本书用问答的方式，请读者主动地寻求问题答案之外的更丰富的内容，提出更多的对中国金融业发展策略的思考，碰撞出更多的智慧火花。

反思证券业 1

间接融资?直接融资?还是私募融资? 18

私募股权基金产业链 42

基金募集和基金投资 68

从私人银行到资产管理:金融新生态链 89

金融改革与混业经营 116

金融民营化和金融企业家 143

金融业再造:策略和操作 164

附录180

么说企业上市的作用不是融资，而是融资方式的改变?

由于中国的股票市场诞生于一个特定的金融环境下，政府部门和百姓对股票市场的功能和作用并没有客观全面的认识，当初建立股票市场是为了解决企业融资过多依靠银行贷款的问题(而这一问题在股票市场建立15年后还是没有得到任何改善)，当初建立股票市场也是为了帮助国有企业融资，所以融资成为股票市场的首要功能，形成了中国股票市场特有的企业通过上市而圈钱的热潮。

我们现在已经认识到，一个国家或经济体建立股票市场的前提条件是产权体系明晰和公司治理完善。这两个前提条件在中国的90年代初是不成立的。更重要的是即使在产权体系明晰、公司治理完善的经济体中，企业融资也是先私募融资，再看情况决定是否有必要成为公众公司。成为公众公司只是企业的另外一次融资，更主要的是企业融资方式的改变，而不是像中国企业鲤鱼跳龙门那样，是企业的第一次股权融资或者唯一一次股权融资。私募融资不仅提供了企业在上市前的不同模式的多次融资的机会，也可以使企业在上市后再次私募融资，或者通过私有化使企业从公众公司再变成为私人公司。所以公募融资对于企业只是阶段性的，上市是企业发展过程中的一个中途点，而不是企业为之奋斗的目标。

国外的企业分为私人公司、公众公司和国有公司三种。国有公司通常成为私人公司，然后在公司治理完善、经营业绩优异的情况下，再成为公众公司，让公众分享国有公司私人化以后的成果。而一开始就由私人创立的公司大多数并没有成为公众公司，几百年都保持私人公司的状态。有的私人公司成为公众公司后再退市成为私人公司，这也说明上市是企业转化存在状态的一种手段，使其具有以股票在公众中流通为特征的，客观上有股票的买卖行为，但融资不是主要目的或唯一目的。许多企业上市的时候并没有融资，而是等到条件成熟后再融资，而上市后的融资通常也是私募融资，如借壳上市后的反向收购。P4

我与本书的主要作者盛立军先生相熟已有许久，他1999年出版的畅销书《风险投资：操作、机制和策略》是我了解这一行业的入门教材，他与我们深圳市商业银行的合作始于公司业务部邀请他为全银行的企业客户、部门经理做有关风险投资的讲座。虽然只是一家地方性商业银行，我们也很愿意为自己的中小企业客户提供顾问服务，为他们寻找能助其飞跃发展的风险投资。基于此，我们银行和盛立军先生建立了稳定的业务联系。盛先生在这个领域有着广泛的入际关系，加上他一直专注研究并与国外大型风险投资机构保持密切联系，因此每每会谈，他总能带来这个领域的新鲜信息以及客户资源。

2004年以后的中国金融市场，一方面是作为资本市场风向标的证券市场在近年来的表现差强人意，喧闹多时的深圳“创业板”也并未成为中小企业资本融资的圣地；另一方面，国内的民营资金以及储蓄资金又蠢蠢欲动，希望觅到“资本逐利”的本能路径。盛立军先生和他的研究合作伙伴此时将研究重点转向“私募股权基金”，确是已看到这个领域所蕴涵的巨大能量，同时他组织的中国私募股权基金研究会的默默耕耘也使他们成为我国这个领域的先行者。这本书延续了盛立军先生以前出版的《私募股权与资本市场》以及《中国金融新秩序——混业经营与民营金融》的研究，但采用了完全不同的解读方式。本书在一系列的问题中引导读者对中国金融业的发展策略进行思考。由证券行业的失落开始，引起对私募股权以及私募股权基金业的思考，进而发展到对金融生态链、混业经营等的探讨。

作为民间学者的盛立军先生和他的研究合作伙伴一直以超越普通人的热情孜孜不倦地在这条“金融制度和金融生态研究”之路上前行。作为金融行业的一员，我衷心祝愿盛立军先生和他的研究合作伙伴能为我们指引更广阔的金融天地，也祝愿本书的读者能从此书中获得顿悟与商机。

深圳市商业银行行长

陈玉明