本书一口气访问了台湾证券、期货与银行界中，在交易或投资市场上十三位重量级操盘手，就是希望能够透过这些“正规军”现身说法，将他们在台湾本土市场的投资心法实录完整公开，让所有对交易、投资、操盘有兴趣的朋友，可以真正一窥台湾交易市场的实际面貌。

本书要告诉读者的是在投资或投机市场成为输家还是赢家，一切都操之在你，交易市场是最公平的地方，因为要成为赢家，一切看本事，跟家世背景、学力高低、资金多寡、年龄高低、设备大小、散户与法人……等因素都没有直接关系。很多时候成功与失败就在一念之间，我们只能让真正的市场赢家现身说法告诉你、提醒你投资成功与失败的关键因素。

你想成为赢家吗？看完本书，放下过往执着，你可以成为赢家的。

在金融市场上，往往由数字的多寡或正负，来决定你是贏家还是输家但数字是暂时的，输赢也不是永远的所有赢家的形成，都是经过一番努力，适时调整与更新操作模式及策略而来的

如果你要成为赢家，你必须非常严肃的面对投资市场。

你，准备好了吗？

编者序

台湾出版序

导读

王章佑

 ——来自香港从台湾起家的世界顶尖避险基金经理人

洪永聪

 ——首位运用衍生[生商品创造“随涨抗跌”的传奇基金经理人

刘懋楠

 ——由准下程师转变为操盘手的台大人

赖圣唐

 ——有志者事竞成的杰出操盘手

高子钧

 ——台湾期货自营绩效纪录保持人

吴启铭

 ——化腐朽为神奇的期经掌门人

徐华康

 ——百战金刚的老师型操盘手

牛继圣

 ——台湾银行业中衍生性商品的先驱操盘手

庄逸哲

 ——以团队运作制胜的教练级交易员

林继政

 ——选择权波动率与造市交易策略专家

陈香君

 ——α策略的女性操盘手

毕淑蓓

 ——台湾石油避险交易的开拓者

臧大年

 ——台湾衍生性商品交易的学者

编后语

名词解释

问：2003年起，你从个人交易账户(Discretionary Account)转成避险基金，这样一个转变对你的影响是什么？

答：从2001年年底开始做期货交易，到成立资产管理公司之问的这几年，参与交易的市场已经增加至30多个，不单单是台湾，包括中国香港、新加坡、欧洲、美国等都有交易，因为没有百分之百“自动化”，也就是说，所有的事情还是我一个人在处理，工作量非常大，让我没时间专心做研究。成立公司的出发点很单纯，只是想要建立一个平台，可以把我的工作有效地分丁，减轻我的负荷。

至于避险基金，是2005年3月才成立。一开始也不是为了想去募集别人的钱来操作，那时成立基金不过是想要巩固我的资金，把我手上在管理的账户全部放进一个基金账户里面。这么一来，可以去做一些比较高周转率的交易，又能把多个户头整合，省却账户管理的麻烦。因为我的交易系统还可以管理更多的资产，所以我们在2006年4月接受了第一个投资者。

为了增加投资者信心，我把2002年6月开始操作，累积到2005年6月为止的几个账户的绩效，找香港安候会计师事务所去做稽核，稽核报告证明：3年之间把l元变成17元，当时最大的累计亏损率是9.1%。

那时我们也没有做市场营销，或者是找一些机构投资者，只是把绩效交与评比机构，例如EUREKAHEDGE。第一个投资者就是在这个“避险基金数据库”发现了我，就主动来找我去谈。第一年，从2005年6月到2005年年底，半年的时间赚了45%，那年年底资产规模大概有2000万美元，我们就这样一直交易到今天。现在，这个避险基金的规模已经达9000万美元(约30亿元新台币)。

问：你的交易策略很清楚，就是用系统来做交易，涵盖哪些市场？应该不只是用一个系统在做，每个市场还有些调整吧？

答：我们交易的市场涉及100多个，还涵盖远期外汇，以及选择权市场。

我的交易哲学比较传统，一套好的操作系统，应该是可以在所有市场都能够运作，重点在于使用的参数。我认为投资者的眼光都太短，太注重短期的绩效，如果从一个10年的投资年期去看，就算是一般的一些交易系统，应该也能提供不错的投资回报。

问：举一两个值得介绍的实战经验的例子。

答：我想了一个蛮有趣的例子。2002年，我在一家期货商进行在线下单，当时他们在线交易系统很差。记得有一次放空不少数量台股指数期货，一开盘就去放空，但是10点钟左右大盘突然瞬间拉上来，我想去停损，就在那个时候，下单系统竟然死机了。

那次的交易数量相对于我的资金是蛮大的，虽然只断线大约10分钟，不算太长，可是我人在香港，收不到成交价钱，也看不到报价。当下第一个想法就是，若打电话到台湾去说不定更慢，干脆把计算机关掉重新启动可能比较快。等到可以重新下单时，在短短的10分钟里，200万元新台币就不见了，用大盘指数来说，好像大涨了两三个百点，可是我束手无策，完全没办法下单。

这个很重要的教训是什么呢？整个计算机交易系统是很重要的，不只是备援，包括主要对外的链接系统，一定要花钱去做到最好。如果你做的是短线交易，下单速度对长期的投资期望值有很大的影响。只要每年出现两三次像死机这种错误，基本上当年赔钱的机会就高很多了。很多的投资策略，都是靠捕捉到每年出现一两次的大行情，如果因为无法交易而错过了，绩效就会被严重地影响。所以说IT技术很重要。这个教训让我觉得，系统上该花的钱一定要花，绝对不能省。

另一个例子是2004年台湾大选前夕，我们的交易系统本来显示买人多头部位“留仓”的信号，但当时并没有依照信号保留长仓，而在当天收盘前平掉所有的多头部位，结果这个决定为我赚进大约1000多万元新台币。之所以做此决定，主要是因为选举结果其实是随机与不可预测的，对于一套以价格为基础的系统(即我们沿用的一种系统)来说，随机这个因素正是这种系统的最大敌人，系统原有的优势往往会因此而消失，在这情况下做出投资决定实在与赌博无异。

从风险管理的角度来看，这个例子更加有说服力，因我们清楚知道不论选举的实际结果如何，市场的波动性必定剧烈起伏，就算设定停损指令，也可能因市况过于波动而无法执行。这个情况好比2000年美国总统大选公布结果的第二天，市场就马上崩盘了，这也为我们提供一个很重大的警示。

由于我没有遵照系统的指令进行交易，有些人可能会反驳说，这种做法是“纪律性出了问题”，这一次只不过是“运气好”而做对选择而已。不论这次事件的结果如何，假若再一次遇上相同状况时，在基于这种随机性及风险性的考虑下，我还是会做出相同的决定，即以个人的经验判断取代系统的指令。尽管如此，有一个必须承认的错误，就是我并没有在事前为交易计划制定一些规则去应付这种情况，但有一点要谨记在心里的是：系统是呆板的，而我们是灵活的。

问：做交易其实是一个很严肃的事业，每一个环节必须要做到最精确。也就是说，中间有时候因为其他因素，你不在意或不小心出了麻烦之后，它会影响到以后所有的决策。

答：为了警惕自己，我每天务必要提醒自己我有多笨！因为期货是一个“零和游戏”，我们每一天都是在跟世界上最聪明的人去比较，去竞争，我很清楚我没有他们的聪明和经验，只希望能够勤能补拙，让自己不要松懈。

问：你对市场这么谦卑，从我们在书本上所看到的来讲，这就是一个成功的特质。

答：就整个亚洲来讲，我敢说那些自认为了不起的交易员，其实都是井底之蛙。更重要的是，一旦有了觉得“自己很了不起”的这种想法，你的风险管理与风险意识，就全部消失不见了，因为有这种想法导致倾家荡产的例子实在太多。

交易就像呼吸一样，不能光吸人不呼出，获利回吐就如同呼吸一般自然。一般投资者都习惯在获利后将投资金额扩大，那等同于将回吐的比率放大。

问：你都能够抓到交易上制胜的关键，可是我们常常听到别人在口头上讲这些东西，而真正能够做到的人却是少之又少。

答：讲个例子，大家都把纪律挂在嘴边，但纪律并不是最重要的，纪律只是将已制订的交易计划去执行，重点是计划的本身。如果在交易前，没有把所有预测到可能发生的事情考虑进来，并订定相应措施，或是计划的指令不清晰，这就跟计算机硬件没有软件指挥一样，多强的硬件也无用武之地。

一旦出现之前没想到的状况，不管投资者有多好的纪律性，也没有一个计划可以依循。在这种情况下，便会受情绪或经验判断而做出不当的反应，让损失增加。所以重点是这个“计划”本身，纪律性只是用于确定这个计划能够确实执行而已。

问：也就是说，情境分析(Scenario Analysis)没做好？不管市场是涨或跌还是盘整怎么样的状况，如果我都想好的话，理论上应该更可以做好纪律。

答：大家都会停损，但一般人都不会考虑连续30次被停损的状况。当发生这样的状况时，我相信那种痛苦已经超越常人心理可以接受的范围，这也是最容易失去纪律而不去执行停损的时候。

很多人都会说，“如果市场下跌，我一定会停损”，这种模棱两可的说法最危险，因为他并没有订定，到底市场下跌多少才会停损。这句话的意思其实是，当市况跌至这个投资者情绪崩溃的时候，他才会停损。  P6-10

俗话说，“开卷有益”。多读书，使人明智。当编者几经辗转拿到这本《操作的艺术——13位赢家的投资心法实录》时，距离最初的出版，也不过三个月。编者一口气把书稿读完，认定这是一本适合阅读的好书。

这本书在台湾一经推出，就受到欢迎，并迅速再版，全因本书独树一帜，令人耳目一新。编者在此也向大陆读者力荐此书，希望普通的百姓投资者都能从中受益。

对于本书的理解，出版序中已经颇多介绍，编者无须赘言。

对于本书的阅读，编者略作说明。

第一，本书虽名为“操作”，实为“心法”，即经验之谈。即便不谙金融操作，读者也不必焦虑，大可忽略台湾各类金融市场的专业性，只意会其中经验即可。

另外，由于两岸金融市场不尽相同，谙熟金融操作的大陆读者，也不必拘泥于书中提到的操作规程。而对于金融术语，本是西方舶来品，编者也只在必要处辅以说明，标出大陆的惯用法，用于帮助读者衔接两岸的金融文化。

第二，作为访谈体，语言即兴发挥，多见随意。书中受访人大量的台湾式口语，编者未作大量改动，只对方言俚语加以注释。一来海峡两岸文化本就同宗同脉，理解起来并无太大难度；二来语言多是受访人性格和心理的直接流露，保留语言的原汁原味，更易促使读者和内容的亲近，理解上更有高度。

第三，访谈录贵在访谈。采访人高超的采访技术，奠定了本书的内在价值。本书的作者，即采访人，提出的问题直接恰当，导引受访人的思路和谈话方向，并且切合读者的需要。不仅如此，采访人轻松驾驭话题，把握精准，纵横开阖，围绕操作，引出受访人更多内心感悟，实是难得。

第四，编者再次提醒读者关注，这本访谈录的采访对象，都没有显赫的身世，将他们称为“草根”明星一点不为过。金融操作原本瞬息万变，惊涛骇浪，但字里行间，受访人个个气定神闲，这可能就是成功人士的素质：过往成败，不足以扰乱心智；从容淡定，才能把握输赢人生。

有句老话，叫做“授人以花，手有余香”。衷心希望读完此书，能对读者的投资心脉有所帮助，对于编者来说，这将是莫大的欣慰。

那么，对于本书的效果，还请读者看完后自己来说吧。

从来就没想过，我这辈子竟然会跟这种“玩意儿”结缘，对很多人来说，应该是不太可能会去碰触的高风险市场。说起股票、共同基金，相信有很大比例的人都会去投资。

更没想过，在离开期货市场将近十年之后，我竟然会来写一本操盘手的故事，尤其，这本书是接在那本充满温馨与感动的枢机主教单国玺传记《活出爱》之后。这未免太过跳跃，可事情就是这么神奇地发生了，很多事情往往在意料之外，人生就因为这样，才显有趣与生动。当然，就看你要用什么样的心态去面对。一如投资市场般，充满着未知的惊喜，却也同时危机四伏，投资说来容易但操作起来却不尽如人意，明明出手前有十足的把握，获利却偏偏那么困难。如果你能够参透其艺术价值的话，或许操作起来就可以得心应手，没那么困难了。

事情的缘起，要从一个长长的故事开始说起。十五年前(糟了，这又要泄露出我早已经过第N个25岁的秘密了)我还在工商时报跑证券新闻，联合晚报来找我过去，那时岛内期货市场刚要开放，我被赋予一个“开疆辟土”的全新任务，负责把刚要开新版面的期货版给“填满”。期货，这是何等专业，我只好买了一本《期货一百问》的工具书，带着它飞越千重山万重水，来到夏威夷美丽浪漫的Yklki海滩，明明是如此风光明媚的碧海蓝天，我却拿着一本如此煞风景的书，很用功地K着。

度完假飞回台湾，就开始我那日夜没有颠倒，却夜夜挑灯夜战的期货新闻生涯。就是在那个时候跟Michael(姒元忠)相遇，从此结下不解之缘！除了自行K书之外，我还有个习惯，会先“拜师学艺”，之前先有个股票师父，Michael是第二个师父，他从怎么“看盘”开始教起。所谓看盘，其实是看着单机上的报价，师父很耐心地详细解释各种商品的代码、细微的变动，以及每天要读英文market letter、要看很多经济指标及研究报告等。那时只有先开放美国盘，台股指数期货还没开始，也就是说，要看盘就得“守夜”，刚开始我游走各个期货公司，都是晚上9点、10点大家早已经休息时，我的“大夜班”正要开始。

渐渐地，我在金鼎期货落脚了，当时进入市场甚早、拥有丰富经验的师父恰好担任研究部主管。夜里，在敦化南路摩天大楼地下室这一方不算小的空间里，有一群人正在上班，刚开始气氛还算热络，天天晚上有不同的消夜，有时候还会兴致一来，大伙儿开车杀去吃永和豆浆。我总是熬到凌晨2点、3点，再自个儿骑着机车回家去。临走前有时会有“羡慕”的眼神，因为他们还得再撑到4点多美国盘收盘；师父总是跟他们说：“她回家后再过几个小时就要上班，她不是日报记者，是一早9点前就要到位的晚报记者呀！”是的，我虽然主跑期货新闻，但手上还是有其他上市公司的证券新闻要跑，最重要的是，晚报是中午就要截稿，每天那短短的3小时就是我们神经紧绷的作战时间。因为业别特殊，加上我本身的个性使然——要做就要做到最好，既然跑期货当然要去弄懂它，深入它，融入它，就这样过了至少两三个月蜡烛两头燃烧的日子。

这样当然还是不够，无法体会期货交易那种高度杠杆的刺激感。我有着“冒险犯难”的精神，总是喜欢亲身去体验与尝试，跟师父研拟老半天之后，选定了一个听起来美味又可口，当时也以为吃起来会甜蜜蜜的可可商品期货。就在万全的准备之后，我觉得天时地利人和，一切已经就绪．那就进场吧！师父建议我买进两口可可，才进场翌日，行情剧烈波动，竟然往反方向重挫，很快地扫到停损点，可是就那么一念之间，抱持着再等等看的侥幸心理下，我继续留仓，结果第三天跌得更凶，我只能壮士断腕忍痛出场，结算之后亏损1430美元，不仅我存入的原始保证金1400美元在瞬间就化为乌有，竟然还要补缴30美元！这是我的期货初体验，那两口可可就这样消失在风中，变成苦涩的滋味，从此我再也不敢碰触期货市场一步，虽然我天天跟它距离那么近，耳边经常听到谁又赚了一笔钱，但我老僧入定，洗尽铅华，再也不玩了。

后来因欧美盘太过冷清，迟迟没有起色，各公司陆续调整策略，渐渐淡出欧美盘，刚“开张”前两三个月夜晚灯火通明的景致从此“走入历史”，我那段踩着月色归去，甚至窝在期货公司等待日出的辛苦岁月，也因此而成为绝响，报纸版面基于市场营销考虑下，不得不把期货专属版面一缩再缩，我跟期货就渐行渐远，随着2000年3月挥别十年的新闻生涯之后，从此与期货市场分道扬镳，以为缘分已尽，从此再也不会跟它有任何交集了。

可是，关于投资这档子事，尤其是亏钱的梦魇，却不是那么容易就可以斩断的，直到一次，因为掌握了所谓极机密的第一手情报，因为可信度百分之百，因为先前同一只股票有尝过甜头买了20张飙四个涨停板大赚一笔，这种种的前因，让我失去了自己惯常使用的操作定律(基本上压根谈不上“纪律”，这是我一直以来最大的致命伤)。我做了生平最大部位的投资，不仅把杠杆无条件放宽到“破表”的境界，整个风险意识荡然无存，一心一意只想着非得趁这回海捞一笔不可，然后就可以好整以暇享受人生了。然而，一个残忍的事实是，投资市场上永远存在着你无法预测与掌握的风险，有时候只要一点风吹草动，就可能破坏它原本的结构，那次大胆放手一搏，却遇到了政治因素干扰，我的“稳赚超级明牌”只有拉出一个涨停板，好景仅有昙花一现，接下来用一种不可思议的速度急速坠落，我没能挺过去，在一次盘中又掼到跌停板时全数认赔出场。挂上电话那一刹那，忍不住嚎啕大哭。结果，我的出场点刚好就是最低点，不到两周它就回到我的成本价，可是，巨额亏损已经造成，再也无力回天了，那是我的“投资血泪史”上最惨烈的一次战役，让我从此远离这块伤心地，几乎不敢再碰触有关投资这块领域。

我以为这些都是尘封在记忆中的往事了。跟着师父窝在金鼎期货挑灯夜战，每天在期货市场里打转的日子，直到师父跟我提起《操作的艺术》这本书的企划案，起先是单纯的采访写作，到最后接下整本书的编辑任务，那些遥远的记忆又一幕幕重现，有点熟悉却又是那么陌生，也许有太多专业的交易策略，跟我的距离太过遥远，但那些赢家的投资心法，却重重撞击进我心里。之所以会让自己输得一败涂地的那次战役，不就是王章佑(Vincent)所说的，没有把所有的情况考虑进去，根本就没想过如果遇到连续下跌时会有什么反应！没有，我的口袋里只有一种版本的剧本而已，那就是狠狠赚一笔，完全违背了书里的赢家们不厌其烦地再三叮咛，千万不要只想到获利的一面，要先拟好完整的投资计划，确实去执行它。

我们都不是操盘手，只是很单纯的一介投资者而已，也许我们没有丰沛的资金可以做好万全的资产配置。但是，赢家们所走过来的路，这些心路历程，相信你我看了之后都会心有戚戚焉。每看完一篇稿子，我总忍不住会有种恍然明白的感觉，进入光宝以后受到同事影响，我又怯生生地重新踏进股市，这回，小心翼翼地重新出发，让风险降至自己可以承受的范围以内，我跟自己说自己没那个本事赚投机钱，那就从“投资”出发吧！短期的波动我把它搁置在一旁，就牢牢地抱住，后来竟然赚到数倍的波段利润，这不正是书里所提的，找出适合自己的交易模式，有纪律去执行它吗？

操作果真是一门艺术。我想，我在这本书里找回很多或被遗忘或被忽略或被漠视的宝贵经验，如果你也跟我一样用心看过13位赢家的故事，应该会有信心让自己的投资或操作更臻于成熟，其实，知易行也易，真的！

为了警惕自己，我每天务必要提醒自己我有多笨。那些自认为了不起的交易员，其实都是井底之蛙。

——王童佑

要成为一个杰出的操盘人，首先必须要先有好的心理建设，最重要的关键是要“对自己诚实”。

——牛继圣

操盘手非常需要注意交易心理与做好情绪控制，最好的方法就是面对它，而非管理它。

——吴启铭

市场是不断在变动的，犯相同错误的几率很高，所以抓出一个错误，就要排除它，这样经验才能被有效累积。

——林继政

很多投资人都只是看报酬的那一端，往往忽略了风险那一端。最重要的是，要先把风险意识摆在前面。

——洪永聪

要进入操盘的世界，前车之鉴当然很重要，而且我更鼓励的是希望投资人多看看别人失败的经验。

——高子钧

交易者面对市场，永远要觉得自己的所知有限，并对市场保持谦逊的心态。

——陈香君

交易一开始能够有失败的经验，就长远来看是好的，因为这样让你有更谦虛的心来面对市场的可怕，也才有机会学习更多的技能。

——徐华康

一个好的交易员需要具备敏感度与创新的能力，才能在市场上看到别人还没注意到的机会，并藉着交易策略来获取报酬。

——庄逸哲

不要随着市场起舞，这就是企业避险业务要成功的关键所在。

——毕淑蒨

交易原本就是千里路、万卷书的志业。

——臧大年

一个好的交易主管，不在于他的交易技术是否特别高明，而是能否在机会来临或来临时，准备好适当的交易策略，配置足够资金，进而掌握住获利契机。

——刘懋楠

没有一种策略可以用一辈子，要灵活运用不同策略或是操作频率的调整，才能摒除操盘瓶颈。

——赖圣唐