《财富管理:理财顾问客户投资管理指南》由哈罗德·埃文基斯所著，在以下几方面体现了专业性：简洁而不完全的当代投资理论背景，并对深入的研究提供了详细的引述地址。随时使用的客户端教育演示和风险承受能力调查问卷，让你能够设计一个适当的投资策略。能够帮助实现客户的财务品质最大化的资产配置策略。挑选和监督货币经理人的结构化的选拔过程。对《美国信托法重述》进行了详细评论，与《模型审慎法案》一样，它是近几年中对投资顾问最有效的市场机会之一。

《财富管理:理财顾问客户投资管理指南》由哈罗德·埃文基斯所著，一个45岁、拥有3间可供出租双层公寓，以及一个超过500000美元投资组合的单身律师，和一个45岁、离异带有3个小孩，但拥有23000美元存款的律师，会有一样的财务目标吗？基于“生命周期”的财务规划对这两种隋况得出了不同的结果。

《财富管理:理财顾问客户投资管理指南》：财富管理经理将根据每个客户的独特目标和制约因素，详细介绍并制定一项有效的、优化的资产分配政策。

前言／Ⅺ

第1章 客户目标与限制条件

确定目标／1

限制／9

收入的传奇组合：红利与利息／13

我的看法／21

第2章 风险是一个由四个字母构成的词

风险心理学／23

第3章 税收

减少应纳税金／37

利润与收入／38

消费税／39

非系统风险和资本利得／51

股票、债券、个人退休账户及其他保护性账户／54

税收效率及资产分配／57

传说中最强大的主动投资组合税务管理／59

可变年金／71

其他策略／79

关于其他策略的结论／82

第4章 数据收集

风险评估调查问卷／84

埃文斯基、布朗和卡茨的调查问卷／87

其他风险承受模型／102

资金需求分析／104

资产类别／115

第5章 客户教育

小型教育项目／123

第6章 投资数学

正态分布与相关衡量指标／141

风险衡量指标／148

半方差／154

动差／155

回归分析／157

复利／159

固定收益的风险衡量／162

其他数学工具和技术／167

第7章 投资理论

参考资料／175

早期历史／182

基本面分析家——格雷厄姆和多德／183

现代投资组合理论／184

资本市场理论／192

其他资产定价模型／198

随机行走／200

有效市场假说／201

时间分散化策略／203

资产配置／207

混沌理论／208

第8章 资产配置

为什么烦恼——投资组合业绩表现的决定性因素(BHB)／216

资产配置政策的其他选择／222

资产配置实施策略／225

第9章 优化

优化程序的输入值／236

OPsop／250

再均衡／264

下行风险／270

第10章 策划

前言／279

第11章 经理人的选择与评估——基本问题

管理者类型／296

分类／302

信息来源／306

独立出版物、分析家和数据库／309

风险和收益的衡量／313

第12章 经理人的选择与评估——特殊问题

策略——主动与被动／315

类型——成长型与价值型／332

投资风格／因素分析／343

第13章 经理人的选择与评估——选择过程

埃文斯基的经理人过滤网／351

监控经理人——EB&K策略／363

第14章 财富管理业务

EB&K——历史／367

组织和经营／369

经营过程／374

经理人简报书选范例／384

技术／387

与托管人的关系／390

阿尔法／394

市场／395

第15章 信托投资

早期历史／40l

哈佛学院V．艾默里案件之后的120年／403

第一次世界大战之后／405

《雇员退休收入保障法》——一个特殊的案例／408

《信托法重述第三版》(1990／1992)／409

《统一谨慎投资者法案》(1994)／410

对信托行为的要求／412

给财富管理经理的教训——小结／419

附录／420

第16章 哲学理念

理财规划／423

客户／424

投资理论／426

实施／429

财富管理经理的实践／430

附录A

附录B 税收管理研究

附录C 阿尔法(a)国内股权经理人问卷

附录D EB&K内部议程

附录E EB&K客户通信

经济和市场的头版头条(1995年8月)／451

经济和市场的头版头条(1995年11月)／452

经济和市场的头版头条(1996年2月)／453

附录F 阿尔法小组规章制度(1994年2月5日)

致谢／458

我曾经有一个客户，以“活不了5年”为由，不愿意将其持有的固定收益债券做相应展期。作为一个财富管理经理，我很巧妙地回答了这位“以死相拒”的客户的问题。我说：“你可以这样做，但最终还会得出‘你说得没错！’这样一个结论。”之所以这样说，是因为我知道客户真正担心的风险并不是死亡本身，而是死亡时间；于是，复杂的问题就变得易于理解了。我对客户解释说：“我们好像家人，谁‘与世长辞’都很痛苦。尽管如此，我时常有一种恐惧，唯恐‘客户的寿命长于我的理财规划’。这种恐惧经常令我彻夜难眠。”上述对话看似有些可笑，然而，工作中常常发现，事实的确如此。在我的说服下，客户的眼睛经常为之一亮。为70～80岁的客户做长期规划，应该也有道理。

鉴于时间框架的植人是理财规划的一个必要过程，最后一个需要财富管理经理考虑的问题是对其客户死亡时间的估算。布鲁斯·特姆金(BmceTemkin)是一个受人尊敬的保险精算师。他在为许多退休规划顾问授课时，曾阐述退休规划过程中应考虑遗传因素的重要性，并多次精辟地指出：在了解客户特性并预测其死亡时间的过程中，不能简单地使用标准的保险精算表，而是需要考虑客户的基因池。预测客户死亡期限时，需要询问并考虑其直系亲属的相关情况。

正如林恩·霍普韦尔(Lynn Hopewell)、一位德高望重的著名财富管理经理撰写的一个故事所示，很多退休规划顾问处理此类问题的方法，似乎都很不明智。林恩先生做过工程师，擅长精算所需的高等数学，具有良好的策划能力。有一次，林恩先生花费了很长时间、很大精力，为客户准备了一个理财方案。他对自己策划的方案颇感自豪，并期望为客户做演示。他的客户是一位工程师。林恩先生希望该客户对此方案既感兴趣。也有能力评价。在演示过程中，他笑对客户提出的问题，并满怀信心地进行了回答。客户对林恩先生演示的理财方案的质量与数学上的严谨十分满意。演示完毕之后，坐下讨论剩余事宜时，林恩先生希望能从客户那里获得应有的赞许。

客户虽然认可林恩先生的工作质量、计算深度与演示水平，但仍有一个纠缠他的问题要问。林恩先生很乐意回答客户的问题。客户说：“您的演示我完全了解。假如理解正确，本方案设计的目标似乎是确保我在有生之年拥有充足的资金。”林恩先生回答说：“的确如此。”客户接着说：“您预测我所需资金的期限时，使用了标准的死亡统计预测表。”林恩先生回答说：“是的，使用了目前最好的死亡统计预测表。”客户接着说：“非常感谢。死亡统计预测表是基于统计学的‘大数’定理制定的。根据你选择的年龄，我届时就意味着死亡。”林恩先生说：“您说得很对。”客户接着说：“死亡统计预测表意味的是我的同龄人平均死亡的年龄。”林恩先生说：“十分正确。”客户接着说：“令我疑惑的是，你设计的方案只有50％的成功概率，尚有50％活得更长的概率。”

林恩先生被问得哑口无言。但作为职业经理人，他坦诚地说：“您说对了！”

P5-6

近年来，随着中国经济的持续健康快速发展，居民财富迅速增长，富裕家庭的财富积累更是大幅攀升。居民理财意识的显著增强，财富管理需求的日趋多样化和个性化，为中国商业银行推进业务转型、发展财富管理业务提供了良好的市场机遇。但是，全球经济金融不确定性的增加，也对财富管理业务提出了严峻挑战。无论是2008年爆发的国际金融危机，还是2010年年底以来的欧美主权债务危机，都导致金融市场的流动性和信用度在瞬间发生逆转，投资者信心溃散，资产市场大幅缩水。面对复杂多变的市场环境，人们究竟该如何对个人财富进行科学规划，专业财富管理机构该如何为客户设计个性化、综合化的合理财富管理方案，这些都是非常现实的问题。历史经验和当前经济金融发展的现状充分表明，越是在经济金融动荡的困难时期，专业的金融理财师和财富管理机构越能凸显出其不可或缺的重要性。他们通过为客户提供专业咨询，并制定合理的金融理财方案，帮助客户实现长期的财富增值，平稳渡过今天以及今后可能面临的困难。

这次中信银行组织经济研究专家团队与中信出版社联合翻译出版《财富管理》一书，正是希望通过这样一本具有较强学术理论价值并且对商业银行财富管理业务具有现实指导意义的好书，为客户，为银行的客户经理，为所有关注财富管理的读者带来收获和启迪，希望本书能够在推进国内银行财富管理业务的发展、拓宽财富管理思路等方面发挥一定作用。

本书的作者哈罗德·埃文斯基，曾被《投资顾问》杂志评选为25位在财富规划中最具影响力的人物之一。1999年，他曾因为在投资管理方面的卓越成就而荣获“道·琼斯投资组合管理奖”。哈罗德·埃文斯基先生在法律、会计、投资和金融规划方面具有深厚的理论知识和丰富的实践经验，他曾多次被邀请参加学术演讲，并且他的演讲内容在专业杂志和报纸上被广泛引用。在本书中，哈罗德·埃文斯基先生同样为我们提供了许多精辟的论述和见解。

中信银行经济专家组的同志参与了本书的翻译工作，付出了大量辛勤的劳动。他们是张春子(第3、7、16章)，张建(前言、第1、2章)，戴薇薇(第12、15章)，王磊(第10、11章)，皇甫文忠(第13、14章)，仲崇岚(第6、9章)，刘楹(第5章)，冯守尊和邓拓(第4章)，王桤伦和郑新广(第8章)等。戴薇薇对部分章节进行了英文校译，张春子对全书进行了终审定稿。此外，感谢中信出版社，特别是策划编辑李淑寒在本书出版过程中给予的大力支持与帮助。

最后，由于时间有限，翻译中的纰漏在所难免，欢迎广大读者批评指正。

译者

2011年10月28日于北京

哈罗德在《财富管理》里使用十分精辟和学术的语言阐述了投资理论，这本书应该放在每一位投资顾问的阅读清单里

——嘉信理财董事长兼首席执行官 查尔斯·施瓦布

哈罗德·埃文斯基是美国财务规划领域的泰斗，多年来，他为推动财务规划专业领域的发展作出了无私的贡献。随着本书的出版，哈罗德更好地概述和开辟了一个全新的领域、如果你对财务规划的未来充满好奇，可以读一下这本书。

——晨星公司总裁 唐·菲利普斯

这本书是投资领域一些杰出和深入的研究的汇编。如果有的财富管理经理还没有阅读或理解这本书，他或她可能无法指导其客户管理资产。

——Numeric Investors总裁 约翰·伯格

哈罗德·埃文斯基是如今非常有影响力的理财规划师之一，这个行业的从业者一定能从他关于这个曰新月异的主题的分享中受益匪浅。

——国家金融教育基金总裁 威廉L.安西斯 博士