立战争、南北战争时期，政府借助大量发行纸币来筹集军费，不可避免地造成了通货膨胀。

第一次世界大战之后，众多欧洲国家都先后陷入了或轻或重的通货膨胀当中。德国、奥地利、匈牙利、波兰等国家较为严重，而德国则为重中之重。德国恶性通货膨胀的终结者是亚尔马·沙赫，他通过货币改革和向国外融资，重新建立了稳定的货币体系。通货膨胀作为战争的衍生品难以避免，直至新经济政策开始实施，通胀危机才得以慢慢消除。

同样，第二次世界大战以后，很多国家也无可避免地出现了恶性通货膨胀，中国也不能幸免。战争导致了国库亏空，政府却希望靠发行纸币来填补财政漏洞。当时国民政府共发行了2，038，374，000，000亿元的金圆券，上海的物价总指数由1937年6月的100，上升为36，366×1011，这成了世界货币史上的一大噩梦，加速了国民党政府的倒台。

·通胀洪流堵不如疏

滥发纸币引发的恶性通货膨胀带来严重的后果，曾在历史上屡屡重演，各国政府也意识到了滥发纸币的危害。第二次世界大战后，尤其是20世纪80年代之后，世界各国逐渐加强了中央银行的独立性。最为重要的是，各国都做出了中央银行不得直接给政府透支发行货币的规定。

这样的法规一旦建立，通货膨胀就会得到立竿见影的遏制。如巴西、秘鲁、阿根廷等拉美国家在20世纪八九十年代曾经遭遇百位数的恶性通货膨胀，所幸受益于中央银行规定的建立，它们的通货膨胀率大幅降低到个位数。

到了20世纪末，随着现代央行制度的建立，财政赤字不能再由央行印刷货币来支付，通货膨胀于是演变为一种周期性现象，此时影响通货膨胀的因素主要有工人工资的增长速度与劳动生产率的增速之比、政府的财政赤字、一国的贸易顺差以及外源性融资。

一般来说，宽松的财政政策会在刺激固定资产投资增速、重工业发展、对大宗商品需求的同时抬升劳动力成本，加大通货膨胀的压力；但如果投资市场进入到产能释放阶段，各行业内的竞争加剧侵蚀了企业利润，阻碍了企业提价行为的出现与传染，通货膨胀压力也就相应减轻。

P003-005

公元前388年，古希腊著名的哲学家柏拉图第一次提出了“通货膨胀政策”，虽然这差点让他沦为奴隶，但他提出的货币理论与主张，在人类历史上不断得到实践。柏拉图之后的几百年，古罗马爆发了一场由铸币成色下降导致的恶性通胀，经济的崩溃最后终结了伟大的古罗马帝国。此后的两千多年里，通胀像一个楔入经济体的病毒，它在经济良好的时候潜伏着，在经济面变坏的时候兴风作浪，其时物价飞涨、人心惶惶，最极端的后果甚至可以导致经济崩溃、政权变更。

近年来，为了应付金融危机而出台的货币宽松政策致使全球流动性过剩，中国、美国两大经济实体的货币增长均大幅高于名义GDP的增长，与货币宽松政策如影随形的通货膨胀现象，既影响国家的宏观经济战略，又在微观影响及改变着我们各行业及日常的衣食住行。像“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你军”等现象，就是货币的流动性与资本的逐利性共同作用的结果。而肉价和油价的不断攀升，真真实实地影响了我们的生活质量，增加了我们对财富贬值的恐慌。

通货膨胀自诞生以来就表现出周期性变化的特征，它不仅反映了经济发展变化的进程，也反映了经济体制转型过程中价格形成机制的动态变化。在人类社会漫长的经济演变中，通货膨胀起伏变化过程中的每一轮成因及其背景都值得我们分析和思考。而政府在其中所扮演的角色及起到的作用也很值得我们深入体会。所谓历史即是过去的当下，我们在日常经济生活中碰到的种种问题与困惑，一百年前、一千年前的人们也一定碰到过。本书愿为读者勾勒出一幅世界经济的周期表，希望读者能从中看出世界经济的发展格局，并在通胀的背景下学习到应对之道，解开财富增值的密码。

后记：拿什么拯救你，我的财富？

在通胀的背景之下，要避免我们的资产缩水、保卫财富，就需要学会利用这一规律来指导投资。

在通胀时期，储蓄成为“亏本的买卖”，收益率不及通货膨胀率的投资也会造成财富实际上的损失。要减少通货膨胀引起的资产减值，最有效的办法就是减少收益率低于通货膨胀率的投资及现金持有，如收益率较低的债券、定期存款、活期存款等这些理财手段就不利于减小通胀压力。

在日常生活中，我们最好是提前消费，承担一定程度的负债，特别是增加低利率、固定利率的负债，享受通胀导致货币贬值所带来的利得。由于通货膨胀可能导致央行加息，一些投资者可能会在加息压力下选择提前还贷或减少新贷，这是错误的做法。假如说一年期贷款名义利率为5．56％，如果通胀率升到4％，实际利率不到1．56％，这还没有考虑政府所公布的通胀率是否准确反映了货币的贬值速度。应该说，贷款的实际成本处于历史较低水平，如果具有远期偿债能力，可以适当举债，而不必急于在这时期清还贷款。

除了增加负债以应对通胀，巧妙利用信用卡和分期付款也是应付通胀的有效办法。由于通胀中商品价格在一个上升通道，消费者提前消费延迟付款就可以用未来贬值了的货币以现在的价格购买商品，赚取了从购买日到支付日物价上涨的差价。当然，所购买的商品须是自己必须消费的商品，而不是可用可不用的闲置商品。此外，购房、购车、购数码产品等耐用消费品和投资品时，利用银行、金融公司提供的信用，获得免息期和分期付款低息服务，可达到抵御通胀的目的。

在资产投资上，在通胀周期的不同时期，资金规模不同，财富避险的方法也自然不同。一般来说，小资金可以通过投资股市进行保值增值，大资金可以通过资产配置回避风险。

购买实物资产是抵御通胀的好办法，如投资房产、黄金或者其他实物资产，如艺术品、珠宝等。这一类投资方式所需资金一般比较大，或者是门槛较高，需要专业的知识等。  大多数老百姓还把股票作为首要的投资产品。在通胀初期，股市往往会上涨。因为通胀形成的一个根源在于宽松的货币政策，随着通胀资金狂流而来的资产品价格溢价，可以带来泡沫型牛市，并成为A股市场上升的动力。在这个有限时期内，投资者可以分享资产泡沫。但是，一旦通胀形成，央行就会采取相应的紧缩手段进行宏观调控。在调控压力下，很多企业的利润受到挤压，货币供给也逐渐减少，股市随之出现回落。就像一个经济周期运行分为四个阶段一样，股市也是随之出现上涨下跌，有规律地进行着周期性的变化。

在股票的选择方面，一些能够抵御通胀的品种或者在通胀中能够收益的品种会是比较好的避险选择。如通胀的加剧将刺激消费，在股票市场上会给食品零售等消费类股票带来较好的收益情况，我们在选择上可以考虑到这方面。

总体来说，考虑到以通胀为主题的投资固有的难度，投资者可以考虑采取混合投资策略，例如，可以将资金部分投资黄金、部分投资期货、部分投资股市等。我们只有看清通胀的规律，把握好时机，才能在通胀周期当中打一场漂亮的财富保卫战。