《中国股市20年投资智慧》一书，是作者李晓伟根据其知识背景及几十年的投资经验对市场的一种体悟。书中透露出20年来中国股市到底发生了什么，哪些东西是一般性的东西，哪些东西是中国特色，并从中体悟出个人投资智慧。阅读该书有益于投资者对中国股市的认识，有益于缩短投资者对中国股市体悟的时间。但愿我们的投资者成为一个有智慧的投资者，这才是你投资成功的关键所在。

李晓伟编著的《中国股市20年投资智慧》通过对中国股市二十年的回顾、总结以及细致深入的研究，分析二十年中国股市里的得与失，得出适合中国人的股市投资智慧。《中国股市20年投资智慧》是一本权威、实用、不可多得的股市投资智慧指南。

第一部分　赢利向左，散户向右

　第一章　股市创造奇迹

　　复利的奇迹

　　黄金真的能保值吗？

　　风险和收益成正比吗？

　　破解股票风险和收益之谜

　　延伸阅读：让利润在指数的轮回中跳跃

　第二章　导致亏损的凶手

　　股市能实现“一夜暴富”吗？

　　“船小好调头”的致命误导

　　股市里最大的敌人

　　人性弱点股市现形记

　　投资成功的普世原则

　　延伸阅读：“股票作手”的悲剧

　第三章　技术分析的错觉

　　谁能准确地预测未来？

　　技术分析本质解读

　　技术分析的先天性缺陷

　　扬长避短的方法

　　延伸阅读：技术分析的江湖大佬们

第二部分　站在“人间”看股市

　第四章　股市之前世今生

　　海盗引发的金融革命

　　工业革命的车轮引擎

　　为“野马”栓上缰绳

　　机构博弈时代

　　证券市场的全球化故事

　　延伸阅读：证券投资思想的变迁

　第五章　孪生兄弟——疯狂的牛与熊

　　1929～1933年美国股市大崩盘

　　1990年中国台湾股市的“万米跳水”

　　1991～1992年日本经济泡沫破裂引发的股灾

　　2006～2008年中国股市的指数轮回

　　延伸阅读：荷兰郁金香泡沫

　第六章　救赎与重生——中国股市革命史

　　破茧：历史的选择

　　燎原：资本的扩张

　　风暴：犯规的代价

　　股改：第二次革命

　　重生：美好的时代

　　延伸阅读：探秘中国历史的证券基因

　第七章　中国股市各阶层分析

　　监管者：思考与困惑

　　上市公司：圈钱与蜕变

　　投资者：成长与升级

　　证券公司：表象与本质

　　“签字族”：利益与道德

　　媒体：独立与良知

　　延伸阅读：中国股市IPO乱象

第三部分　股票市场密码解析

　第八章　市场密码之经济周期

　　股市是经济的“晴雨表”吗？

　　中国经济周期的十年之痒

　　中国经济“新黄金20年”（2010～2030年）

　　美林投资时钟的启迪

　　延伸阅读：经济衰退背景下的股市繁荣

　第九章　市场密码之资金周期

　　延伸阅读：左侧交易和右侧交易

第四部分　牛股诞生的行业摇篮

　第十章　行业演变全景透视

　　行业生命周期

　　经济转型中的行业演变

　　延伸阅读：寻找穿越历史的行业

　第十一章　A股各行业沙场点兵

第五部分　牛股身世调查

　第十二章　N种版本的“黑马”传说

　　概念炒作的四项特征

　　驱动“黑马”的N种故事

　　“黑马”博弈韬略

　　延伸阅读：“黑马”的精神气质

　第十三章　寻找股市中的稀世珍品

　　企业最宝贵的资产

　　圈定“黄金主业”

　　财务报表里的玄机

　　挖掘企业核心竞争力

　　细微之处见功夫

　　延伸阅读：可口可乐的启示

　　第六部分　成功交易策略DIY

　第十四章　订做合脚的“鞋子”

　　投资的逻辑

　　选股的原则

　　操作的频率

　　买卖的时机

　　仓位的把握

　　止盈的技巧

　　止损的技巧

　　纪律的作用

　　合脚的鞋子

　　延伸阅读：那些成功的大师们

　第十五章　永不落幕的投资智慧

参考文献

投资成功的普世原则

世界上通向成功的路有许多条，但成功的原则却亘古不变。最重要的是找到适合自己的路，并终生坚持。纵观历史上所有投资大师的成功历程，无不遵循如下五项原则：

独立思考

巴菲特曾说，即便是美联储主席告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我任何的行为。对于成功的投资者来说，独立思考是最重要的品质。在瞬息万变的市场上，消息横飞，流言满天。只有经过独立思考，才能去粗存精、去伪存真，才能在市场的漩涡中屹立不倒。

熟知所投资的对象

人类最大的恐惧来自于“未知”。心理测试显示，当人处于陌生的环境时，不安全感将显著上升。这种现象在股市里同样存在，假如对所持股票缺乏足够的认识，股价的上涨或下跌，都将诱发投资者的不安。消除这种恐惧的唯一途径，是加深对投资标的的理解，唯有如此，才能真正做到“手中有料，心中不慌”。

专注和勤奋

有人问巴菲特和比尔·盖茨，人生最重要的是什么？他们共同的答案是“专注”。彼得·林奇每年要拜访超过200家上市公司，阅读700份年度报告，行程超过10万英里……如果说成功是位倾城倾国的美女，那么，只有专注和勤奋的人，才最有可能得到她的芳心。

耐心和坚持

东方港湾投资总监但斌说：“投资最难的事是什么？我的阅历告诉我，就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持！”想想巴菲特此生经历的事情，自1957年开始，美国先后经历过古巴导弹危机、越南战争、石油危机、海湾战争、“9.11”恐怖袭击等，但巴菲特从未动摇过自己的理念。这种耐心和坚持看上去相当简单，但真正做到非常困难。

知行合一

古时有位秀才，夏天去临近海边的亲戚家做客，平生第一次见到大海，非常激动，顿时有拥抱大海的冲动。亲戚劝阻他说，大海变幻莫测，如果不会游泳，后果不堪设想。于是秀才向亲戚求教游泳的方法，亲戚在岸上将游泳的动作手把手地教给秀才，并再三嘱咐他不要轻易下水。秀才不以为然，趁亲戚不注意偷偷地溜到海边，结果将自己永远奉献给了大海。

可怜的秀才没有真正领悟王阳明①“知行合一”的思想，不知道在理论和实践之间，隔着一道实践的鸿沟。俗话说“光说不练假把式”，在投资过程中，正确的思想只有被不折不扣地执行，才能创造非凡的业绩。

养成终生学习的习惯

培根说，知识就是力量。在广袤无垠的宇宙里，人只不过是一粒沙尘。承认自己的无知，保持谦逊的人生态度，才能更深刻地认识世界。本杰明·格雷厄姆说，对于理性投资，精神态度比技巧更重要。所谓精神态度，不仅是指对投资的认识境界，更重要的是孜孜不倦的学习态度。在笔者接触的成功投资者中，尽管操作风格千差万别，兴趣各有不同，但“爱学习、善学习”却是共同的特征。

延伸阅读：“股票作手”的悲剧

他是美国20世纪初最伟大的股票和期货投机人，他被世人称为举世罕见的交易奇才，以其为原型的小说是一个世纪以来对股票操盘手影响最大的书。他就是《股票作手回忆录》的主人公杰西·利弗莫尔。

杰西1877年出生在美国，14岁初中毕业开始接触股票交易，不到30岁就成为华尔街赫赫有名的百万富翁。他住在曼哈顿的漂亮公寓里，拥有一节专用的铁路客车车厢，在欧洲有别墅，在纽约长岛北岸有度假豪宅， 。有数不清的美女围着他转。可就是这样一位旷世奇才，在1940年一个寒冷的日子里开枪自杀，他留给人世最后的遗言是：“我的一生是一场失败。”

波士顿早期的证券交易完全类似赌博，人们对股票价格的涨跌下注。杰西天生对数字敏感，拥有快速心算的能力，凭借此项天赋，杰西很快成为熟练的空头投机商，他总能够敏锐地捕捉股票在高位即将调头的机会，然后大肆做空。19世纪20年代，杰西迎来了他一生中最风光的时刻，大把的钞票塞进他自己的口袋，媒体争相报道他的一切，市场只要有传闻说他卖空，就会导致股价的下跌。在成功的光环下，杰西似乎已经开始迷失。当他在成功的拥抱下花天酒地的时候，却不知道他的时代即将结束。

1929年3月，赫伯特·胡佛就任美国总统，不久经济危机爆发。10月，纽约股票市场崩盘。作为著名的空头投机商，杰西在1929年狂赚l亿美元，这相当于美国当年税收收入的2.38％。但在接下来的1930～1933年，杰西昔日的灵光似乎一夜间不复存在，连续出现巨额的亏损。1934年的时候，杰西已沦落成一名醉鬼。人们看到他穿着邋遢的衣服，喝得醉醺醺的，疯疯癫癫地出现在股票交易大厅里。在他申请破产的时候，欠下226万美元的债务，只有不到20美元的现金，最后在穷困潦倒中度过余生。

有人将杰西的悲剧归结为家庭生活不幸，妻子出轨，导致他心神大乱，有人认为是美国证券交易委员会修改了原有的卖空规则，新规则对他不利。在我看来，杰西的失败完全是人性弱点在投机中被无限制放大的结果。

在生活中，人类的情感可分为理性和非理性，理性是建立在正常思维上的行为，反之被称为非理性。除神和疯子以外，世界上没有纯粹理性或非理性的人，当理性占主导地位的时候，人的情绪则表现为正常，当非理性占主导地位的时候，人的情绪则表现为不正常。在日常生活中，非理性行为多半是被遏制或禁止的。根据弗洛伊德的心理学理论，凡是被遏制或禁止的东西，必定是人们向往的，凡是怕的东西，多数也是人们向往的，怕只是无意识欲望的一种假面具。这就是说，非理性是潜藏在人们内心深处的一种冲动，它随时可能冲破理性的藩篱，控制我们的思维和行为。

所有成功的交易法则，如风险控制、止盈止损等，都是建立在理性的基础之上，掌握和运用这些法则都不算难，难的是控制非理性的冲动，一一旦非理性占据上风，这些对交易者生死攸关的法则，都将被抛之脑后，想想这是多么可怕的事情！遗憾的是，没有人有足够的智慧和力量彻底清除非理性的情绪，进入澄明之境。有时候“明明知道，却做不到”。就像《菜根谭》所说，“当怒火欲水正腾沸处，明明知得，又明明犯著。”

杰西的失败，不是交易法则的失败，更不是被市场打败，而是被人性击败。作为交易奇才的杰西，有辉煌无比的过去，有对市场深刻的理解，有明察秋毫的洞察力，有无数成功的法则和经验，但这些看上去牢不可破的东西，在非理性的冲击下，顷刻间土崩瓦解。

因此，在投机活动中，最难的不是掌握那些看似高明的交易法则和秘诀，更不是学习那些故弄玄虚的技术指标，而是战胜与生俱来的非理性情绪。真正导致投机者亏损的不是市场，而是潜藏在自己内心深处的魔鬼。从这个意义上讲，对投资者来说，修身养性比掌握任何技巧都更重要。

杰西·利弗莫尔经典语录

1.投机这样的游戏，愚蠢的人不能玩，懒得动脑筋的人不能玩，情绪平衡不佳的人不能玩，妄想一夜暴富的冒险家更加不能玩，否则他们都将穷困潦倒致死。

2.财富来来去去，股票此起彼落，但华尔街永远没变，因为人性永远都不会改变。

3.优秀的投机家们总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。要记住，在市场本身的表现证实你的看法之前，不要完全相信你的判断。

P24-28

一、本书的由来

多年以来，笔者始终在探寻，和西方成熟的市场相比，中国股市有哪些独到之处，有没有规律可循，有没有持续稳定的赢利方法，这是本书所探寻的核心问题。

在中国，散户是个特殊的群体，尽管在数量上占据绝对的优势，但整体处于弱势地位，股市每次的大起大落，最终受伤的往往总是散户。人们通常将投入股市资金量较小的个人投资者界定为散户，这种以资金量为主要标准的判断方式存在明显的误导。根据笔者的理解，“散户”二字更多地代表着一种散兵游勇式的操作思想，随性、散漫、盲目、无纪律约束是这种思想的典型表现，和资金多少没有必然关系，哪怕有100亿，假如整天追涨杀跌，漫无目的地频繁操作，说到底还是散户。这种区别如同军队和平民，军队哪怕只有一名士兵，它还是军队，平民哪怕有十万之众，它还是平民。军人训练有素，纪律严明，平民随心所欲，如一盘散沙，而这正是散户屡战屡败的根源。

墨西哥著名诗人克塔维奥帕斯有诗句这样写道：“一条沉寂的长街。我在黑暗中行走，跌倒又站起，我盲目而行，双脚踏上静默的石头和枯叶。”股市这条路，就是这样“一条沉寂的长街”，投资者注定孤独而艰难，但别无选择，只有一往无前，才能通向光明大道。在此过程中，需要勇气、沉着、耐心和坚毅，这恰恰是散户最缺乏的品质。

本书写作自2006年1月开始，至2010年10月结束，前后历经近五年之久，期间正好赶上轰轰烈烈的股权分置改革和2005～2009年股市的牛熊轮回，可以说，这是中国股市浴火重生和脱胎换骨的年代，能够见证这段峥嵘的岁月，是我们的幸运，同时还能在历史经验中汲取投资智慧。为智慧而存在，这是本书的唯一由来。

二、中国股市的财富狂歌

中国股市的诞生，注定要演绎无数的财富神话。在股市的这些财富神话中，有些故事在民间广为流传，最著名的当属投资万科A（000002）的超级散户刘元生。此君1988年买入万科股票，初始投资400万元，如今该部分股权的价值最高时超过20亿，增值500倍。与此同时，经过20多年的高速增长，万科已成为主营业务收入过400亿、市值过千亿的地产业翘楚。在A股的长河中，有许多像万科这样耀眼的浪花，它们在为投资者带来丰厚收益的同时，也共同绘成一幅A股市场里的美丽画卷。

30多年的改革开放，使中国GDP总量从世界第十位跃居第二位。相信在不久的将来，中国将超过美国，成为全球最大的经济体。20年资本市场的发展历程，使A股市场的流通市值从1470亿元到2007年最高时的457799亿元，增长超过300倍。据中国社科院预测，到2020年，A股总市值将达到80万亿元。金融是现代经济的核心。1997年的亚洲金融危机表明，实体经济如果没有完善而强大的金融体系为支撑，是多么不堪一击。在中国复兴的路上，必然要建立起透明、高效、公正的证券市场，这不仅是经济发展的需要，而且承载着中华民族的强国梦。未来A股市场一定会诞生像微软、可口可乐这样的伟大企业，并同时诞生像沃伦巴菲特这样的伟大投资者。可想而知，届时将有多少投资者在股市里成为亿万富翁。

投资A股看重的是中国的未来，中国的未来无疑是光明的，这个拥有五千年文明史的民族，犹如一轮火红的朝阳，正在这960万平方公里的土地上冉冉升起，以罕见的速度，找回那曾经的文明与荣光。历史赐予我们最好的时刻，我们没有理由拒绝。

李晓伟

2011年3月

投资取胜不能靠运气，要靠知识和经验。

著名经济学家、北京天则经济研究所理事长 茅于轼

一个人在市场里的输赢结果，实际上是对他人性优劣的奖惩。《中国股市20年投资智慧》从多重角度阐述了达致成功所应信奉的投资哲学与思想。

深圳东方港湾投资管理有限责任公司总经理 但斌

和成熟的证券市场相比，中国股市还相当幼稚，存在诸多的问题。但二十多年来，它每天都在进步，在逐渐成熟起来。上市公司质量不断提高，机构投资者队伍不断壮大，制度不断健全和完善。在此过程中，投资者的盈利模式也在悄然发生着变化。《中国股市20年投资智慧》揭示的不仅仅是中国股市历史的变迁，更重要的是如何成为“具备稳定盈利能力”的投资者。

中国政法大学资本研究中心主任 刘纪鹏

投资类的书籍大概有两种，一类讲的是理念，一类讲的是技巧，前者缺乏实战的考验，后者缺乏宏观的视野。《中国股市20年投资智慧》将投资的理念和技巧完美地结合在一起，以中国股市二十年的历史为实战背景，清晰地勾勒出中国股市运行的路径和未来变化的趋势，具备极强的实战指导意义，是真正的投资大智慧。

著名财经评论员 皮海洲

杰出的企业如同皇冠上的明珠，在历史的长河中，真正能为投资者带来超额收益的一定是这些企业。读完《中国股市20年投资智慧》这本书，相信投资者能找到如何发现“皇冠上的明珠”的方法。

申银万国证券研究所研究总监、首席分析师 桂浩明

深刻体验痛苦，方能了解幸福来之不易。宏观层面危机与机遇常常并存；微观视角风险与收益往往成正比；这种辩证的思维逻辑是贯穿本书的主线，对于投资理念的完善很有裨益，值得一读。

北京大学经济学院金融系副主任、北京大学证券研究所所长 吕随启

金融的成就来源于实践和经验的积累，如何投资，尤其是如何投资股市？投资者的收益在哪里？投资者的选择依据在哪里？《中国股市20年投资智慧》的投资指引和实践结晶，能帮你找到更多的方法、思想和经验。

中国银行高级研究员，中国外汇投资研究院院长 谭雅玲

有智慧的人不一定是股市中的赢家，但股市中的大赢家一定是有智慧的人。很多人都希望到股市里寻找财富，也许我们应该先找的是智慧。希望这本书能对我们有所助益！

资深财经媒体人、卓旨传媒创始人 李南

股市犹如大海，风高浪急，如果在远方能有一盏明灯指引着这些风雨飘摇的小船，该是何等美事！对于中小股民来说，《中国股市20年投资智慧》可能就是这样一盏灯。

著名经济学家、北京科技大学经济管理学院教授 赵晓

不得不承认，这是一本独特的书。书中没有千篇一律的说教，没有“一夜暴富”的技巧。投资不是追求过山车般的刺激，亦不是打游击般的断断续续，而是一项终生的事业。在追求事业的路途中，态度和方法决定结果的成败。本书用大量的历史事实和经典案例，生动地阐释了成功投资者的心态和技巧，相信所有读者都将从中受益终生。

著名经济学家、中国政法大学教授 扬帆

投资是一种资产配置行为，需要在资本市场价格变幻中把握先机。证券市场上流动着的，是以股票、债券等各种金融工具为承载主体的社会经济资源，这些社会资源的价值创造能力即它的内在价值随着时间和空间的变化不停地改变，加上市场竞争的不充分，就有了价格的波动起伏。投资者要判断宏观经济形势、行业、企业的基本情况，基本情况也同时被市场量化分解为一个个技术指标，综合判断基本面和技术面的情况，需要一个历史的高度，需要智慧。李晓伟先生的《中国股市20年投资智慧》，闪耀着普适性智慧，值得一读。

西部证券总裁 祝健

《中国股市20年投资智慧》抛弃了多数投资书籍中急于求成的东西，而是将投资的理念和原则娓娓道来，帮助投资者认清人性的缺点，交给投资者正确的投资之道，值得投资者一读。

中国农业大学期货与金融衍生品研究中心研究员 喻猛国

市面上讲K线、跟庄的书很多、很烂。《中国股市20年投资智慧》让人眼前一亮。在可预见的将来，中国经济将保持可观的增长率，但整天让工作、学习和自己的情绪随着K线起伏绝非长久之计。《中国股市20年投资智慧》不一定能让读者成为赚钱最多的投资人，却能让他们成为一个明白、通透、快乐的投资人。书中充满作者的真知灼见，既有全局观，又有历史感，对国学典籍的精当引用更是画龙点睛，的确是一本好书。本人强烈推荐此书给广大读者，并向作者表示衷心祝贺！

《商界评论》杂志主编 牵彤

连夜捧读样书，感悟历史与明天的交汇，身临散户与庄家的博弈，体会哲学与技术的融合，恍如隔世，醍醐灌项。二十年弹指一挥间，什么带走了，什么留下了，每个人都有不同的答案。可是，我们终究企盼好运，渴望智慧，以及向往一个富有又充实的人生。二十年过去了，接下来的二十年甚至更长的时间，该如何打算，从这本书中或许能找到答案。

楚天都市报经济部副主任 扬向明