安然、世通、蓝田、银广夏……，这些财务丑闻的发生，不仅导致当事企业倾覆，更连累了审计师、投资者、债权人。甚至政府。

上市公司最可能存在什么财务问题？会有哪些可疑财务信息？上市公司粉饰报表的动机是什么？它们会怎样粉饰？粉饰会引发什么恶果？我们如何有效识别？

被誉为“财务杀手”的财务专家夏草，用48家真实的上市公司财报分析，向你展示如何根据财报中的蛛丝马迹，发现潜在财务问题。

财报就是上市公司的一张脸，报表使用者可据以分析该公司现在和未来的财务状况及获利能力。但上市公司由于各种原因可能会存在财报粉饰动机，这会给我们正常的经济生活带来不良的影响。

上海国家会计学院讲师、著名财务专家郑朝晖，在本书中精心分析了48家上市公司可能存在的财务问题以及问题的性质和特点，例如，一些上市公司利用我国企业会计准则的不完善操纵利润，为广大分析师、投资经理、风险经理、审计师、税务稽查等与财务相关的专业人士提供一个识别企业虚假财务信息风险的基本思路，同时也借此督促其他上市公司自觉遵守会计法规，遵守行业规范，如实反映企业财务状况。

出版说明

前言

PART 1 2009年涉嫌逃避追加对价上市公司

 1 美锦能源2008年报欲盖弥彰

 2 宜华地产合并成本分配魔术

 3 东方金钰业绩虚假达标

 4 中银绒业股改业绩达标术

 5 正和股份地产泡沫

 6 中江地产车位抵债收益确认是否恰当

 7 上海辅仁2008年财报存疑

 8 天保基建土地增值税计提之谜

 9 南京中商追溯调整有术

 10 东湖高新套期会计的追加股份困境

 11 东百集团股权激励会计的追加股份困境

 12 执行裁定三年才到．西北化工业绩存疑

 13 鑫茂科技：仲裁不予承认不等于免除实体责任

PART 2 2008年报涉嫌报表粉饰上市公司

 14 鲁北化工造假揭秘

 15 前清后欠，科达股份账目不清

 16 索芙特财务乱象

 17 科力远是否虚构收益

 18 许继集团贱卖之谜

 19 南洋股份第4季度暴利之谜

 20 鹏博士：北京电信通业绩反复无常

 21 珍珠价格暴跌，山下湖抄底被套

 22 招行收购永隆会计魔幻

 23 宝胜套保会计迷局

 24 黄河旋风十年固定资产暴增之谜

 25 江苏阳光自炒股票露出马脚

 26 华阳科技涉嫌巨额隐性占资

 27 四环生物皇帝新衣一穿十年

 28 广西黑五类资金链断裂，ST南方疑被掏空

 29 四川金顶是否被掏空一

 30 康美药业业绩是否有假’

 31 国信证券的物流故事能讲多久

 32 估值高企，*ST亚华重组业绩陷阱

 33 *ST中辽涉嫌操纵收入确认

 34 红太阳公私不分涉嫌隐瞒占资

 35 宏三假账隐藏三胞资金链危机

 36 云铜巨亏：天灾还是人祸

 37 货币资金畸高，江苏悦达泡沫

 38 拓维信息巨额定期存款之谜

PART 3 IPO财务质疑

 39 奥维通信与珠海银邮：冰火两重天

 40 晋江名鞋企美克及喜得龙IPO折戟之谜

 41 阮仕珍珠生猛，IPO再创业绩神话

 42 广东奥飞IPO涉嫌隐瞒收益

 43 263网通IPO是否被错杀

 44 铜加工行业不景气，精艺股份业绩存疑

 45 奇正藏药：不缺钱的好企业该不该上市

 46 神通阀门造假上会，保代被谈话提醒

 47 万马电缆是否隐瞒亏损

 48 平安证券屡推造假企业上市

附录A 会计时评

附录B 与夏草有关的证监会简报

美锦能源（000723）2009年4月20日发布2008年报，年报显示该公司2008年实净利润0.84亿元（本书无特别说明，“净利润”均指“归属母公司股东净利润”），从而实现了2008年净利润不低于0.8亿元的股改承诺，避免了向无限售条件的流通股股东追加对价13935834股并限追加一次的情形。按照4月21日每股15.87元的收盘价计算，13935834股美锦能源价值2.21亿元。

美锦能源前身是天宇电气，2006年天宇电气股改时山西美锦集团入主该公司并改为美锦能源，通过资产置换进入焦化行业，目前公司的主体是持股90％的山西美锦焦化有限公司，美锦焦化位于山西太原市清徐县牛家寨村。2007年焦炭市场形势大好，美锦能源全年实现扣除非经常性损益后的净利润6941.7万元，超过股改承诺的6250万元；2008年美锦能源前3季度合计实现净利润7815万元，如果市场形势没有发生大的变化，第4季度再实现不到200万元净利润就可兑现股改的业绩承诺。

但是，2008年第4季度风云变幻，据媒体报道：全球金融危机对中国钢铁业造成巨大冲击，焦炭需求短期内“蒸发”大半，焦炭企业进入近年来最困难的时期，山西焦化企业限产成为常态，限产以及产品滞销的双重打击，使得焦化企业去年4季度业绩普遍亏损。但美锦能源化腐朽为神奇，第4季度仍然保持盈利。让我们看一下美锦能源第4季度财报（货币单位：亿元）。

美锦能源2008年第4季度实现收入3.68亿元，相比第3季度收入4.3亿元有一定下滑，但考虑到价格下跌，第4季度销量并没有什么下滑；可是2009年第1季度销售额急剧下滑，这与行业背景有一定背离，第4季度才是最困难时期；第4季度毛利率也有一定的下降，前3季度毛利率16.16％，第4季度下降到10.87％，2009年-第1季度在收入大幅下滑情况下毛利率还微升至11.62％，这也让人感到反常。

实际上，我们看一下该公司的现金流量表，更能明显发现其2008年第4季度及2009年第1季度业绩的反常，2008年前3季度经营性净现金流入1.88亿元，可年报上变为-0.96亿元，即第4季度经营性净现金流为-2.84亿元，这是不可能的。尤其是第4季度销售商品收到的现金为-0.98亿元，这只能说明其披露的现金流量表存在低级错误，有可能在编制2008年报时对现金流量表做了调整但并没有更正第3季报。

美锦能源第3季度末仍有存货3.73亿元，到了年末只剩下0.56亿元，净减少3.17亿元；根据其第4季报营业成本3.28亿元测算，该公司第4季度不但没有购进一点存货，反而可以据此立即判断第4季度少转营业成本，因为第4季度营业成本中除了3.17亿元存货结转成本外，还有其他料、工、费等营业成本支出。而该公司年报现金流量显示第4季购买商品支付的现金为2.56亿元，这显然也是不可能的。

美锦能源可能会以第3季报现金流编制有误来对抗造假的指控，但即使它能解释现金流的异常，去库存化的事实是无法否认的，该公司第3季末3.73亿元是高价存货，且主要在第4季度销售，在焦炭价格下跌情况下，毛利率不太可能只减少5％；当然也有可能2008年前3季度少转成本导致第3季末存货虚增，从而导致实际毛利率大幅下降但账面毛利率没有大幅减少，但这种可能性不太；美锦能源主业尽管毛利率不高，但税负非常重，2008年前3季度就支付税费高达2.66亿元，而第4季度只支付0.16亿元，第3季末应缴税费余额是0.11亿元，第4季末是0.27亿元，根据这个情况判断，第4季度应该有几千万元进项税额，亦即第4季度应该也有几亿元材料采购，那么这些存货去哪里了？

从账面上看，美锦能源第4季度资金流非常紧张，第4季度净增银行借款2亿兀且现金减少1亿元，年末账面自由现金只有0.35亿元；可是该公司主要子公司美锦焦化在股改时预付账款几乎为零，但到2008年末预付账款高达1.69亿元，毛者严重怀疑该预付款实为大股东占款。应收账款从第3季度末的l.06亿元增加至第4季度末的2.94亿元，据业内人士介绍，在过去全行业低迷的时候，就曾出现过产品卖出去而钱收不回来、形成很多呆滞账的情况，但该公司只对急剧增加的应收账款余额计提了1％的坏账准备，且不说这里是否有虚构收入形成的虚假的应收账款，就是这样一个行业背景，1％的计提显然过于激进。

除此之外，美锦能源近3年年报审计师都不是同一家，2006年是福建闽都立信会计师事务所，2007年是深圳大华天诚会计师事务所，2008年是北京兴华会计师事务所，而2006年股改资产置换时的审计师是岳华会计师事务所。闽都立信会计师事务所因为控制权转换而更换这可以理解，但股改功臣岳华会计师事务所却没有出任后任审计师则令人感到意外，更让人感到意外的是2008年4月股东大会已通过续聘大华天诚会计师事务所，可是才6月份董事会就通过决议更换会计师事务所，公司没有解释变更审计师的理由，之后有发布过一个山西证监局的整改通知书，这让人联想此次会计师变更是不是监管层的意思？如果是这样，则美锦能源造假就不止局限于2008年度。P8-10

本书是作者对原先在“金融界”网站上陆续刊发文章的整理、汇总和精炼。作者运用自己的财务专业知识，根据多年来的经验，选取几十家上市公司的财报进行了分析，并提出了个人质疑观点。

出版本书的目的是为政府加强对上市公司的监管提供参考，帮助上市公司进一步加强财报自律，为广大投资百姓提供一种基本分析思路。

正如古训所言：金无足赤，人无完人，作者的观点仅代表一家之言。本书中的观点是质疑，而不是定论，不可作为投资或其他商业决策依据。