案例1-1 盛宣怀与胡雪岩的资本暗战
胡雪岩与盛宣怀是近代中国两位赫赫有名的红顶商人，然而却分属不同的利益集团，胡雪岩的后台是左宗棠，盛宣怀的后台是李鸿章。众所周知，左宗棠和李鸿章之间的关系是“既生瑜何生亮”，胡、盛之间的斗争可以说是两个政治利益集团在资本方面博弈的一个缩影。胡雪岩公元1823’年出生，比盛宣怀年长21岁，然而“长江后浪推前浪，前浪倒在了沙滩上”，盛宣怀击溃胡雪岩的案例堪称经典。盛宣怀是如何在短时间内让胡雪岩盛极一时的财富大厦訇然倒塌的呢？盛宣怀对付胡雪岩采用了“三步走”的战术，彻底掐断了胡雪岩的现金流。
第一步，盛宣怀先来了个“掐七寸”，抢夺胡雪岩的客户，致使胡造成大量库存。因为胡雪岩每年都要囤积大量生丝，以此垄断生丝市场，控制生丝价格。而他越依靠垄断生丝市场带来的巨额利润，就会越受制于它。盛宣怀正是抓住了胡雪岩的这一软肋，发动进攻。在抢夺客户的同时，盛宣怀还裹挟洋行买办和各地商人，让他们不买胡雪岩的生丝。胡雪岩的库存生丝无法套现，现金不足，苦不堪言。最终，胡雪岩不得不“挥泪大甩卖”，贱价处理库存，自此元气大伤，家产去半，退出生丝垄断市场。
第二步，盛宣怀“釜底抽薪”，联合胡雪岩的欠债客户，延缓胡雪岩的回款。胡雪岩是靠给左宗棠筹备军饷发家的，而恰恰他也败在了这上面。因为有清廷的各省协饷做担保，胡雪岩就敢于负债经营。他连续两次向汇丰银行借了总计1 000万两银子，分期还款，而在经营惨淡之际，胡雪岩为左宗棠行军打仗所筹借的80万两借款已到期，因为是胡雪岩帮朝廷借的，外国银行只能向胡雪岩要钱。按理说，只要钱一到位，胡雪岩的现金流压力就会小很多，可是，盛宣怀在此动了手脚，将官府协饷推迟划拨20天。这一招足以将胡雪岩打入万劫不复之地。
第三步，串通外国银行向胡雪岩催款，让胡雪岩阜康银行的存款客户挤兑。而这时，左宗棠远在北京军机处，远水解不了近渴。不得已，胡雪岩只好拆西墙补东墙，将他在阜康银行的钱调出80万两银子，先补上这个窟窿。盛宣怀再趁阜康银行空虚之际，加大银行提款挤兑力度。与此同时，他让人放出风声，说胡雪岩囤积生丝大赔血本，只好挪用阜康银行的存款；如今，胡雪岩尚欠外国银行巨额贷款，阜康银行倒闭在即。“谎言重复一千次就是真理”，于是，阜康银行大大小小的客户纷纷提款，挤兑风潮愈演愈烈，胡雪岩最终倾家荡产，各地商号很快倒闭。接着，慈禧太后下令对胡雪岩革职查抄、严追治罪。没过多久，一代红顶巨商胡雪岩在悲愤中死去。
百年之后，又一批横空出世的民营企业翻版了胡雪岩的故事，德隆系、鸿仪系、涌金系、明天系、格林柯尔系、青鸟系、斯威特系等盛极而衰，爆出资金链断裂消息，或奄奄一息或满盘皆输，其中，德隆系唐万新、鸿仪系鄢彩宏、格林柯尔系顾雏军身陷囹圄。“看他楼起，看他楼塌”，可谓成也资本，败也资本！
2．出让股权，你有心理准备吗
世上没有免费的午餐。当企业为了融资而出让股权时，控制权和经营权也被同时出让。有时为形势所迫，甚至出让企业的控股权。掌门人必须明白：从今以后，企业不再是你自己的，而是你和投资者共有的，不再是过去的“一个人说了算”——这是一种感性与理性的博弈。国人信奉“宁当鸡头不当凤尾”，将自己一手创建的企业拱手送给别人，掌门人往往要经历一段痛苦的心路历程。融资前自己是说一不二的“爸爸”，融资后很多事情必须有商有量。如果出让的是控股权，自己甚至被弱化为“叔叔”。如何看待自己一手创办的企业？如果把做企业看做养儿子，企业将成为一生的牵挂；如果把做企业看做养猪，那么只要猪价高涨，就会选择把猪卖掉。
所谓“养儿子”蕴涵着一种人性的执著。如果没有什么极其特殊的原因，世界上没有哪位父母是靠卖儿卖女维持生计的，即使儿女陷入困境甚至绝境，父母依然会倾注全部的力量来帮助他们。这种类型的掌门人视企业为一种事业，一种信念，为的不是一时的利益得失，即使企业有兴衰起伏，仍会矢志不移地做下去，终极目标是做大做强产业——十年磨一剑，“剩者”终成王。企业处于顺境时，不骄不躁，企业处于逆境时，顽强支撑，永不言败。辣椒酱帝国“老干妈”掌门人陶华碧就是这样的一个人，她把5元钱一瓶的辣椒酱做成了与茅台酒齐名的品牌，销售额达到25亿元。为捍卫“老干妈”品牌，她不惜把官司打到国家商标总局，她拒绝上市融资，排斥媒体采访，凡此种种……一言蔽之，“老干妈”就是她的生命。
所谓“养猪”则是另外一种心态，做企业的目标是为了赚钱，而不是为了产业本身，怎么赚钱就怎么做，什么赚钱就做什么，其终极目标是谋求财富的最大化。当企业处于顺境时，掌门人会积极与资本进行对接，快速做大做强，不断寻求新的利润增长点；当企业处于逆境时，则选择急流勇退，把企业卖掉，另辟蹊径。“养猪型”的掌门人往往喜欢多元化战略，涉足证券、地产、投资等高回报领域。比如，史玉柱在巨人集团倒闭后，选择了“脑白金”这一产品，其目的就是借力“脑白金”完成原始积累，实现东山再起。“脑白金”完成“历史使命”后，史玉柱干净利落地转身到网络游戏业务中。蒙牛掌门人牛根生历经十年艰苦创业，在蒙牛跻身乳品行业领军企业后，选择了将控股权卖给中粮集团，转型为投资家和慈善家。
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内容睿智博通，比喻生动鲜活，词锋犀利风趣，犹如一套资本财经系列专栏，值得品读。
——李明伟 《中欧商业评论》执行主编
实践出真知，《与资本共舞》再次验证了这个哲理。书中有“术”更有“道”，鞭辟入里，令人掩卷深思。
——司春林 复旦大学管理学院教授
崔凯博士用浅显易懂的语言讲解复杂问题的能力在本书中得到了充分的体现。对于处于资本饥渴状态，却又无暇咀嚼长篇巨著的企业人士而言，这本书是一份既美味又易消化的资本自助餐。
——于宝刚 金诺投资管理公司执行总裁
书市上资本类的书籍很多，但真正能够让企业界人士看懂的却很少。崔凯博士兼具投资和企业经历，将两者融会贯通，深入浅出，环环相扣，自成一格。
——李竞鹏 上海迪赛诺医药发展有限公司总经理
选修崔老师的课可谓“爱恨交加”——要跟上他天马行空的思维，信手拈来的案例，你得做足课前准备和课后复习。然后你就会发现，上课时间总嫌太短，课间交流也要排队。欣闻崔老师又有新作问世，期待先读为快！
——朱宁 上海交通大学2001届MBA、国家“MBA成就奖”获得者
改革开放30多年以来，中国企业家已经积累了较为丰富的企业管理经验，探索出了一些符合中国国情的企业运营模式，取得了阶段性的成果。一些企业的老板可能在某些具体业务上精益求精、严谨缜密，但遗憾的是，在涉及企业根本的股权融资交易时却相对粗心大意，甚至有些沾染上江湖习气的赌徒心理。很多企业家并不了解资本的背景和特性，甚至对尽职调查、法律意见书、审计评估等事宜缺少基本的认知。有的企业家尽显“草莽英雄”的本色，“无知无畏”，一切“跟着感觉走”，“大义凛然”地敲定融资事宜，速度堪比“闪婚”。对企业而言，引进一个投资者就是增加一个新的合作伙伴，一定要权衡利弊、审慎抉择。企业的产品可以是一杯牛奶、一瓶饮料、一袋饼干，而在融资过程中，企业的股权成为一种产品，换言之，就是企业本身成为一种产品。企业在经营领域中的失误可能造成几万元、几十万元甚至几百万元的库存积压或收不回欠款，但错误地引进一家股东或参股一家企业，其损失却有可能以亿计，甚至会给企业带来毁灭性的灾难。融资如同婚姻， “喜结连理”只是新生活的开始，选对了就是“恩爱夫妻”，选错了则是“今世孽缘”。感情一旦破裂，每天争吵不休，搞得鸡飞蛋打，双方都会大伤元气。从结果的角度看，投资者可能是救兵驰援、雪中送炭，但也可能是引狼人室、雪上加霜。
目前，书店里资本类的图书已经很多，但真正能够让人读懂的却不多。有一种说法认为容易读的书籍一定是浅薄的作品，而晦涩的风格则标志着作者思想深刻或内容翔实、权威。于是在诸多书籍中，充斥着刻板生涩的专业术语，堪称混乱的逻辑结构，令人质疑的标准答案，云里雾里的数学模型，似乎资本神话就是源于凡夫俗子难以理解的“高深”。难道这就是资本的真相吗？坦率地说，我对繁冗的数学公式和理论模型一向敬而远之。把简单的事情复杂化或多或少就是故弄玄虚，把复杂的事情简单化才是返璞归真。在我看来，资本远远没有一些书籍中写的那么复杂，换一种说法就是，真正复杂的是企业，而不是资本。在本书中，我将尝试用一种通俗易懂的方式，来和各位朋友共同解读资本这一“游戏”的真相。
或许你会认为：能够写一本资本类的书，崔凯肯定有靓丽的财经教育背景，学习过系统的资本理论，然而我的经历可能让你大跌眼镜。我攻读第一个博士学位时所学专业是食品工程，当时东北老家一位朴实的农村长辈曾问过我这样一个问题：食品工程的博士是不是相当于“一级厨师”？十几年过去了，我还是没想明白如何能把这个问题向老人解释清楚。不管怎样，“一级厨师”毕业以后应聘到了一家大型食品集团的投资发展部，就此误打误撞地进入了投资行业。一切从零开始，当时的我甚至连财务报表都不会看，懵懵懂懂，跌跌撞撞，边做边学。回想起来，这未尝不是一种幸运。据我所知，资本圈里的“正规军”真正做过企业的人并不多，很多朋友都是走出校门，就进入了投资银行机构，高举高打，就资本谈资本。他们懂英文，却不太懂得企业；他们懂数据，却不太懂资本背后的真相。相比之下，我这个“游击队员”的经历则恰恰相反——先实践体会，后理论学习，这种“自学成才”的经历使我对资本有自己的理解。做企业，本质上就是资本与产业的结合，在这个过程中，资本是一种依附的角色，因为资本本身并不能直接创造价值，否则银行就没必要把钱借给企业，完全可以“自娱自乐”。最直接的例子就在证券市场：资金的炒作能够对股价产生短期影响，但最终决定股价涨跌的还是公司的经营业绩。没有实体经济的枝繁叶茂，虚拟经济的繁荣注定是海市蜃楼，甚至最终会酿成灾难，席卷全球的金融危机就是最好的明证。与资本共舞，核心就是四个字——守正出奇！ 能够执笔本书，并不是因为我有多深的专业造诣，而是源于多年来与众多精英人士的心得交流。近年来，我先后应邀到很多大学的EMBA总裁班讲授资本运营课程。课堂上，我和众多企业家学员互为师友，耕读、耕商、耕天下，我的一些观点也得到了很多企业家学员的认同，这使我深受鼓舞。俗话说“春江水暖鸭先知”，他们在资本运营实践中遇到的很多问题鞭策我不断总结、思考和探寻。我也一直和产业圈与资本圈里的很多朋友保持着联系，互相开诚布公地交流，互通有无，大家的真知灼见使我受益匪浅。本书由于撰写时间较短，部分参考文献未能详尽列示，在此一并向那些我熟悉的和不熟悉的朋友表示谢意！
还有一点，需要向大家做个说明：和资本打了十几年交道，或者身体力行，或者隔岸观火，我对资本的游戏规则还算了然于胸。然而骨子里，我仍是一介“书生”，在书中也或多或少穿插了一些“人间正道”的说辞。作为读者，您却未必、也不必有和我一样的价值观。玩资本，需要一种“狼性”和“赌性”，在商言商，阅读时您尽可“取其精华去其糟粕”。
另外，书中或有班门弄斧、断章取义之处，也请大家见谅。如有建议和商榷，请发E-mail至我的信箱cuik007@163.com，期待与您的交流与分享。
崔凯
2012年1月于上海
《与资本共舞》简介：很多中小企业都在叹息：融资怎么就这么难？其实“嫌贫爱富”是资本的本性，其逐利性决定了它会从回报率低的企业退出并流向收益水平高的企业。资本的游戏规则是什么？到哪里寻找潜在投资者？他们的关注点在哪里？尽职调查包括哪些内容？怎样规避投资协议的陷阱？企业价值评估有哪些关键点？融资完成后，如何度过“磨合期”？这些都是摆在企业家面前的现实问题，崔凯所著的《与资本共舞》将帮助你破解迷津，找到答案。
不懂得恋爱规则，婚姻历程将注定坎坷，不了解资本真相，融资征途将一路艰辛。
资本运营专家崔凯所著的《与资本共舞》是投融资的另类解读，像恋爱结婚一样玩转资本。
资本运营，最为高端的商业游戏，守正出奇，恪守正道的经营准则。
与资本共舞，如何才能成为最后的赢家？恪守资本的游戏规则，找准合适的投资对象，适当表现自身的优势，极力规避隐藏的陷阱，把握价值评估关键点，平稳度过双方磨合期。
