良好的心态对于成功非常重要。证券市场中，如果不把股票卖出去，涨跌都是虚幻。用良好的心态面对它，把眼光放长远些，投资的胜算要大出很多。

找到适合自己的，才是盈利之道。投资切忌人云亦云，每个人的资金状况、承受风险的能力、操作技术等不同，就会有不同的策略。李大霄编著的《李大霄投资战略》用朴实的语言，表达了一种同样朴实但很有实效的思想。

同样重要的是，李大宵先生的分析逻辑与框架从未改变，资金流动性、估值、行业分析等等，并且要随时根据市场变化更新变量与数据。说来容易做来难，大道至简。一次分析错误，很多人会全盘推翻分析框架，甚至希望有神仙推荐股票，能够几十年如一日地坚持分析、检验自己的分析框架，这是平凡生活中的伟大。《李大霄投资战略》是作者长期分析的结果，用一句话说，它浸淫了几十年的市场化，中国特色市场以及作者的品格尽在《李大霄投资战略》中。

序言：投资如做人品德与技术并重(叶檀)/1

自序：讲与听/1

第一部分 适合自己的，才是好的

 投资品种的选择与风险偏好/3

 做投资决策首先要“不差钱”/5

 投资，还是投机？/9

 坐轿子还是抬轿子/11

 财富是如何转移的？/13

 交易的最高境界：少交易/17

 市场的博弈：比体力，比智力/19

 股市赚钱的概率：你必须考全班前5名/21

 股票市场的生命周期/23

 我心中的巴菲特：价值投资的典范/26

 “投机大鳄”索罗斯：风险追逐者/32

 “超人”李嘉诚：稳健中求发展/35

第二部分 判断大势的风向标

 股市灵验的四大风向标/39

 把眼光更多地放在其他市场/42

 政策动向需要引起高度关注/46

 全流通格局是重大利好/47

 估值水平偏高预示摘“熟苹果”/49

 碰到重大历史事件：要有提前量/51

 谈谈B股/53

第三部分 有时需淡泊，有时需勇气

 警惕“舆论一边倒”/59

 要承受住不被认同的孤独/61

 在股市里“混”要经得住折腾/64

 股票市场的墨菲定律/66

 追涨杀跌/68

 淡泊和勇气/69

 乐观者才能在股市中胜出/70

 坚持是一件非常艰难的事情/72

 把钱交给对社会有正面作用的公司/73

第四部分 股市杂谈

 谈谈投资方法与社会效率/77

 怎样正确选择和理解股票评论/78

 赌经济还是赌政策？/82

 关于我——风格和追求/83

 天很冷，但不会永远/85

 牛市和熊市的回忆/86

 在股票低迷时家庭支持尤为重要/90

 恐惧踏空还是恐惧套牢？/91

 一家之言/93

 买大公司还是小公司？/94

 股市低迷时不要失去信心/95

 用血汗钱别玩股指期货/96

第五部分 我眼中的大势

 判断市场稳定的五大信号/99

 危机中的投资/102

 对待创业板/105

 创业板的七个思考/107

 坚持就是胜利/109

 大跌自有原因/118

 “跌跌”不休，何时是尽头？/131

 股市横盘需耐心/142

第六部分 媒体聚焦

 股市中，大部分的观点往往是错的/147

 现在是股市带来希望的时刻/153

 三年来，100％准确的方法论/160

 最简单投资法：不折腾/164

附录：融冰之旅渐趋佳境——2011年投资策略报告/167

后记/198

就港元来说，从2010年的态势来看，已经到了量非常大的状态。也就是说，到了强下方兑换的区域。这说明，香港的钱是非常多的。香港的钱多，对香港的股票和房地产市场会产生很大影响。换句话说，香港的房地产也是非常重要。为什么涨价和香港的钱很多是有很大关联的。

还有美元和黄金的影响力也是非常重要。

房地产市场

随着世界经济形势的发展，美元汇率因为美国政府经济政策的需要，正经历一个阶段性的下跌过程，中国的人民币汇率与美元挂钩政策和中国国内的经济形势不相适应的矛盾逐步显露出来，世界资本市场上的投机货币看准了中国，国内房地产市场成了外汇进入的目标之一。

美国房地产市场也是一个重要的参考指标。我认为，美国房地产价格的走势，将是能否走出这次金融危机的一个非常大的方向标，将是全球复苏的关键因素之一。

我们得出的结论是：在货币增长的情况下，房地产缓慢复苏有助于股市回稳。

关于资源

澳元在这次金融危机之前，是非常便宜的，因为澳洲的资源非常便宜。澳洲的特点是资源丰富，作为重要的资源和农产品出口国，澳洲市场的投资价值日益显现。

与中国的股票市场相比，澳洲股票市场资源股的价格很便宜，而我们的有色金属股票价格相对较贵。

但是资源总会有用完的那天。我建议外汇储备多一些实物和股权的形式，可能更加有利，其他重要的资源也应该加以重视。

重要商品价格走势

重要商品价格的走势，对股票市场的影响也是非常大的。尤其是原油价格和粮食价格，对全球股票市场的意义更大。

首先来看原油价格走势。原油被称为“黑金”，属于大宗商品期货中的代表，所以在某种情况下也有全球经济晴雨表的作用。一般来说，原油价格上涨，股市中相关品种也会跟着涨的。如果经济处于困境，许多热钱会去购买美元以求得安身，因为全世界范围来看，美元仍是世界最重要的安全储备币种。美元和原油的价格一般是反向关系。但原油价格上涨的过程和下跌的过程，往往是不对称的。也就是说，价格上扬的过程往往用很长的时间，但从高位摔下来往往只用非常短的时间。原油价格的走势影响股票市场。

再来看粮食价格走势。2010年上半年以来，我国农产品价格全面上涨，这将对我国居民消费物价指数产生重大影响，因为食品在居民消费物价指数中所占权重比较大。一方面，对于粮食等农产品价格变化趋势需要高度重视，严防农产品价格上涨所带来的通胀风险；同时，粮食价格变化将进一步影响相应上市公司的业绩变化，从而对股市产生影响。

商品价格会因为货币的增加而上升。但是粮食这个东西除了为投机的人带来利润之外，还有人性的东西，粮价如果太高的话，会将缺乏粮食的人置于不利的生存地位。

在一些非常贫穷的国家里面，曾经出现过无数令人辛酸的事情。西方有一位摄影师，在获得美国新闻界的最高奖之后仅三个月就自杀了。他的自杀直接原因就是他的获奖照片。照片上，一个苏丹的小孩正在艰难的爬向联合国粮食救济处，沿途被一只贪婪的秃鹫死死的盯着，显然已经快饿死，而秃鹫正在等待着那一刻，期待着美餐。P43-44

投资如做人 品德与技术并重

叶檀

很少见李大宵先生，但知道他是个踏实而有主见的人。不要以为这只是泛泛夸奖，在各种利益的逼迫下，证券市场能坚持主见的研究者不多。

看看李大宵先生的履历，人们会误以为他只是个出色的预言家——2000年中期提出“摘荔枝”，2005年中期提出“播种”，2006年提出“不拔青苗”，2007年提出“摘熟苹果”，2008年提出“保护胜利果实”，2009年融冰之旅已经启程，2010年融冰之旅需要坚持，2011年融冰之旅渐人佳境。

任何事情回头分析容易，做出预言难。事后分析体现的是后见之明，事前分析并且准确预言体现的是对于市场规律、对于现实状况的把握，更容易被臭鸡蛋与烂番茄袭击。

每个投资者都会背诵“在别人恐惧时贪婪、在别人贪婪时恐惧”，但什么时候到了该贪婪的时候，是在沪综指4000点贪婪，还是跌到3000点时贪婪，各花入各眼。因此，尽管李大宵先生在证券市场有着良好的声誉，人们依然将信将疑，因为人性在任何时候都是贪婪与恐惧并存。

2009年的融冰之旅寒气逼人，2010年提出融冰之旅需要坚持，投资者狐疑不定，因为此时证券市场在融资、再融资的逼迫下，中国证券市场的表现在全球垫底，与陷入主权债务危机的希腊等国为伍。

笔者坚信，从长周期来看，李大宵先生是正确的，作为体量庞大的经济体，蓝筹股处于历史估值底部，这与中国的经济体量与发展成果不匹配，也与中国活跃的民间资金不匹配。中国证券市场未来将有一轮大飞跃行情，股市必然跑赢楼市。正如日本与香港在经济起飞之后都伴随着证券市场的腾跃。

从短周期来看，市场底部的信奉者将付出坚韧的代价，甚至要做好偶尔亏钱的准备。理由很简单，在2010年开始的紧缩周期中，证券市场被赋予了更多的社会责任，从为银行等大型企业补充资本金、到为创新型企业解决融资难，甚至挤除资产价格泡沫、抑制通货膨胀，都成为证券市场的重要任务。所以，到了市场底部，什么时候能腾飞，实在难料。

来看看美国市场的先例。

美国证券市场完整地诠释了股市是经济晴雨表的含义。道琼斯指数围绕1000点争夺了17年。1966年1月18日，道指盘中最高触及1000．50点，直到1982年12月，才成功翻越1000点，并一直保持。其中1972年和1976年，道指突破千点全部回落。

另一场惨烈的道指万点争夺战从1999年延续至今——自1999年3月16日首次盘中触及10000点以来，道指先后63次突破然后跌破这一关口；2010年6月29日，道指报收于10138．52点，仍在万点之间打转，道琼斯指数的万点争夺战远未结束。

虽然短期存在争议，但李大宵先生的长期判断基本毋庸置疑，更重要的是，他是个值得信赖的朋友。每个人都希望自己的朋友能够荣辱与共，携手共度，人生最可怕的是有个施冷箭的朋友，在关键时刻出现。就冲着李大宵先生每次关键时刻坚守理念、甚至放弃眼前利益在所不惜，这样的人，就值得交。

对于证券市场而言，李大宵先生具备最关键的素质，一是对市场的热爱，二是勤奋与刻苦，三是一以贯之的逻辑。

一次笔者与李先生共同出席东莞某个论坛，一脸敦厚的他眉飞色舞讲述证券市场规律，令人印象深刻。这位与中国证券市场共同成长的人对于市场的无比热爱，他的表情、他论述的细节无法造假，每天的阅读与分析，每天十几个小时工作数十年，已经印证了他的刻苦。

很多人相信天才存在，所谓龙居于野而能一鸣惊人，这一套罗曼蒂克的调调在证券金融市场根本行不通，没有一个研究者可以离开市场数年不闻不问还能保持市场的敏感度。职业精神必须体现在坚守中，没有对行业的热爱不可能做到这一点，没有对行业的热爱与辛苦，对市场的正确敏锐度很快会消失。

同样重要的是，李大宵先生的分析逻辑与框架从未改变，资金流动性、估值、行业分析等等，并且要随时根据市场变化更新变量与数据。说来容易做来难，大道至简。一次分析错误，很多人会全盘推翻分析框架，甚至希望有神仙推荐股票，能够几十年如一日地坚持分析、检验自己的分析框架，这是平凡生活中的伟大。本书是作者长期分析的结果，用一句话说，它浸淫了几十年的市场化，中国特色市场以及作者的品格尽在其中。

希望人人都能坚守。

读者肯定希望具体看到分析框架，看到分析框架中体现什么样的市场理论，体现作者什么样的人品，这不，来了。

2011年2月

1929年大萧条的时候，出于安全的需要，很多人将钱藏在墙洞中，在战乱时期有人将金银埋在地下，我儿时曾经看过家乡扩宽街道时挖出大量银元宝。在金融危机的时候，很多人纷纷将资产放进国债中，致使全世界的债券市场都出现一个非常低点收益率，美国的短期国债甚至还出现收益率为负数，这是一个极端的情况，说明民众的恐慌程度已经到达一个高点。在战乱及大萧条时最恐慌是埋在地下及墙洞中；在和平时期的恐慌最高峰是将国债买至负利率。而最恐慌过后，应该是缓慢恢复的过程，这是一个基本的逻辑，也是我提出1664需要勇气的基本逻辑，而本书的目的是帮助投资者在下次相同或者相似情况出现的时候起到一些参考作用。只不过下次再碰到同样级别的危机就需要比较长的时间了。这就是我此前强烈提出这是一次百年难遇的投资机会的原因之所在，也是强烈建议有幸在1664点播下希望的种子的朋友要好好珍惜的重要原因。

随着时间的推移，在各个国家不遗余力的救助下，经济活动渐渐恢复常态，不过有些人因为恐惧丽不敢做出这样的判断，更多人是因为没有在危机前及时撤离，这也是强调6124需要淡泊的原因，因为没有6124的淡泊，就没有1664的勇气。

而这次各个国家的救助方法是抛开常规，不约而同地选择开动印钞机，财富的总量在一个短时期的变动是不大的，但短期货币迅速增加时，这样货币的含金量就会大幅减少，这样在货币贬值的过程中如何保护自己的财富就变得非常必要。当大众明显感觉到自身资金贬值的威胁时，就会不断将货币从银行和债券中移出，转到收益率更加高的资产中，只不过这个时间的资产价格就远不如危机最严重的时期便宜了。

投资的理解层面有好多，首先是从需要的角度来分析，从国家需要的角度看，什么时候国家最需要？金融危机最严重的时候；什么时候国家不需要？6124的时候，泡沫盛行的时侯。在国家最需要的时候，选择挺身而出还是落荒而逃？这是每个投资者不同的选择，自然也有不同的投资效果，思想境界决定投资高度。

其次从责任的高度来理解，如果危机使最基本的投资品失去意义，世界将处于前所未有的动乱之中，还有什么载体可以保有财富？在危机中大肆鼓吹恐惧的人是利用危机收获名声，缺乏的是最基本的责任；虽然是权威，现在还是。

再次从技术层面分析，在6124的时候大量资产处于高位，此时买。进股票就像买进了松软的棉花，而1664点大量的优质股票非常便宜此时买进像买进压缩饼干。此时用全部的积蓄低成本地换取好企业及好房产，这就像播种下希望的种子。而这时候国家启动4万亿的投资，洒下阳光和雨露，种子就开始茁壮成长。这就是为什么在1664点起，做出融冰之旅已经启程的预测的原因，中国的股票市场从此步进小牛了。

2010年，经过2009年的大幅上扬市场步入上升途中的震荡期，这个时候最容易犯的错误是在震荡中忍不住将小树苗放弃，其中放弃的理由众多，有高盛事件、迪拜事件、希腊事件、加息等刺激政策退出、长假期风险等等。因为恐惧，因为怕到手的利润万一又飞走，很多人选择了放弃，但是这个时候恰恰需要的是坚持，只有坚忍不拔地坚持住的投资者，才仍然拥有属于自己的茁壮成长的小树。所以2010年的有效策略是融冰之旅需要坚持。

至于2011年，基本的判断是融冰之旅渐人佳境。在美国实行二次量化的大背景之下，美国复苏的步伐将会加快，进而有助于全球市场复苏。在经济恢复的大环境下，上市公司的业绩也会慢慢得到越来越多的支持，这是股票市场最基本的支持。同时随着经济的渐渐恢复，投资人的风险偏好也会渐渐加大，会有越来越多的人选择股票进行投资，发达经济体的资金也会加速流向包含中国在内的新兴市场，所以资金来源并不会有非常大的制约。加上美国的房地产市场因为利率水平的越来越低，在保尔森买一套、再买一套、再叫邻居买一套的号召下，缓慢复苏应该是大概率事件，这样因为房价下跌而产生的一系列衍生品的问题会渐渐得到解决。债券市场会随着经济复苏恢复到常态，资金的流出就成为大概率事件。这段时间的利率水平还不至于太高，货币市场的回报也不是非常有吸引力，资金可能从债券市场会慢慢流动到股票市场，市场风险偏好会慢慢提升，所以总体的判断是股票市场会得到资金支持会趋强。

当然，如果出现恶性通货膨胀等一系列滥发货币的情况，各个国家中央银行如出现根本性的转向，例如用极端的高利率来加以应对的话，届时就要重新研判市场了。

至于资产配置的选择，首先是选择国家。英国等老牌国家已经很长时间是没有创新，美国虽然还有创新但人力成本太高转移制造业，像日本一样面临产业空心化问题，而且寅吃卯粮已经太长的时间，现阶段和更加长的时间内应该是慢慢恢复及还债的阶段。而新兴国家经济活动蓬勃，特别是中国应该是首选。中国在危机中已经悄然成为全世界第二大经济体，我们不用太长的时间，也许会与第一大经济体渐渐缩小差距。在这个过程中会涌现出大量的投资机会，而一大批赚了钱就急忙逃离中国的人就注定无缘再继续享受这些机会了。

我国在国际化产业转移过程中存在大量的机会，我国已悄然成为汽车生产消费第一大国，我们的高铁有可能在全世界范围内具备竞争力，我们的建筑业也出现了全世界第一大产值的企业，我们的工程机械及家电业也具备国际竞争力，我们有25个城市同时进行地铁建设，我们的城市化水平仍然处于中低位水平，我们仍然处于人均4000美元的加速发展阶段。在飞速发展的过程中，一大批的中国企业会迅速崛起，他们从非常小的小企业渐渐成长为全国性的大企业，再慢慢成长为国际性大企业。而伴随这些企业成长壮大，坚持全过程投资的人就有机会享受非常丰厚的投资回报，这才是真正的完美投资，这才是投资真谛。

也许会有很多读者说，你的方法很好理解，但大多数的人还做不到，这说出了难点也点出了问题的实质。这是一个看似简单，但实施起来非常难的过程，需要慢慢修炼才能够百炼成钢，这就是写这本书的目的。

投资的方法众多，各种投资方法都有众多的成功者，并无高低之分，只是不同的方法各适合不同的投资人。每个人有不一样的认识、修养、底蕴和胸怀，这决定了他的高度，这需要时间需要慢慢体会。其中介绍的1664买进好资产不动法，是最没有技术含量的方法，是卖不出一分钱的方法，没有什么高深之处，这要有缘者才能受益。

现在很多人开始体会到1664需要勇气的真正意义。而以后不要很长的时间，也许有部分人会慢慢体会到3000需要坚持的真正意义，如果还持有1664点的种子的读者体会会更深。祝福他们！他们是真的勇士！

若干年后，他们可以自豪地向后人宣告，我在百年不遇的金融危机中扮演了勇者角色，正是千千万万勇士用自己的行动，买进房子及股票，以配合国家4万亿投资，使中国房地产市场及股票市场在全世界范围中率先恢复，这才是投资的真正意义！同时，社会应该给真正的投资者更加高的评价及尊重。他们因此所拥有的财富是应得的回报并应该得到保护。

有部分人对社会贡献要比得到的回报大，自然这些人的心态及境界要更好，因此对我的一些理念认同度会高些，所以此书是专门写给这部分的投资者阅读，特别是那些贡献远超回报者，这些读者也许会有更加深的领悟及认同，因为同一个观点是否得益也许是要缘的。

1664需要勇气的观点不需要再争论，3000点需要坚持的观点也许需要一点时间来进行验证。

本书从酝酿到最终面世已有一年之久。感谢王瑛对本书做的大量整理工作，也要感谢我的同事化定奇的协助与配合，感谢经济日报出版社总编辑韩文高以及责任编辑肖小琴在本书出版过程中提出的宝贵建议，有了你们的参与，这本书才得以在结构和逻辑上更加流畅，更符合阅读习惯。

当然，由于本人学识有限，如有不当之处，欢迎读者朋友批评指正。

2010年12月

★投资不同于赌博，成功不是靠运气，而是靠知识。

——著名经济学家 茅于轼

★人性不变，周期不改。超越人性，笑看人生，最后的胜利者永远都是乐观者。

——全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长 贺强

★找到适合自己的，才是盈利之道。投资切忌人云亦云，每个人的资金状况、承受风险的能力、操作技术等不同，就会有不同的策略。本书用朴实的语言。表达了一种同样朴实但很有实效的思想。

——中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任 郭田勇

★良好的心态对于成功非常重要。证券市场中，如果不把股票卖出去。涨跌都是虚幻。用良好的心态面对它，把眼光放长远些，投资的胜算要大出很多。

——华夏时报总编辑 水皮

★投资如做人，品德与技术并重。

——著名财经评论员 叶檀

★大霄的书讲的其实是投资哲学。只要你抱定“信心、耐心、平常心”。一以贯之．最简单的策略或许就能获利。但能做到的人很少。无数经验证明，大凡以“求欢”的心态进入市场的人。最终都是输家。

——中国社会科学院金融重点实验室主任 刘煜辉