沃伦·巴菲特是国际金融投资界公认的“股神”、“当代世界上最伟大的投资者”。他靠股票、外汇投资成为顶级富豪的传奇经历，在全球投资界传为佳话，被美国《财富》杂志评为“20世纪8大投资大师”之首，被《福布斯》杂志评为“美国有史以来15大富豪”之一。本书以通俗易懂的课堂讲解形式，像讲故事一样系统总结他的投资理念精髓。并且按照我国投资者惯有的思维方式，详细阐述、深度挖掘、精辟归纳为10章，与读者一起分享他的智慧结晶。

沃伦·巴菲特是全球金融投资界最富传奇性的人物。人称“股神”。他从100美元起家，五十年如一日理性投资，如今拥有个人资产620亿美元，靠股票投资成为2008年全球首富。他控股的伯克希尔·哈撒韦公司，股价全球最高，2007年收盘价每股13.78万美元。当年上涨2.88万美元。

巴菲特的投资哲学，历来被视为“投资圣经”。本书以最新资料和详实案例，从十个方面介绍了他的投资理念，对于广大个人和机构投资者会大有裨益。

听股神讲课，做投资赢家／5

第1课 什么时候买人股票

当买人的价格物有所值时／8

当股价跌到非常有吸引力时／10

当利润丰厚的现金牛出现时／13

当经济运行规律出现转机时／16

当管理层聪明而又精明时／19

当傻瓜也能经营这家公司时／22

当发现有经济特许权存在时／24

当短期套利能够获得短差时／27

当你看好的股票出现危机时／30

第2课 为什么要集中投资

有助于对个股作详细考察／34

有助于投资者理性思维／37

有助于提高投资回报率／40

有助于对高概率事件下大赌注／43

有助于最大限度地降低风险／45

有助于收益概率大于亏损概率／48

有助于降低资金周转率／50

有助于应付股价不正常波动／53

有助于投资一个成功一个／56

第3课 为什么要长期持股

有助于培养投资理念，远离投机／60

有助于分享主业的稳定发展／63

有助于集中资金做稳健型投资／66

有助于取得稳定的投资回报率／70

有助于取得马拉松式的长期回报／73

有助于以逸待劳、多看少动／76

有助于发现不需追加投资的股票／79

有助于不去关心每天形势变化／81

有助于重复龟兔赛跑的故事／84

第4课 怎样预测投资对象

股票预测不需要高深学问／88

估测股票实际价值的方法／91

估测股票价格是否合理／94

通过阅读年报提高洞察力／97

根据报表调整所有者权益／99

经济商誉代表公司竞争力／102

看是否具备套利交易机会／105

正确估计全球化带来的影响／108

历史越清白，预测越可靠／110

第5课 怎样评估企业价值

学会亲自调查，拒绝听信股词 ／114

广泛阅读，养成独立思考习惯／117

采用最简单的评估方法／120

把内在价值放在第一位／122

看账面价值是否稳定增长／125

看股东权益报酬率高低／128

考察是否具有消费垄断性／131

重商业道德，道不同不相谋／134

估值要保守，越保守越可靠／137

第6课 怎样尊重市场先生

唤股市一声“市场先生”／140

市场先生最遵循价值规律／142

不被市场先生看作是傻子／145

不相信“市场有效理论” ／147

寻购价值被严重低估的股票／151

选择股市行情低迷时入市／154

股市越低迷，安全边际越大／156

把投资风险降到最低最低／159

不通过股价衡量投资价值／162

第7课 怎样利用股市非理性

不要试图预测股市走势／166

不理性的股市才有机可乘／169

战胜股市首先要战胜自己／172

抗拒诱惑，以静制动／175

坚持安全边际100年不动摇／177

关注大公司出现股价猛跌时／180

关注具有差异化优势的公司／183

在突发事件面前临危不惧／187

坚持在能力圈范围内投资／190

第8课 怎样避开投资误区

经常用镜子照照自己／194

博采众长，不断学习／197

不碰自己不懂的股票／200

不买原材料企业股票／203

只选择低成本企业投资／205

买物有所值，不贪便宜／207

好股票要紧紧捂在手里／210

学会如何规避投资风险／213

学记者采访掌握一手资料／216

第9课 怎样不受别人干扰

成功的投资者会掌控情绪／220

实地走访胜过任何谣传／223

认准了就要大胆去做／226

充分相信自己的直觉／229

一旦买进就绝不后悔／232

尽可能选择长期投资／235

买的是股票，投资的是企业／238

看准目标，咬定青山不放松／241

突破前人，而不是死搬教条／244

第10课 什么时候卖出股票

当价值增值能力直线下降时／248

当不符合“七成五”法则时／251

当无法继续收取“过桥费”时／253

当你懂得什么时候见好就收时／256

当更好的投资机会出现时／259

要尽可能减少股票交易次数／262

要学会拒绝市场先生的挑逗／265

要尽量不去看当前股价涨跌／267

要守住好股票：死了都要爱／270

巴菲特投资策略

巴菲特的集中投资，是建立在对股票进行详细考察基础之上的。道理很简单，如果你对该股票不了解或者了解不多就贸然投入，而且还是集中投资，这种行为无疑是风险巨大的孤注一掷。

巴菲特认为，集中投资的一大好处，就是迫使你更详细、更认真地去考察你的投资对象。而他自己考察上市公司则有一套独特方法，这种方法虽然独特却不神秘，是建立在普通常识基础之上的。

巴菲特认为，如果一家公司管理层聪明而又精明，经营业绩稳定，经营方式长期不变，公司的内在价值就会慢慢体现出来。所以，他的主要精力总是集中在如何分析公司的内在价值，考察公司潜在经济状况，而不是股价波动、股市本身的发展上。

由于巴菲特实行的是长期投资策略，所以要从将来一个相当长的时期内来分析公司发展前景，是相当困难的。为此，巴菲特采用的方法不是一个两个，而是有一整套。运用这一整套方案从各个不同角度来考察，有助于从全面的、整体的角度来把握股票投资价值。

巴菲特认为，股票投资也要根据“吃力不赚钱、赚钱不吃力”的原则，在详细考察公司的基础上，尽量寻找和挖掘“赚钱不吃力”的行业和公司。当这种股票出现时，要紧紧抓住机会，集中投资。

他曾经对零售业和电视行业做过一个对比分析。

众所周知，零售业的竞争非常激烈，必须时时刻刻发挥聪明才智来应对激烈的竞争，可即使这样，盈利率还很低。

在巴菲特的个人投资生涯中，他看到过许多零售商曾经一度拥有令人吃惊的成长率、超乎寻常的股东权益报酬率，可是到最后突然就不行了，不得不宣告破产。他发现，这种现象在零售业内屡见不鲜。其实又何止巴菲特呢，我们每一位读者都有这样的耳闻目睹。

相对于需要“聪明一世”的零售业来说，电视行业被巴菲特称为只需要“聪明一时”就行了。

他举例说，如果你很早以前就买下一家地方电视台，即使你用人不当，也会经营得很好。例如，你把它交给你的一位懒惰而又差劲的侄子来经营，这项事业仍然可以经营好几十年。更不用说，如果你把它交给资本城公司主席托马斯·墨菲来管理，那你个人完全可以退居幕后、不闻不问，即使这样，回报率也会非常高。

巴菲特分析说，“聪明一世”和“聪明一时”的区别就在这里：前者的零售业经营需要时时刻刻比竞争对手更聪明、能干，而要做到这一点显然很不容易；即使你非常聪明、能干，你的竞争对手也会很快就复制出一套你的做法来对付你，然后超越你。不但如此，还会有一大批新加入的零售商，虎视眈眈地用各种各样的手段来分流你的客户。

在这种内外夹攻下，一旦你的经营业绩下滑，就可能面临倒闭危险；一旦用人不当，那就等于你已经拿到了一张经营倒闭的入场券。而后者的要求就没这么严格。

巴菲特说，在对股票进行了这样的详细考察后，你就可以放心地集中投资了。有了这种详细考察，你还有什么必要担心投资回报呢？

【投资心法】

通过对上市公司进行详细考察，然后好中选优，把主要资金集中投资于能够创造较高回报的少数几只股票上，这是巴菲特集中投资理念的核心所在。

P34-36

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是国际金融投资界公认的“股神”、“当代世界上最伟大的投资者”。他靠股票、外汇投资成为顶级富豪的传奇经历，在全球投资界传为佳话，被美国《财富》杂志评为“20世纪8大投资大师”之首，被《福布斯》杂志评为“美国有史以来15大富豪”之一。

巴菲特1930年出生于美国小城奥马哈市，11岁时购买了平生第一只股票。1951年哥伦比亚大学硕士毕业后任股票经纪人，1956年成立合伙企业巴菲特有限公司，象征性地投入100美元，从此开始投资生涯。他1993年成为世界首富，之后一直稳坐第二把交椅，2008年又重登世界首富宝座。截至2008年2月11日，他的个人资产高达620亿美元。

1965年，巴菲特有限公司买入纺织企业伯克希尔一哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）49％的股票，并于1968年增持至70％。1969年，巴菲特面对股价飞涨，认为股市已呈高度投机状态，于是解散巴菲特有限公司，把自己2500万美元的个人资产全部买进伯克希尔公司的股票，把它从一家纺织公司转型为投资公司，并从此控股该公司，任董事长兼首席执行官直到现在。从1965年到2006年末，伯克希尔公司的每股净值由当初的19美元成长到5.58万美元。

从1970年开始，巴菲特每年都以董事长的身份，在伯克希尔公司年报中，以给股东一封信的形式，公开他的投资策略，逐一讨论当年公司作出的重大决策。

每年的伯克希尔公司全球股东大会日，被誉为“沃伦·巴菲特日”。来自美国乃至全球的数万名公司股东，心甘情愿忍受长途飞行劳顿，潮水般地涌向奥马哈，目的就是为了能亲耳聆听巴菲特的投资课，同时也是为了表达对巴菲特投资哲学的信仰，以及对巴菲特个人的尊敬和信服。

2007年参加伯克希尔公司股东大会的人数达2.7万人，刷新了历史纪录。1万名股东坐在当地最大的篮球馆内，其余人只能在馆外收看会议视频。两三天的会期，旺盛的购买力，构成了当地名副其实的“黄金周”。

有意思的是，真正的股东大会时间不超过10分钟，接下来便是长达6小时的对话。巴菲特一边吃零食一边答股东问，气氛融洽得像茶话会。

股东大会上对巴菲特的提问，实际上都是请教而不是质疑，更不是挑战，涉及的话题也都是当年世界经济、投资圈中的热点。全球主要媒体都会提前预留版面，以便能及时报道他对世界宏观经济走势的点评。

为了参加股东大会，许多投资者特地购买1股伯克希尔股票。要知道，对于这只全球最昂贵的股票来说，买上1股就已经不容易了，2007年该股收盘价为每股13.78万美元（当年摸高15.165万美元），相当于人民币100万元！更多的股东为了聆听巴菲特讲课，几年甚至几十年持股不卖。

不难看出，他们持有该股的目的不但是投资（2007年该股上涨26.5％，同期标准普尔500指数上涨5.6％），也是为了得到一张聆听巴菲特讲课的门票！他的朋友、当时的全球首富比尔·盖茨，更是全程参加股东大会。

在每年的股东大会上，巴菲特总是老调重弹，以不变应万变，因为他的投资策略始终不变；而投资者也总是百听不厌，他们的理由是：“你每周去教堂听到的不也是同样的话吗？”对巴菲特的朝圣心态可见一斑。

遗憾的是，巴菲特从来没有写过一本专门著作来系统阐述投资理念和投资实践。有鉴于此，本书以通俗易懂的课堂讲解形式，像讲故事一样系统总结他的投资理念精髓。并且按照我国投资者惯有的思维方式，详细阐述、深度挖掘、精辟归纳为10章，概括为《巴菲特投资10堂课》，与读者一起分享他的智慧结晶。