本书作者以价值提升为核心来展开价值管理和财务管理体系的讨论，在分析中，引用了大量的现代财务金融理论和最新的应用工具，同时还注意了实际案例的分析讨论，使读者能较容易地把握一种新的价值管理理念并能在实践中使用。

在过去的二十多年中，企业的经营组织和管理体系发生了根本性的变化，企业的现代化转型使公司企业成为最基本的形态。这种变革无疑给原有的企业管理思想和战略提出了挑战，非价值型的实物管理控制体制在市场体制下已经完全失去了意义，企业价值型的管理成为企业管理的核心，而企业价值的提升则成为企业财务管理和战略管理的主线，这导致了对传统企业财务管理目标体系、决策控制手段和内部控制体制的超越。一种新的、公司型的财务管理体系正在代替原有的管理体系而发挥作用。

新的市场经济体系的兴起将企业推进了市场竞争的环境中，仔细地看，企业在市场体系中的使命正在发生改变，它追求的目标日益清晰，即企业的价值最大化。企业的价值已经不再是企业产出的最大化，或产能的最大化。那么，它是利润的最大化吗?也许利润的最大化比企业的价值最大化更有意义，但对于企业的所有者和企业利益的相关者来说，利润最大化作为管理目标仍然有着明显的局限性。对于企业的所有者来说，利润是实现其投资回报最大化的基础，它也是其承担投资风险的回报；但是，对于企业的其他利益相关者来说，利润最大化的意义就不同了，其有可能需要承担更大的风险，面一临更大的不确定性，而获得的收益并不会相应增加。这势必会引起企业内部对管理目标的分歧，这种分歧会通过企业的治理结构体现出来。

新的市场体系和企业结构已经向企业的管理者提出了挑战，要确立一个更为稳定的、能够实现企业价值的管理目标。从市场中的企业来看，它最需要关注的是企业的价值创造和经营战略，它涉及到能否实现企业价值的最大化。在企业追求价值的过程中，管理者面对的问题既有生产经营和财务控制方面的；也有投资、融资和资产重组等经营战略方面的；甚至在战略选择和财务融合的变动局面中，实施收购、重组和出售的选择，将“皇冠上的明珠”售予他人。在资产的转手变动中，公司的价值可能会超出所有者原有的价值。因此，从企业管理的环境看，现代企业管理的重心已经由生产经营管理向价值创造和价值管理转化，企业财务管理的角色地位也由此而发生历史性转变，它引发了管理控制目标的转变，即由以往的经营核算转向价值的管理。

现代的公司企业通过资本的投资和运作来获得高于投资成本的收益，以此实现价值的创造。从市场体系的角度看，这是具有普遍意义的。企业只有通过创造价值或者说是提升价值，才能得到发展，价值的创造和提升是企业管理和财务控制的核心，价值的创造和最大化是企业管理者追求的根本目标。价值提升作为财务管理的主线，需要企业的管理者去认识企业的价值；确立企业价值最大化的目标；运用财务工具和手段来实现价值的提升。而财务工具涉及到十分广泛的内容，从投资、融资、运营管理到收购兼并、资产出售、资本重组和股份回购，这些工具包括了财务控制、资产运作和资产的交易。

从价值管理的角度看，财务管理控制一是要通过经营控制和安排去实现企业的经营效绩，去创造价值；二是要通过检查和分析评估来了解企业运营过程中价值提升的措施，确定价值的创造；三是通过资本运作和资产交易等活动来实现企业价值的最大化。企业的财务管理，通常被看作是理财，是对企业资产的合理有效管理，以获得最大的经济效益。但这仍然存在着明显的局限，投资者和经营者在企业财务管理上，将会以企业价值的最大化和价值提升作为核心，这将为现代企业造就一个新的财务管理本质。

1980年代以后。企业的管理结构和重心出现了明显的变化，股东在企业中的利益和企业其他利益相关者的利益出现了分歧，因为管理层的实际控制和对利益的追求，公司企业的利润率出现了下降的趋势，企业的股票价值则是停滞不前，股东的利益受到了直接的影响。人们担心对于企业管理层的激励要求会影响到股东的利益，而公司企业没有管理层的积极参与和利益分享，企业的经营将会受到严重影响。显然，几十年来公司股权和管理结构的变迁带来了财务管理的目标冲突，作为股东利益目标的利润最大化和企业管理者的利益报酬及激励机制出现了矛盾，作为出资者和经营者追求的利益目标在企业财务管理中出现了不协调，公司的治理结构出现了明显的裂痕，利益的冲突影响了公司的经营效绩和价值提升，导致了企业委托代理成本的上升。改善这种公司治理结构已经成为企业财务管理体制变革和调整的根本。

进入1990年代以后，企业经营管理的环境发生了变化，对股东利益和企业价值的关注增加了，而且对企业利益相关者的利益也日益重视，人们发现，把企业价值和股东利益作为企业财务管理的中心地位，企业价值的提升，管理者的利益和报酬也可以因为股票价值上升而增加，因为市场引入了管理层持有股票和分享企业利润的制度，股票期权制度的引入更提高了管理层的利益分享能力，公司企业的经营管理因为股东和管理层利益的融合而产生积极的激励驱动。这一点，对于中国的企业，尤其是民营化的企业来说，也同样面临着一个转轨改制和财务管理体系改造的问题，企业价值的提升已是市场条件下财务管理的核心。

在企业财务管理体系中引入企业价值提升概念和企业价值的最大化，将会改变企业财务管理的目标和角色，将使一个企业的经营者财务和出资者财务获得最佳的结合。我们在本书中涉及的主要问题从企业的财务目标出发，通过对企业的投资、融资、资本结构调节，企业价值评估，企业的合并和重组，企业股利分配，财务分析和财务控制等方面的分析，研讨和揭示了企业的价值提升和价值最大化问题。

价值管理和价值提升的财务管理究竞有何新颖之处，它对于企业的管理者到底意味着什么，对于正在向市场体系转型的企业来说，这需要建立一种新的价值管理理念，运用更合理的分析方法实现真正的价值管理。这对于企业的管理者来说，它必须要明确追求价值的真正意义，即企业如何能创造最大的价值，为什么能创造最大的价值，以及企业价值最大化的实现途径。另一方面，这种战略方法和管理体制的实施，是基于市场竞争体系的，企业的投资者和股东能够理解这个体制的价值和给他们带来的利益，他们能够接受这样的管理体制，从而使企业的各利益相关者形成管理和战略上的协调。

本书在讨论价值管理和财务管理体系时，以价值提升为核心来展开分析。全书共分十章。第一章分析了财务目标的确定和价值提升(俞雪华)；第二章提出了收益风险权衡和价值提升(俞雪华，徐锦荣)；第三章探讨价值评估方法和价值提升(万解秋)；第四章引入企业的资本结构安排和价值提升(徐涛)；第五章探讨企业的筹资决策和价值提升(龚菊明)；第六章分析企业的投资决策和价值提升(薛誉华)；第七章探讨企业的股利分配政策和价值提升(徐涛，徐锦荣)；第八章和第九章分析了企业的财务管理体制和内部控制体制与价值提升(贝政新，王则斌)；第十章探讨了财务分析的方法和工具(贝政新)。

在本书的分析中，我们引用了大量的现代财务金融理论和分析工具，结合中国企业体制的现实，作出分析探讨。在分析中还使用了较多的实际案例，使得理论和分析方法更为容易把握。

本书的分析方法和工具对于企业的经营管理者，公司企业的财务管理人员，以及证券投资管理人员都有参考意义，能为企业的管理层导入一种新的价值管理理念，同时为财务分析提供了基本的方法和作为参考的工具。

作 者

2005．4．8