遇到本杰明·格雷厄姆入学申请被哈佛大学拒绝，对巴菲特来讲，可真是不幸中的万幸。巴菲特还在内布拉斯加大学林肯分校上4年级的时候，就阅读过被称作近代证券投资理论之父的本杰明·格雷厄姆的经典名著《聪明的投资者》。这本刚出版不久的书，给巴菲特带来了很大的启发。于是，在被哈佛大学拒绝之后，巴菲特申请了由格雷厄姆执教的哥伦比亚大学商学院。不久，就收到了入学许可通知书。
年轻时的巴菲特，可真称得上是超极书虫。在从内布拉斯加大学林肯分校毕业的时候，他就通过读书获得了不逊于职业基金经理人的专业知识。要说他唯一的欠缺，就是还未将这些原理引入股市投资的实践当中，而格雷厄姆的投资理论正是这样的东西。对此，巴菲特曾赞叹“真是遇到神了”。
基于格雷厄姆理论的投资，是在认清企业的“清算价值”后，以大大低于“清算价值”的价格买入的“价值投资”。这个理论主张：“假如我们能够不被期待、恐惧等感情因素所支配的股市动向左右，而是集中精力关注股票背后隐藏的事业的价值，并能够以较低的价格买入的话，就能够将风险降到最小。”
市场先生的比喻
格雷厄姆在经济大恐慌的30年代，和哥伦比亚大学的同僚德比戴维·多德一起写了《证券分析》一书，明确提出了以“价值投资”为核心的格雷厄姆．多德理论。在当时正处于“投机”的全盛时期，这个理论是划时代的理论。后来的作品《聪明的投资者》则是把《证券分析》的内容更新，改写成针对一般读者的普及书。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中，这样论述了投资：
“假定你向非公开企业出资1000美元，成为了该企业的合伙人。而在合伙人当中，有一个人叫做市场先生，他非常热心肠。每天，他都会跑来告诉你，您所持有的股票的价值现在是多少。而且，他有时还提出想要买你的股份，或者是要卖掉自己的股份。有时，他的想法看起来还正常，但是，在很多情况下，市场先生都只知道让自己的热情或者是恐怖爆发出来。而这种时候，他所认定的价值就真有点愚蠢了。”
格雷厄姆想要告诉我们的就是：一天一个想法的“市场先生”不可能知道股票的真正价值，而真正的投资家是不能够理会“市场先生”的。随着“市场先生”的情绪奔走的人，不是投资家，而是投机家。
根据格雷厄姆．多德理论，真正的投资家并不会去注意每天的股价，而是要冷静地分析证券背后的企业。他们通过将注意力集中到企业的收益能力、财务状态、将来的走势等，来探寻企业的本质价值。这个本质价值，并不是“市场先生”说了算的。
值得高兴的是，“市场先生”每天都会带着新的想法出现。真正的投资家不会被“市场先生”左右，相反，而是利用这个“市场先生”。当什么也不知道的“市场先生”带着大大低于真正价值的价格露面时，投资家们只要果敢的行动就可以了。
在哥伦比亚大学商学院，巴菲特可以说是达到了忘我境界。同班同学大概有20人，其中有不少是当时华尔街中就职的金融界人士，巴菲特算是当时年纪最轻的学生。尽管年轻，但他的勤恳不输旁人。不管老师提怎样的问题，他一定会认真作答。而一旦有不明白的地方，他总是第一个举手提问。在课堂上，完全就像是他和格雷厄姆两个人的戏剧一样。
在1951年6月，巴菲特从哥伦比亚大学商学院毕业了。由著名教授格雷厄姆颁发的成绩表上赫然写着最高的“A+”。格雷厄姆在哥伦比亚大学任教22年期间，获得了“A+”这个成绩的，巴菲特是第一个，也是最后一个。算上过去所有沃顿商学院的毕业生在内，几乎没有超过巴菲特成绩的学生。
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