本书访谈了威廉·欧内尔，大卫·雷恩，马克·魏恩斯坦，小詹姆斯·罗杰斯，斯坦利·屈克米勒，理查·迪伊豪斯，维克多·司佩兰都，马蒂·史克瓦兹以及迈克尔·斯坦哈脱九位投资大师。希望这些访谈录能给认真好学的读者一些帮助。改进交易技能，增强交易实践。

这里有一些惊人的事实：

一个证券交易人士在经历过他早年生涯中数次痛苦地遭受到全军覆没之后，终于把3万美元的投资帐户增长为8000万美元。

一个来自美国小镇的交易者从少得可怜的资本投资开始，最终成为全世界最大的国债交易者之一。

一位毕业于麻省理工学院的电子工程师，通过大规模的计算机程序交易，在过去的16年中挣得令人震惊的250000％的投资回报率。

以上仅仅是采访的投资大师中的其中几位。其余的大师也都达到了令人难以置信的成功。

是什么使他们这般与众不同？那就请你大开本书认真阅读吧！希望本书能给认真好学的读者一些帮助。

前言

威廉·欧内尔——选股艺术家

大卫·雷恩——高价股的拥趸

迈克尔·斯坦哈脱——反向思维者

马克·魏恩斯坦——学会输钱的赢钱家

马蒂·史克瓦兹——屡败屡战到屡战屡胜

小詹姆斯·罗杰斯——捂股赚大钱

斯坦利·屈克米勒——伺机而动者

理查·迪伊豪斯——善找黑马的股市伯乐

维克多·司佩兰都——股市中的扑克牌玩家

8.当你认为股市已进入熊市阶段时，你建议做空还是仅仅清仓离场？

我一般不建议人们做融券沽空股票，除非他们是专业交易员。融券沽空是相当难掌握的。在已过去的九个熊市中我自己也仅在两个熊市中做空赚到大钱。

对于股票价格看来太高的股票决不要去沽空它。正确的观念是不要对股票在它处于顶峰时沽空它，而是寻找适当的时候去沽空它。要对个股进行沽空，只应该发现大市出现做顶部的迹象之后才能进行。最佳沽空股票时机是当图形显示这一股票已经连续三至四次上涨、盘整、再上涨；之后才跌破盘整区时。这只股票要放量跌破原先的盘整区。当第一次较深地跌穿价格盘整区后，一般往往有几次价格回抽。这时，以前的盘整支撑区变成了股票沽出的压力区了。因为原来在这一段买入股票的投资者现在都亏了钱，他们中有许多人急切希望有机会平仓不亏离场。所以一旦股价拉回至原来跌破的盘整区就是沽空股票的时机。

9.沽空股票行为是否具有无限风险的因素，从而引起一些特殊麻烦？

不是。我自己从来不冒无限风险。如果我沽空某一股票，一旦市场对我不利时，我往往认亏6％至7％就离场。在你做任何沽空行为前，你应该设定不利情况下的停损点。

10.在你的股票选择过程中，除了CANSLIM模型中，风险的控制明显在你的整个战略中起着重要作用。是否再谈一些股票交易的其他因素？

我的哲学观点是所有的股票没有好的，除非它的价格上涨。一旦他们不涨反掉，我非得尽快斩仓。战胜股市的秘密是你不可能一直都判断正确。事实上，即使你只对一半，你也应该能赢。关键在于每次你搞错的时候要把损失减到最少。我订了一个原则，对我买人的任何股票决不让损失超过7％。一旦股价跌到买人价的7％以下，我就自动把它按市价卖掉——决不作猜测，决不犹豫。

有些人说：“我不能卖掉，因为我这样就亏了。”如果股价已经比你买入时低，卖出股票并没有使你亏钱，因为你现在早已亏了钱。让亏钱的股票继续亏下去是绝大多数投资者最严重的错误。大众并不真正懂得尽快斩仓认赔了结的道理。如果你没有设定亏损7％就斩仓的原则，那么在一个大熊市中，像在1973—1974年，你可能把你的股票亏掉70—80％。我亲眼目睹有些人在这种情况下破产。如果不愿斩仓认赔，你最好不要买股票。汽车没有刹车装置，你愿不愿开这种汽车？

在我的书中，我曾引用过一个凯利叙述过的故事，他讲了一个我认为说明一般投资人在作出卖出决定时的拖延耽误情况的典型的好例子。

有一个人，他设了一个诱捕火鸡的圈套，用一连串玉米粒引火鸡走人一个门上装枢纽的大笼子。他远远地用一根绳子联在笼子的门上，当有足够数目的火鸡进入笼子时，他能把绳子一拉关住笼子。但是一旦他关上笼子，除非他亲自走到笼子前就不可能再打开笼子，但这样会把尚在外边的火鸡吓走。

一天，他已见到有12只火鸡在他的笼子里。接着有一只火鸡溜了出来，剩下11只。他想：“刚才有12只的时候我应该拉绳子关笼子的。也许再等一下，它还会走进去。”当他等这第12只火鸡进笼子时，又有2只火鸡走出了笼子。他又想：“我刚才应该满足，有11只也好，只要再有1只火鸡跑回笼子，我就拉绳子。”当他在等机会时，又有3只火鸡跑了出来。结果他落得个双手空空。他的问题就在于他无法放弃原来已快到手的火鸡数目，想象其中一些还会跑回去。这种态度正是典型的投资人无法认赔卖出股票。他不断期望股票能恢复原价。教训是：为了减低股市风险，停止数你的火鸡。

11.可以了，我们已知道你使用CANSLIM方式来选股票，也知道一旦你错了，亏损7％就出场的原则。那么当你股票在赚钱的情况下，如何决定获利平仓。  首先，只要股票表现适当，你应该一直持有它。杰斯·李佛说过：“这时决不该想着赚大钱，而该一直坐在那里。”

其次，你应该知道你不可能刚巧在顶点上卖出。因此，你卖出后股票仍涨，也不要自我抱怨。即使你出场后股价一直上涨，也不要坐立不安，因为你的目标是赚大钱，而你已经做到了。

12.对一些许多人重视的因素，包括市盈率、分红利、股票多元化，以及超买超卖指标等，你好像不太重视。你可否谈一下传统的理论有什么问题？我们先从市盈率谈起吧。

对于市盈率很低的股票再卖出，认为这是低估了股票价值，这种说法是胡说。根据我们的研究，我们发觉杰出的股票与市盈率的大小很少相关。当股票大涨时，有的股票市盈率是10，有的却是50。在我们作调查的33年中，从1953—1985年，所有杰出股票的初步发动阶段的平均市盈率是20，与之相比，同时的道·琼斯指数平均市盈率是15。在股票大涨的后期平均市盈率是45。这意味着，在过去一段时间，如果你只肯买稍高于大市平均市盈率的股票的话，你自然丧失了绝大多数杰出股票。

许多投资者常犯的一个错误便是只因为某股票市盈率低而买它。市盈率低的股票必有其低的充分原因。许多年前，我刚开始研究股市时，我曾买入过诺靳罗普公司的股票，市盈率只有4，并且自己也不相信地看着它最终跌到市盈率只有2。

另一个常见错误就是卖出市盈率高的股票。我仍然记得，在1962年，有一个投资人闯进我朋友的经纪公司办公室，大声说施乐公司的股票价钱太高了，因为市盈率已达50。他以每股88美元卖出。可是后来施乐公司股票因分股拆细，最后达到1300美元一股。

13.你对分红利的看法如何？

红利的高低与股票的表现并不相关。事实上，公司分红利越多，它的势态越弱，因为公司可能由于付红利而短缺资金，付出高利息进行融资。因为股票付较高红利而握住往下跌的股票不放的想法太天真。如果你能得4％红利而股价下跌25％，你就净损失21％。

14.关于超买超卖指标又如何？

我很少关注超买超卖指票。我曾经雇佣了一个著名的技术指标方面的专家。在1969年股市正要突破下跌时，我正打算说服基金组合经理们把股票平仓，换成现金时，他却正在告诉他们再卖已不是时候了，因为技术指标说明市场已极为超卖了。然后，他的技术指标还是超卖，可是市场却真的加速下跌了。

15.你的看法与传统股市常识具有显著的不同。有关股票多元化，你又有什么看法呢？

多元化是一种对无知的保护伞。我认为你最好不要这样：拥有股票很少，却把这一理论考虑得太多。通过仔细挑选，你可以增加表现出色的股票。你也可以仔细留意这些股票，重要的是控制风险。P10-P15

这里有一些惊人的事实：

一个证券交易人士在经历过他早年生涯中数次痛苦地遭受到全军覆没之后，终于把3万美元的投资帐户增长为8000万美元。

一位基金经理竟然达到许多人认为不可能的成就，连续5年中都获得三位数的百分比的投资回报率，也就是说每年百分之几千的回报率，连续5年！

一个来自美国小镇的交易者从少得可怜的资本投资开始，最终成为全世界最大的国债交易者之一。

一位曾担任过证券分析师工作的交易者，在过去的7年中，他做到了每个月平均25％的投资回报率(每年超过1400％的投资回报率)，主要是从事股票指数期货交易。

一位毕业于麻省理工学院的电子工程师，通过大规模的计算机程序交易，在过去的16年中挣得令人震惊的250000％的投资回报率。

这仅仅是采访的投资大师中的其中几位。其余的大师也都达到了令人难以置信的成功。

是什么使他们这般与众不同？绝大多数人们认为他们能战胜市场，定然掌握了秘诀。秘诀就是这些大师有一个共同特征，他们在投资方法上所下的功夫远不及他们在投资态度上所下的功夫深。他们中有一些人只使用基本分析，另一些只使用技术分析，当然仍然有人两者结合着用。有的交易时间间隔以小时计，甚至几分钟；另一些打算持有几个月，甚至几年。尽管他们的交易方式相差甚大，但访谈录毕竟揭示出来一些他们在交易态度和交易原则上的共同性的东西。

当然，只有很少、很少人能成功地创造出这样的伟绩，但至少存在这样的机会。

很难指望仅通过理解就能把每个人变成超级水平的交易者，世界上从没有这样便宜之事，但相信这些能激发神思的访谈录定能给认真好学的读者一些帮助。改进交易技能，增强交易实践，也许能出现几个超级交易者。

高山仰止，景行行止，虽不能之，然心向往之。